大決戰：4566款理財產(chǎn)品血戰，德銀開(kāi)出40%收益單

　　在外資行的各項業(yè)務(wù)中，零售業(yè)務(wù)已成為新的發(fā)展重點(diǎn)。隨著(zhù)高息拉存的明令禁止、信貸緊縮政策的一步步逼近，理財產(chǎn)品在零售銀行的地位越發(fā)舉足輕重。
　　一則可以借此降低存貸比，一則也滿(mǎn)足了人們跑贏(yíng)通脹的需求。

　　華一1953款發(fā)行量最大

　　德銀40%收益最高

　　根據理財周報零售銀行實(shí)驗室統計，商業(yè)銀行中，過(guò)去的五年，共有14家外資行發(fā)售理財產(chǎn)品。
　　但從發(fā)行量上來(lái)說(shuō)，從個(gè)位數到千位數，參差不齊。其中，華一銀行數量為最多，截止到2012年3月，共發(fā)行1953款理財產(chǎn)品，遠遠將其他外資行撇在身后。其次是匯豐600款，其他超過(guò)百位數的為渣打515款、恒生424款、荷蘭243款、東亞235款、花旗225款、星展165款。不足百款的為法興、華僑、永亨和南商，分別有84款、68款、24款和13款。發(fā)行個(gè)位數的為大華和澳新，分別為4款和3款。
　　在這4556款產(chǎn)品中，預期收益率最高的為德銀的2008年掛鉤德銀農業(yè)指數歐元計劃，投資期限為1年，掛鉤歐元、美元，預期收益率為40%。其次為東亞的2007年?yáng)|亞代客境外理財計劃“基匯寶”投資產(chǎn)品系列2，投資期限5年，預期收益率為32.4%。再次是匯豐發(fā)行的2008年保本投資產(chǎn)品一籃子匯聚中華股票掛鉤產(chǎn)品，預期收益為32%，投資期限為2年。
　　事實(shí)證明，預期收益不代表實(shí)際收益。外資行2007年剛轉制成功，第二年就碰到了金融海嘯。那時(shí)對中國市場(chǎng)的了解，尚處于初級階段，研制的理財產(chǎn)品，大多投資期限較長(cháng)，3-5年的投資期較為普遍，且都以高收益為首要目標，且多為浮動(dòng)型收益。上述德銀、東亞、匯豐三家的理財產(chǎn)品就為較好的例子。
　　當然，也有極少數保本中長(cháng)期的產(chǎn)品，如恒生銀行推出的2008年股票掛鉤“天天開(kāi)心”可自動(dòng)贖回產(chǎn)品，預期收益率為27.5%，投資期限為18個(gè)月。荷蘭銀行2007年“香港直通車(chē)”股票掛鉤結構性存款第一期(澳元90%保本型)，預期收益為21.33%，投資期限為1.5年。
　　過(guò)去的五年，坊間經(jīng)常傳出外資行的理財產(chǎn)品招惹官司上身的消息，尤其轉制初期發(fā)行的QDII產(chǎn)品，虧得連利息都不剩的產(chǎn)品應有盡有，幾乎每家銀行都脫不了干系，比如當年常被投訴的渣打、花旗等，直到現在，這場(chǎng)噩夢(mèng)還遠未結束。

　　從不保本到保本

　　從“天書(shū)”到簡(jiǎn)要說(shuō)明書(shū)

