外匯管理政策熱點(diǎn)問(wèn)答（三）

　　問(wèn)11： 中國是否會(huì )將外匯儲備作為“殺手锏”或“原子武器”？
　　答：我們一直強調外匯儲備是負責任的長(cháng)期投資者，外匯儲備在投資經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，我們將嚴格按照市場(chǎng)規則和所在國的法律法規進(jìn)行運作，外匯儲備同時(shí)還是一個(gè)財務(wù)投資者，不追求對投資對象的控制權。
　　外匯儲備投資經(jīng)營(yíng)必須是一個(gè)互利雙贏(yíng)的過(guò)程，我們通常采取“順其自然”的態(tài)度，也就是說(shuō)，如果我們的投資受到所在國的歡迎和認可，我們就積極加深合作；反之，如果所在國還有某些疑慮，我們就會(huì )放緩節奏，加強溝通，爭取達成一致。
　　事實(shí)證明，上述憂(yōu)慮和擔心是完全沒(méi)有必要的。

　　問(wèn)12：在美國財政赤字大幅上升的趨勢下，對美元走勢如何判斷？
　　答：判斷美元走勢不僅要看美國還要看其他國家的經(jīng)濟狀況。危機后，美國實(shí)施了大規模的經(jīng)濟救助政策，財政赤字猛增，市場(chǎng)上一度出現對美元進(jìn)一步貶值的擔心。但我們要認識到，美元貶值是相對其他國家和地區貨幣的，而其它國家和地區也面臨著(zhù)這樣或那樣的問(wèn)題，如歐洲國家政府負債規模也較高。從美元近期走勢來(lái)看，其對歐元等貨幣有所走強，如從2009年末到2010年5月，美元對歐元升值了20%。因此，美元下一步的走勢要看美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟復蘇的前景，以及美國等主要國家經(jīng)濟政策走向。
　　我們希望美國等世界主要貨幣發(fā)行國家采取負責任的政策措施，充分考慮財政赤字壓力和通脹隱患，合理安排寬松貨幣政策的退出機制，減少對負債擴張政策的依賴(lài)，承擔維護幣值穩定的責任和義務(wù)，切實(shí)保護投資者利益。

　　問(wèn)13：外匯儲備將增持還是減持美國國債？
　　答：美國國債市場(chǎng)是全球最大的國債市場(chǎng)，美國國債具有較好的安全性、流動(dòng)性和市場(chǎng)容量，交易成本較低。長(cháng)期以來(lái)，它既是其國內投資者（美國國內對其國債的投資超過(guò)50％），也是國際投資者的重要投資對象，世界很多中央銀行都持有美國國債。中國外匯儲備經(jīng)營(yíng)強調安全、流動(dòng)和保值增值，根據自身的需要和判斷，在國際金融市場(chǎng)上進(jìn)行多元化資產(chǎn)配置，美國國債市場(chǎng)對中國來(lái)說(shuō)也是一個(gè)重要的市場(chǎng)。
　　一直以來(lái)，外界十分關(guān)注中國外匯儲備增持或減持美國國債的問(wèn)題，甚至有人認為，中國持有美國大額國債，對美國是一種威脅。實(shí)際上，外匯儲備持有美國國債是一個(gè)市場(chǎng)的投資行為，增持或減持美國國債都是正常的投資操作。由于經(jīng)濟周期波動(dòng)、市場(chǎng)供求變化等很多因素都會(huì )影響國債價(jià)格波動(dòng)，其他資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)也會(huì )影響國債的相對吸引力，為此，我們在投資活動(dòng)中一直密切關(guān)注、跟蹤分析各種變動(dòng)，不斷進(jìn)行動(dòng)態(tài)優(yōu)化和調整操作，對此不必進(jìn)行政治化解讀。
　　此輪金融危機爆發(fā)后，美國采取了刺激性貨幣和財政政策，財政赤字急劇攀升，國債余額占GDP比重增加，引發(fā)了市場(chǎng)對在美資產(chǎn)安全的關(guān)注。我國外匯儲備進(jìn)行長(cháng)期、多元化投資，不同資產(chǎn)存在此消彼長(cháng)、動(dòng)態(tài)互補的效應，可以有效控制資產(chǎn)總體風(fēng)險，滿(mǎn)足流動(dòng)性需要，實(shí)現總體價(jià)值穩定。中國也一直在呼吁，希望美國作為一個(gè)負責任的大國，切實(shí)采取措施，維護美國和全球經(jīng)濟的可持續發(fā)展，保護投資者利益，維護投資者信心。

