日前，2024年首單券商百億規模債獲批，為國聯(lián)證券擬發(fā)行不超過(guò)180億元公司債?；仡?023年，受股權融資受限等因素影響，券商發(fā)債數量和發(fā)債規模均明顯提升。Wind數據統計，2023年共計有73家券商發(fā)行債券規模超1.5萬(wàn)億元，同比增長(cháng)34%。

　　在業(yè)內人士看來(lái)，當下股權融資節奏放緩、限制增加，債券融資規模也因此高漲。但從長(cháng)期發(fā)展角度考慮，券商機構一方面應根據業(yè)務(wù)發(fā)展需要謹慎“補血”，　走“資本節約型”發(fā)展道路；另一方面，也要充分提升存量資本金的利用效率。

　　2024年首單券商發(fā)債180億元

　　新年首單券商發(fā)債日前獲批。國聯(lián)證券日前發(fā)布公告稱(chēng)，近日，證監會(huì )同意公司向專(zhuān)業(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行面值總額不超過(guò)180億元公司債券的注冊申請。證監會(huì )要求國聯(lián)證券本次發(fā)行公司債券應嚴格按照報送上海證券交易所的募集說(shuō)明書(shū)進(jìn)行。另外，本批復自同意注冊之日起24個(gè)月內有效，國聯(lián)證券在注冊有效期內可以分期發(fā)行公司債券。

　　從資金利用分配來(lái)看，相關(guān)文件顯示，國聯(lián)證券本次公司債券募集資金扣除發(fā)行費用后，擬將100億元用于償還到期或回售的公司債券，80億元用于補充營(yíng)運資金。

　　對于擬將80億元用于補充公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需營(yíng)運資金，國聯(lián)證券表示，充足的資金供應是公司進(jìn)一步擴大業(yè)務(wù)規模、提升營(yíng)運效率的必要條件。隨著(zhù)公司業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營(yíng)規模的不斷擴大，尤其是固定收益類(lèi)、權益類(lèi)、股權衍生品等交易業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)規模的擴大，公司對營(yíng)運資金的總體需求逐步增加，因此，通過(guò)發(fā)行本次債券募集資金補充營(yíng)運資金將對公司正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供有力保障。

　　值得注意的是，目前市場(chǎng)上還有多家券商機構擬發(fā)行百億規模債券，當前仍在推進(jìn)中。Wind數據統計，自2023年12月以來(lái)，提交注冊且計劃發(fā)行規模超過(guò)100億元的券商還有4家，其中國金證券擬發(fā)行150億元公司債，中國銀河、國泰君安和海通證券則分別計劃發(fā)行次級債、公司債、次級債，金額均為200億元。

　　另外，2023年12月以來(lái)，還有華泰證券、中泰證券、東方證券、招商證券、中信建投、南京證券和中金公司擬發(fā)行超百億規模債券，上述項目在交易所均為已受理或已反饋狀態(tài)。

　　2023年券商發(fā)債超萬(wàn)億元

　　回顧2023年，由于股權融資面臨不利因素，證券公司主要通過(guò)發(fā)債方式進(jìn)行融資。2023年也因此成為券商發(fā)債大年，發(fā)債規模創(chuàng )下新高，突破1.5萬(wàn)億元。

　　Wind數據統計，2023年，73家券商境內共發(fā)行了787只債券，總規模為15036.33億元，同比分別增長(cháng)38%、34%。36家券商發(fā)行規模超過(guò)100億元，其中中信證券、招商證券、國信證券、中國銀河等9家券商發(fā)債規模突破500億元。中信證券、招商證券、國信證券分別以1240億元、991億元、977億元的發(fā)債規模位居2023年券商發(fā)債規模前三位。

　　招商證券介紹稱(chēng)，證券公司債是券商發(fā)行的有價(jià)證券，一般有三類(lèi)發(fā)行需求，一是業(yè)務(wù)需求，即補充經(jīng)營(yíng)所需的流動(dòng)資金，提升凈穩定資金率；二是資本補充需求，充實(shí)券商凈資本；三是償債需求，即償還指定的公司債務(wù)本息。

　　從增長(cháng)情況來(lái)看，2023年有22家券商發(fā)債規模增幅超過(guò)60%，其中14家更是實(shí)現翻倍增長(cháng)，中信證券、中航證券、信達證券、紅塔證券、興業(yè)證券、中銀證券增幅居前。

　　業(yè)內人士普遍認為，券商債券“補血”需求增加，與2023年券商股權融資受阻有關(guān)。

　　“二級市場(chǎng)的低迷影響了券商的盈利和業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)，股權融資環(huán)境收緊，所以券商更為需要進(jìn)行債權融資來(lái)獲得相對穩定的資金來(lái)源，支持業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，并優(yōu)化負債結構，應對流動(dòng)性風(fēng)險?！睆V西大學(xué)副校長(cháng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝對《經(jīng)濟參考報》記者表示。

　　東興證券非銀首席分析師劉嘉瑋也表示，發(fā)債融資中部分是用來(lái)借新還舊，或有不小比例是補充流動(dòng)資金，少部分用來(lái)擴大現有業(yè)務(wù)規模。

　　實(shí)際上，此前已有兩家頭部券商先后叫停百億配股方案，還有多家券商修訂增發(fā)預案，不分券商機構在修訂后還終止了定增項目。另外，6家擬上市券商審核進(jìn)展也較為緩慢，券商股權融資的約束已逐步顯現。

　　走資本節約型發(fā)展道路

　　業(yè)內人士表示，在當下股權融資節奏放緩、限制增加，債券融資規模高漲的背景下，券商機構一方面需要視業(yè)務(wù)發(fā)展需要謹慎“補血”，　走出一條“資本節約型”的發(fā)展道路；另一方面也需要充分提升存量資本金的利用效率。

　　證監會(huì )此前表示，倡導證券公司自身必須聚焦主責主業(yè)，樹(shù)牢合規風(fēng)控意識，堅持穩健經(jīng)營(yíng)，走資本節約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路。

　　除限制大額再融資，提升現有資金的利用效率也是監管鼓勵的方向。2023年11月，證監會(huì )就修訂《證券公司風(fēng)險控制指標計算標準規定》公開(kāi)征求意見(jiàn)。意見(jiàn)稿支持合規穩健的優(yōu)質(zhì)證券公司適度拓展資本空間，提升資本使用效率，做優(yōu)做強。

　　田利輝表示，鑒于當前的市場(chǎng)風(fēng)險和信用問(wèn)題，券商機構需要謹慎考慮其補血策略。在目前的債券融資規模較大的情況下，券商需要仔細權衡融資的必要性和風(fēng)險。雖然債券融資可以補充流動(dòng)性和支持業(yè)務(wù)擴張，但是債券融資開(kāi)展過(guò)度，會(huì )形成和增加債務(wù)負擔，影響償付能力和經(jīng)營(yíng)穩定性。

　　“券商機構未來(lái)發(fā)展需要提高盈利能力，提升運營(yíng)效率，增加內源性融資的比重，降低對外部融資的依賴(lài)；需要探索多元化的融資渠道，降低單一融資方式的風(fēng)險；需要全面有效管理債務(wù)風(fēng)險，確保經(jīng)營(yíng)的穩健性和可持續性?！碧锢x表示。