四、對沖基金操作策略的發(fā)展趨勢
對沖基金操作策略的發(fā)展變化是以當前及未來(lái)的經(jīng)濟發(fā)展情況以及未來(lái)資本市場(chǎng)的政策、演化為基礎的。2008年金融危機爆發(fā)，投資者不得不重新對世界以及各國的經(jīng)濟發(fā)展模式、金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)的運作及監管方式等重新進(jìn)行審視和思考，世界范圍內的貨幣政策改革也被列入思考范圍，世界經(jīng)濟、社會(huì )新秩序亟須建立。在新秩序建立過(guò)程中，無(wú)論是社會(huì )秩序還是經(jīng)濟秩序，都產(chǎn)生了較大規模的波動(dòng)。此外，社會(huì )秩序以及經(jīng)濟秩序的波動(dòng)也造成了投資者的恐慌心理，這會(huì )進(jìn)一步導致資產(chǎn)波動(dòng)率的上升，于是，某些資產(chǎn)可能會(huì )出現持續的價(jià)格扭曲。在過(guò)去的十幾年中，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)長(cháng)時(shí)期的單邊上揚，宏觀(guān)對沖基金逐步淡出了人們的視線(xiàn)。然而，由國際經(jīng)濟或金融市場(chǎng)新秩序的建立而導致的各國宏觀(guān)經(jīng)濟的不穩定可能會(huì )使宏觀(guān)因素策略又有了用武之地。此外，采用股票對沖等策略的基金，致力于發(fā)掘價(jià)格扭曲證券的投資策略，也可能會(huì )被對沖基金較多地采用。
當前，世界經(jīng)濟仍然面臨著(zhù)很大變局，美國和歐盟等主要發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟持續復蘇，但是新興市場(chǎng)尤其是東南亞國家的經(jīng)濟陷入僵局，我國國內經(jīng)濟增速放緩，同時(shí)恰逢改革重要關(guān)口，市場(chǎng)波動(dòng)幅度增大以及不確定性增強，這都給相對價(jià)值套利策略造成不小的影響，但同時(shí)也提供了很多的機會(huì )。相對價(jià)值套利策略是建立在市場(chǎng)波動(dòng)的前提下的，只有市場(chǎng)波動(dòng)并出現相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)格扭曲時(shí)，相對價(jià)值套利策略才能得以進(jìn)行，并且價(jià)格扭曲的越劇烈，價(jià)值回歸的可能性也越大。不過(guò)，市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)以及不確定性的增加，也為執行相對價(jià)值套利策略帶來(lái)了風(fēng)險。相對價(jià)值套利策略一般依賴(lài)于歷史數據對金融投資產(chǎn)品建立估值模型，金融產(chǎn)品波動(dòng)率是其中一項十分重要的數據。在過(guò)去，許多對沖基金在建立模型時(shí)都假設金融產(chǎn)品歷史數據的波動(dòng)率能很好地預示未來(lái)。然而，在當前金融市場(chǎng)的環(huán)境下，這項假設往往是不成立的。當年著(zhù)名的美國長(cháng)期資本管理公司就因為錯誤地估計了債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的波動(dòng)率，在世界各地持有巨量基于優(yōu)質(zhì)債券與高風(fēng)險債券之間的價(jià)差會(huì )縮小的套利合約，并在股票波動(dòng)幅度減小上也下了很大的賭注。之后，長(cháng)期資本管理公司也是因為該項錯誤的決策而破產(chǎn)，從而被接管。因此，當經(jīng)濟環(huán)境以及資本市場(chǎng)的波動(dòng)幅度和不確定性增大時(shí)，相對價(jià)值套利策略的風(fēng)險可能會(huì )增加。