　　問(wèn)14：外匯儲備是否大多投向投資等級較高的國債資產(chǎn)？
　　答：外匯儲備主要投資于投資收益比較穩健、風(fēng)險水平相對較低的金融產(chǎn)品。主要包括發(fā)達國家和主要發(fā)展中國家的政府類(lèi)、機構類(lèi)、國際組織類(lèi)、公司類(lèi)、基金等資產(chǎn)，也包括通貨膨脹保護債券、資產(chǎn)抵押債券等各類(lèi)品種。
　　外匯儲備資產(chǎn)的擺布要綜合多種考慮，也不是只要產(chǎn)品的投資等級高就去買(mǎi)�，F在我國的外匯儲備規模已經(jīng)達到2萬(wàn)多億，這么多的資金去購買(mǎi)金融產(chǎn)品，還要考慮的要素很多，如所投資產(chǎn)品的市場(chǎng)容量夠不夠大。如果一國發(fā)行的國債信譽(yù)很好，還本付息能力很高，但發(fā)行量就幾個(gè)億或者幾十億美元，主要在其國內買(mǎi)賣(mài)，國際金融市場(chǎng)一般不進(jìn)行交易，這樣的投資產(chǎn)品就難以滿(mǎn)足我國外匯儲備的投資需要。此外，資產(chǎn)的風(fēng)險收益特性和相關(guān)性能否滿(mǎn)足組合投資的需要，能否達到風(fēng)險分散的要求，能否有效對抗通脹等也是需要考慮的重要因素。
　　外匯儲備是國際金融市場(chǎng)上穩健的負責任的長(cháng)期投資者，從不從事投機炒作。國際金融市場(chǎng)上活躍的投機者，追尋的是市場(chǎng)上存在的套利機會(huì )，有的甚至是主動(dòng)創(chuàng )造套利機會(huì )。外匯儲備追尋的是資產(chǎn)的保值、增值，把保證儲備資產(chǎn)的安全性放在重要位置，這些經(jīng)營(yíng)理念有助于國際金融市場(chǎng)的穩定。

　　問(wèn)15：外匯儲備是否投資了股票、私募股權投資以及更高風(fēng)險等級的金融產(chǎn)品？規模有多大？
　　答：對于外匯儲備可投資的各類(lèi)資產(chǎn)，我們有嚴格的投資標準和風(fēng)險管理程序。選擇投資品種，要考慮它的安全性、流動(dòng)性、長(cháng)短期投資回報等特征，與此同時(shí)，還要考慮與其它資產(chǎn)的相關(guān)性。低相關(guān)或負相關(guān)的資產(chǎn)配置在同一組合中，能夠在經(jīng)濟周期的不同階段實(shí)現此消彼漲，有助于降低資產(chǎn)的總體風(fēng)險，提高資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理的靈活性。
　　我們不排除任何投資產(chǎn)品。但究竟投資哪一類(lèi)產(chǎn)品，需要進(jìn)行嚴格的風(fēng)險評估和控制，即按照上述標準，看這類(lèi)產(chǎn)品是否符合外匯儲備投資安全、流動(dòng)和保值增值的原則，是否具有風(fēng)險分散化的效果。一旦符合標準，就會(huì )進(jìn)入我們的決策程序和風(fēng)險管理程序。

　　問(wèn)16：中國是否考慮進(jìn)一步增加黃金儲備？何時(shí)增持？
　　答：黃金具有國際認同度高、保值功能較好和可作為緊急支付等優(yōu)點(diǎn)，但同時(shí)黃金的投資也受到一定限制，不可能成為我外匯儲備投資的主要渠道。
　　首先，黃金市場(chǎng)容量有限。全球黃金年產(chǎn)量?jì)H約2400噸，當前供求關(guān)系基本平衡。若我們大規模買(mǎi)入黃金，肯定會(huì )推高國際金價(jià)，而中國的金價(jià)和世界基本接軌，中國老百姓去百貨商場(chǎng)零售柜臺購買(mǎi)黃金首飾等商品，就會(huì )面臨價(jià)格上漲的問(wèn)題，最終會(huì )損害國內消費者的利益。
　　其次，黃金價(jià)格波動(dòng)較大。國際金價(jià)易受到匯率、地緣政治、供求關(guān)系、投機炒作等影響，經(jīng)常出現大幅波動(dòng)，且黃金不產(chǎn)生利息收入，還需承擔倉儲、運輸、保險等成本。從過(guò)去30年的表現看，黃金的風(fēng)險收益特性并不是太好。黃金具有通脹保護特點(diǎn)，但不少其他資產(chǎn)也有此特性。
　　最后，增持黃金儲備對分散外匯儲備的總體效果并不顯著(zhù)。過(guò)去幾年我國增加了400多噸的黃金儲備，目前我國黃金儲備已達到1054噸，即使再增加一倍，也僅能分散三四百億美元的外匯儲備投資，黃金儲備占外匯儲備的比重僅提高一兩個(gè)百分點(diǎn)。
　　總而言之，對黃金的增持或減持，我們會(huì )根據需要和市場(chǎng)情況慎重考慮。（來(lái)源：國家外匯管理局網(wǎng)站）