中國證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)11月8日在2023金融街論壇年會(huì )上表示，注冊制改革絕不是放松監管，證監會(huì )將守牢風(fēng)險底線(xiàn)，維護資本市場(chǎng)平穩運行，提振投資者信心，走好中國特色現代資本市場(chǎng)發(fā)展之路。

　　詳解資本市場(chǎng)風(fēng)險五大成因

　　中央金融工作會(huì )議強調，要全面加強金融監管，有效防范化解金融風(fēng)險。易會(huì )滿(mǎn)指出，防范風(fēng)險是加強監管的主要目標，加強監管是防范風(fēng)險的有效途徑，二者都是實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展的重要保障?！翱v觀(guān)全球400多年資本市場(chǎng)發(fā)展史，本身就是一部不斷適應風(fēng)險防范需要，加強和改進(jìn)監管的歷史?！币讜?huì )滿(mǎn)說(shuō)。

　　他指出，從發(fā)展規律和近幾年的監管實(shí)踐看，資本市場(chǎng)風(fēng)險主要有以下五方面成因：一是杠桿過(guò)度甚至失控。2008年國際金融危機、2015年我國股市異常波動(dòng)，杠桿失控都是重要誘因。近年來(lái)，一些大型企業(yè)集團借助境內外、表內外、場(chǎng)內外工具盲目融資擴張并最終爆雷，教訓慘痛。管住過(guò)度杠桿，市場(chǎng)才會(huì )行穩致遠。

　　二是創(chuàng )新與監管失衡。創(chuàng )新是金融發(fā)展的重要動(dòng)力，但違背經(jīng)濟金融本質(zhì)規律的“偽創(chuàng )新”，造成金融泛化，必然釀成風(fēng)險。過(guò)去一段時(shí)期，“偽私募”、金交所、“偽金交所”各種形式“類(lèi)金融”亂象頻發(fā)，監管滯后，成為重要的風(fēng)險源。

　　三是欺詐造假。欺詐發(fā)行、財務(wù)造假是資本市場(chǎng)的毒瘤，甚至有個(gè)別企業(yè)、中介機構與相關(guān)方串通，全流程全要素造假，形成造假“生態(tài)鏈”，影響投資者信心。

　　四是背信妄為。受人之托、忠人之事是資產(chǎn)管理行業(yè)的生命線(xiàn)。如果不具備相應的專(zhuān)業(yè)和風(fēng)控能力，背離責任，出問(wèn)題也就在所難免。特別是一些非持牌機構，也包括各類(lèi)非法機構，搞自融自投、侵占挪用，拿別人的錢(qián)辦自己的事，嚴重違背信義義務(wù)。

　　五是主體責任缺位。資本市場(chǎng)健康發(fā)展需要上市公司、中介機構、投資機構、監管部門(mén)等各方歸位盡責，風(fēng)險爆發(fā)往往是多個(gè)環(huán)節失守。這其中，有過(guò)度貪婪，有監管真空，有問(wèn)責不夠。同時(shí)還要看到，在全球市場(chǎng)高度關(guān)聯(lián)的今天，各種輸入性風(fēng)險交織疊加，有些具有非傳統、非經(jīng)濟、非理性特征，這也進(jìn)一步加大了風(fēng)險防控難度。

　　把握四大原則　防范化解風(fēng)險

　　“加強資本市場(chǎng)監管，維護市場(chǎng)‘三公’秩序和投資者合法權益，防范化解金融風(fēng)險，是證監會(huì )的第一職責、法定職責?！币讜?huì )滿(mǎn)指出，證監會(huì )堅守監管主責主業(yè)，注重把握以下原則：一是堅持“看得清才能管得住”，促使創(chuàng )新在審慎監管的前提下進(jìn)行。二是嚴防過(guò)度杠桿，把杠桿資金規模和水平逐步壓降至合理區間。三是“零容忍”打擊各種亂象，扭轉了長(cháng)期以來(lái)證券違法成本過(guò)低的情況。四是堅持刀刃向內、自我革命，持續加強證監會(huì )系統黨風(fēng)廉政建設和反腐敗工作。

　　“過(guò)去十年是中國資本市場(chǎng)發(fā)展最快的十年，這十年的平穩發(fā)展與不斷優(yōu)化改革相關(guān)制度密不可分。注冊制根據不同板塊中企業(yè)的發(fā)展情況，設立了不同的上市門(mén)檻，這給更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)拓寬了融資渠道?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂對《經(jīng)濟參考報》記者表示，改革同時(shí)，監管力度不斷加強與完善也為制度改革能達到良好成果保駕護航，合力打造一個(gè)健康的、流動(dòng)性強的市場(chǎng)。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對記者表示，全面注冊制實(shí)施以來(lái)，資本市場(chǎng)的生態(tài)顯著(zhù)改善，注冊制下更多具備科技創(chuàng )新屬性的企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，市值結構發(fā)生積極變化，新興行業(yè)占比顯著(zhù)增加。全面注冊制下，未來(lái)有望令更多代表經(jīng)濟轉型方向的企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，提升上市公司整體質(zhì)量。同時(shí)，注冊制未來(lái)也需走深走實(shí)，進(jìn)一步嚴格把關(guān)，避免公司欺詐上市、損害投資者利益等行為出現。