　　對比近兩年與2007年的外資行理財市場(chǎng)，被投訴的聲音大為減少。各家外資行自己也在不斷摸索中，為自己的理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)辟了一條屬于自己的道路。
　　星展香港財資市場(chǎng)部高級副總裁王良享在接受理財周報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，星展入主五年來(lái)，理財產(chǎn)品方向以結構性為主，投資期限從6個(gè)月開(kāi)始，半年內的以?huà)煦^外匯為主，1-2年期的以?huà)煦^股票、商品、貴金屬等為主，5年期有股票為主的，也有上市基金ETF為主的，一些產(chǎn)品也有被提前贖回的機制。
　　“2007年到2010年推出的全是保本產(chǎn)品，到2011年開(kāi)始出現非保本產(chǎn)品。高回報必定伴隨高風(fēng)險，2011年以來(lái)，我們首先推出的是95%的保本，后來(lái)又延伸到90%的保本�！蓖跽f(shuō)。
　　而星展理財產(chǎn)品所走之路，正好與那幾家大型外資行恰恰相反�！昂髞�(lái)者是吸取了先驅者的經(jīng)驗教訓才走上正軌的，有了渣打、花旗等的預先失敗的嘗試，后來(lái)的銀行才少走了那么多的彎路�！币患夜煞葜沏y行的高層說(shuō)。
　　曾幾何時(shí)，外資行的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)被外界笑稱(chēng)為“天書(shū)”。長(cháng)達幾十頁(yè)的產(chǎn)品說(shuō)明，讀下來(lái)卻不知在說(shuō)什么。為此，數不盡的客戶(hù)與外資行對簿公堂，監管層也曾多次下令要銀行自查。
　　多位外資行的高層告訴理財周報記者，外資行一直在自我審查，在與客戶(hù)溝通方面也做了越來(lái)越多的努力，現在的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)已經(jīng)不能稱(chēng)之為天書(shū)了。
　　“我們把所謂的‘天書(shū)’，簡(jiǎn)化成為客戶(hù)可以了解的言語(yǔ)，并添設了對客戶(hù)本身所做的風(fēng)險考量的問(wèn)卷，以此定義風(fēng)險類(lèi)別。同時(shí)，銀行內也做了嚴格的產(chǎn)品的風(fēng)險分類(lèi)，根據參數，比如產(chǎn)品波動(dòng)率、復雜性，根據客戶(hù)能接受的風(fēng)險程度，來(lái)調配相應風(fēng)險的產(chǎn)品�！蓖趿枷碚f(shuō)。
　　恒生中國副董事長(cháng)兼行長(cháng)關(guān)燕萍在接受理財周報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，該行的理財產(chǎn)品在結構上大部分為保本及部分保本產(chǎn)品，并在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)過(guò)程中會(huì )通過(guò)諸如“安全氣囊”等期權結構對產(chǎn)品提供額外雙重本金保障。同時(shí)，在產(chǎn)品研發(fā)過(guò)程中會(huì )確保產(chǎn)品能通過(guò)合理的倒流測試，確保產(chǎn)品能提供合理風(fēng)險/回報關(guān)系。
　　此外，在挑選結構產(chǎn)品掛鉤標的時(shí)，采用廣為市場(chǎng)接受的標的，如外匯掛鉤產(chǎn)品中采用美元/港幣匯率、股票掛鉤產(chǎn)品中的大盤(pán)藍籌，以及商品掛鉤產(chǎn)品中的黃金、原油等，以盡量避免因標的交易量不足可能引發(fā)的報價(jià)以及流動(dòng)性風(fēng)險。

　　理財產(chǎn)品之困

　　理財產(chǎn)品永遠有說(shuō)不完的故事。預期收益與實(shí)際收益相符，則萬(wàn)事不提，如若不然，銀行與客戶(hù)之間將有永無(wú)休止的戰爭。
　　而銀行與銀行之間，為鎖住客戶(hù)存款，同質(zhì)化越來(lái)越嚴重，不同的，則是看誰(shuí)給出更高的預期收益。
　　一位研究銀行多年的經(jīng)濟學(xué)家提醒，中國商業(yè)銀行理財產(chǎn)品同質(zhì)化比較嚴重，提供交易和保值的產(chǎn)品較多，提供增值的產(chǎn)品很少而且很不成熟，一旦資本市場(chǎng)回暖，銀行理財產(chǎn)品規模無(wú)疑面臨沖擊。
　　花旗中國副行長(cháng)兼消費金融業(yè)務(wù)總裁周永贊則說(shuō)，現今的外資行，已經(jīng)超越了銷(xiāo)售產(chǎn)品組合的初級階段，現在更多提供的是財富管理，以后的趨勢是要在中小企業(yè)主的理財需求、資產(chǎn)傳承、全球跟蹤服務(wù)等方面提供一攬子服務(wù)。
　　“目前全球經(jīng)濟還處于相對脆弱的階段，歐元區的債務(wù)危機，美國的高失業(yè)率還有中國面臨的經(jīng)濟結構調整等等因素都將造成市場(chǎng)的波動(dòng)，外資行在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的時(shí)候尤其需要注重貼近市場(chǎng)的變化，把控產(chǎn)品的安全性�！标P(guān)燕萍提醒。