建設現代化經(jīng)濟體系是我國發(fā)展的戰略目標，也是轉變經(jīng)濟發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結構、轉換經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力的迫切要求。在這一戰略目標下，金融體系尤其是資本市場(chǎng)中，針對服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力不足尤其是服務(wù)創(chuàng )新型經(jīng)濟能力不足的現狀，迫切需要進(jìn)行改變。

　　2月28日，江南嘉捷正式更名為三六零安全科技股份有限公司，在上交所敲鑼上市。在經(jīng)歷了近三年的運作后，360終于成功回歸國內A股。一直以來(lái)，以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為代表的大量中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)，受制于境內發(fā)行體制的原因，不得不選擇在境外上市，成為了中國資本市場(chǎng)的“痛點(diǎn)”。根據中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò )信息中心（CNNIC）此前發(fā)布的第41次《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò )發(fā)展狀況統計報告》，截至2017年12月，我國境內外上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數量達到102家，總體市值為8.97萬(wàn)億元人民幣。其中，騰訊、阿里巴巴和百度公司的市值之和占到總體市值的73.9%。

　　大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇在境外上市，是在國內現行發(fā)行體制下的企業(yè)的自主選擇，主要是為了獲得融資實(shí)現企業(yè)的快速發(fā)展。但是在目前國內的發(fā)行體制下，發(fā)行標準主要還是看重企業(yè)凈利潤和有形資產(chǎn)等指標。包括互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在內的一些新經(jīng)濟新業(yè)態(tài)大多是輕資產(chǎn)型，以高成長(cháng)性為主要特征，這些企業(yè)往往成立時(shí)間較短，正處于初創(chuàng )期，不少企業(yè)往往處于虧損狀態(tài)，很難滿(mǎn)足一些上市硬性標準要求，被擋在了A股市場(chǎng)門(mén)外。另一方面，在現行發(fā)行體制下，一家企業(yè)從申報到過(guò)會(huì )的周期仍然相對較長(cháng)，對于競爭格局瞬息萬(wàn)變的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)而言，企業(yè)本身也經(jīng)不起這么長(cháng)時(shí)間的等待。

　　盡管是企業(yè)的自主選擇，但是，大量中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇在境外上市，客觀(guān)上仍然給中國資本市場(chǎng)帶來(lái)了不利的影響。一方面，這些企業(yè)主要在中國開(kāi)展業(yè)務(wù)，但是中國投資者卻無(wú)法分享其發(fā)展成果。另一方面，大量?jì)?yōu)質(zhì)的上市資源流失海外，也影響了中國證券市場(chǎng)的上市公司結構的持續優(yōu)化。目前，A股市場(chǎng)中市值占據主導地位的仍然是銀行等金融類(lèi)企業(yè)以及鋼鐵煤炭石油等傳統行業(yè)企業(yè)，缺少有分量的、有行業(yè)領(lǐng)導地位的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和新經(jīng)濟企業(yè)代表。

　　從本質(zhì)上看，這一現象背后，反映的是我國的資本市場(chǎng)尤其是發(fā)行體制，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟尤其是新經(jīng)濟新業(yè)態(tài)的能力和水平嚴重不足。這一情況已經(jīng)持續了多年，已經(jīng)到了迫在眉睫必須要解決的時(shí)候。業(yè)內普遍認為，當下要改變這一狀態(tài)，讓這些優(yōu)質(zhì)的中國企業(yè)能夠在境內快速上市獲得融資支持，就需要提高IPO標準的包容性，應當考慮設定多元的IPO標準，適應不同類(lèi)型企業(yè)。對于新經(jīng)濟輕資產(chǎn)類(lèi)的公司，可以考慮設立淡化凈利潤和有形資產(chǎn)、強化營(yíng)收高增長(cháng)的指標。同時(shí)可以考慮設立不同的上市通道，提高發(fā)行體制的多元性和包容性。

　　創(chuàng )新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，是建設現代化經(jīng)濟體系的戰略支撐。針對目前資本市場(chǎng)培育和服務(wù)新經(jīng)濟、鼓勵創(chuàng )新功能未能充分發(fā)揮的狀態(tài)，我們應當進(jìn)行針對性的改革，使得科技型創(chuàng )新型企業(yè)在境內能夠得到便捷的快速的金融資源支持，快速發(fā)展壯大，增加整個(gè)經(jīng)濟的內生性動(dòng)力。這其中，發(fā)行體制的多元化改革就是重要的部分。要想辦法，讓這些代表新經(jīng)濟新業(yè)態(tài)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，能夠留在境內上市，能夠在境內快速獲得資本市場(chǎng)的支持。

　　據了解，證監會(huì )此前在2018年監管工作會(huì )議上表示，要以服務(wù)國家戰略為導向，改革上市發(fā)行制度。要保持IPO常態(tài)化，穩步推進(jìn)股票發(fā)行制度改革，增加制度的包容性和適應性，加大對新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的支持力度，加快完善支持科技創(chuàng )新的資本形成機制。筆者認為，2018年，發(fā)行體制的改革將成為資本市場(chǎng)改革的一大看點(diǎn)。我們有理由期待，隨著(zhù)中國金融體系對新經(jīng)濟支持力度的提升，越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將能在境內獲得融資支持，實(shí)現快速發(fā)展。

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