　　“自全面注冊制實(shí)施以來(lái)，市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境發(fā)生了許多積極變化。首先，市場(chǎng)生態(tài)得到明顯改善，優(yōu)質(zhì)企業(yè)更容易上市、融資規模更大。其次，市場(chǎng)定價(jià)更加積極，新股發(fā)行價(jià)格能夠市場(chǎng)化。而中介機構的‘看門(mén)人’作用也進(jìn)一步強化，保薦機構更加注重投行業(yè)務(wù)的‘質(zhì)’而非‘量’。同時(shí)，新股發(fā)行節奏平穩，市場(chǎng)波動(dòng)有所降低。最后，退市制度得到嚴格執行，市場(chǎng)新陳代謝的功能進(jìn)一步增強?！薄V西大學(xué)副校長(cháng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝告訴記者，我國資本市場(chǎng)整體平穩運行的背后，是中國特色現代資本市場(chǎng)發(fā)展之路，有效圍繞“建制度、不干預、零容忍”九字方針統籌好注冊制改革、市場(chǎng)化退市、常態(tài)化退市、投資者保護等工作，為市場(chǎng)的平穩運行提供了堅實(shí)的制度保障。

　　重典治本　改革開(kāi)路

　　中央金融工作會(huì )議為資本市場(chǎng)的改革明確了方向。會(huì )議強調，要維護金融市場(chǎng)穩健運行，規范金融市場(chǎng)發(fā)行和交易行為，合理引導預期，防范風(fēng)險跨區域、跨市場(chǎng)、跨境傳遞共振。易會(huì )滿(mǎn)表示，下一步將認真落實(shí)中央金融工作會(huì )議部署，深刻認識資本市場(chǎng)監管的政治性、人民性，全面強化機構監管、行為監管、功能監管、穿透式監管、持續監管，不斷提升監管適應性、針對性，守牢風(fēng)險底線(xiàn)，維護資本市場(chǎng)平穩運行，提振投資者信心，走好中國特色現代資本市場(chǎng)發(fā)展之路。

　　一是突出重典治本。加強與公安司法機關(guān)的協(xié)作，持續健全資本市場(chǎng)防假打假制度機制，推動(dòng)完善行政、民事、刑事立體追責體系，加大對財務(wù)造假、欺詐發(fā)行、操縱市場(chǎng)等違法行為的重拳打擊，對履職盡責不到位的中介機構嚴厲懲戒，絕不姑息。強化全流程監管執法，嚴禁“無(wú)照駕駛”，嚴查“有照違章”。

　　二是突出改革開(kāi)路。注冊制改革絕不是放松監管，而是要實(shí)現有效市場(chǎng)和有為政府的更好結合。事實(shí)證明，改革落地后監管更加嚴格了，最突出的表現就是透明度的提升。這種提升來(lái)自于審核注冊全過(guò)程公開(kāi)，接受全社會(huì )的監督，來(lái)自于覆蓋事前事中事后全鏈條的監管，促使企業(yè)充分披露信息、壓實(shí)中介機構“看門(mén)人”責任，來(lái)自于資本市場(chǎng)基礎制度全面加強特別是法治水平進(jìn)一步提升。證監會(huì )將堅持注冊制基本架構不動(dòng)搖，并適應新形勢新變化，推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)，動(dòng)態(tài)評估優(yōu)化定價(jià)、減持、再融資等制度安排。同時(shí)，大力度推進(jìn)　投資端改革，推動(dòng)中長(cháng)期資金入市各項配套政策落地，加快培育境內“聰明資金”，推動(dòng)行業(yè)機構強筋壯骨，切實(shí)提升專(zhuān)業(yè)投資能力和市場(chǎng)引領(lǐng)力，走好自己的路。

　　三是突出能力提升。大力推進(jìn)監管轉型，強化監管責任落實(shí)和問(wèn)責力度，切實(shí)提高履職水平。對量化高頻交易加強跟蹤研判，完善監管舉措。加強監管科技建設，強化跨部門(mén)信息共享，加強市場(chǎng)資金杠桿水平和企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的綜合監測，努力做到對各種違法行為和風(fēng)險早識別、早預警、早暴露、早處置。

　　四是突出合力發(fā)揮。加強部際聯(lián)動(dòng)、央地協(xié)作，依法將各類(lèi)證券活動(dòng)全部納入監管，嚴把私募基金等領(lǐng)域準入關(guān)，嚴厲打擊“偽私募”，清理整頓金交所、“偽金交所”，消除監管空白和盲區。未來(lái)將和市場(chǎng)相關(guān)方，加強溝通交流，共同堅守專(zhuān)業(yè)、理性、協(xié)同、法治，維護良好市場(chǎng)生態(tài)。?