中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿今日在參加論壇時(shí)表示，用CGE模型的估算結果是，如果年均油價(jià)降低10%，我國年均實(shí)際GDP增速可因此提高0.12個(gè)百分點(diǎn)。世界銀行最近的估計是，“油價(jià)下跌10%對中國GDP的影響在0.1%-0.2%之間”，這個(gè)結論與我們的判斷基本吻合。
以下為馬駿發(fā)言實(shí)錄：
2015年的中國經(jīng)濟將面臨著(zhù)一系列不確定性因素。從國內來(lái)看，我認為房地產(chǎn)價(jià)格的走勢及房地產(chǎn)銷(xiāo)售和投資對此的反應、地方政府賣(mài)地收入下降對基礎設施投資的影響是需要十分關(guān)注的因素。從國際上來(lái)看，最近石油價(jià)格的大幅下跌及其未來(lái)變化對通脹、增長(cháng)和宏觀(guān)政策的影響同樣是需要重點(diǎn)研究的問(wèn)題。
我今天想圍繞著(zhù)油價(jià)討論三個(gè)問(wèn)題：第一，近期油價(jià)大跌的成因；第二，國際上如何看油價(jià)下跌的經(jīng)濟影響；第三；油價(jià)下跌對我國通脹、經(jīng)濟增長(cháng)、國際收支和主要行業(yè)的影響。
第一個(gè)問(wèn)題：最近油價(jià)下跌的成因
2014年下半年，國際油價(jià)下跌了約50%，是2009年以來(lái)短期內(六個(gè)月之內)的最大跌幅。過(guò)去30年內，6個(gè)月之內油價(jià)下跌30%以上的情形只出現過(guò)五次。我們從需求、供給、預期、美元匯率等幾個(gè)方面來(lái)分析這次油價(jià)下跌的原因。
需求面的變化不是主要因素。從需求面來(lái)看，去年全球經(jīng)濟總體增長(cháng)比較平穩(2014年前三季度，發(fā)達國家年化GDP環(huán)比增長(cháng)分別為-0.7%，2.0%，2.4%)，用GDP增速變化(傳統的需求面因素)難以解釋油價(jià)的大幅下降，但全球經(jīng)濟油耗強度確實(shí)有所下降。根據國際能源署的測算，去年下半年世界日均石油消費量的降幅約為0.8%，因此估計需求面因素解釋了油價(jià)下跌的20-35%。由此可以認為，推動(dòng)此輪油價(jià)下跌的主要因素不是需求面的變化。另外，過(guò)去半年來(lái)，油價(jià)降幅遠遠大于金屬價(jià)格的變化(從7月到12月，金屬(包括銅、鐵礦石、鋁等)價(jià)格下降幅度不到10%，而石油價(jià)格下降近50%)也表明僅僅靠需求面因素難以解釋油價(jià)的大幅下跌。這是因為，如果是由于需求因素主導的油價(jià)下跌，同樣的需求因素一般也會(huì )導致金屬價(jià)格的大幅下降。
供給面的變化，包括對未來(lái)供給預期的變化，是導致油價(jià)下跌的主要原因。第一，頁(yè)巖氣和頁(yè)巖油的快速發(fā)展使美國天然氣和原油產(chǎn)量快速增長(cháng)。2013年美國天然氣和原油的產(chǎn)量分別比2008年增長(cháng)了24%和48%(年均約為5%和10%)，最近的增速更為迅速(2012年1月至2014年9月，天然氣和原油產(chǎn)量月度同比增速均值分別為11%和15%)。這也導致了美國對原油和天然氣進(jìn)口的持續下降。
第二，沙特宣布不減產(chǎn)。在很長(cháng)的一段時(shí)間內，沙特扮演的是原油市場(chǎng)供應的調節者，油價(jià)上漲就增加供應，油價(jià)下跌就減產(chǎn)。但是，以沙特為首的石油輸出國組織(OPEC)在2014年11月27日的維也納會(huì )議上宣布在油價(jià)大跌的情況下不減產(chǎn)。該消息使油價(jià)在兩天之內的跌幅超過(guò)10%。沙特王子Turki
al-Faisal al-Saud在12月2日表示，“除非伊朗、俄羅斯和美國愿意一起減產(chǎn)，否則沙特不會(huì )考慮任何減產(chǎn)措施。沙特不會(huì )主動(dòng)放棄市場(chǎng)份額”。
