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現場(chǎng)問(wèn)答
問(wèn)：您對股指期貨有什么看法？它如何間接影響到商業(yè)銀行包括央行日后的一些政策？
答：股指期貨的推出對于克服資本的單邊市場(chǎng)是有好處的，有個(gè)做空的機制。我們推出各種金融衍生產(chǎn)品，本意是想平衡市場(chǎng)，讓市場(chǎng)對沖一些風(fēng)險。但是現在很多衍生工具被運用得過(guò)分，反而造成了風(fēng)險。
至于說(shuō)對商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的影響，因為商業(yè)銀行本身現在不能到股市上去炒作，所以對商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)沒(méi)有特別直接的影響。對于貨幣政策也沒(méi)有很大的影響。但是如果股市能夠發(fā)展得比較平穩、比較健康，很多企業(yè)能到股市上融資，對于商業(yè)銀行是一件好事。有一個(gè)健康的股市，就可以使我們的銀行信貸發(fā)放起來(lái)要更穩健一些。如果商業(yè)銀行更穩健了，對于中央銀行貨幣政策的傳導也是一件好事。
問(wèn)：有人提出，我國央行為了達到匯率目標，需要用基礎貨幣買(mǎi)外匯，這樣代價(jià)過(guò)大，可以考慮用真金白銀來(lái)買(mǎi)外匯，您怎么看這種觀(guān)點(diǎn)？
答：我覺(jué)得問(wèn)題的根本在于我們需要什么樣的匯率形成機制。如果我們還是采取這種僵化的匯率制度，誰(shuí)干都一樣。中央銀行干預匯率，是中央銀行吐出基礎貨幣。財政如果干預匯率，它也沒(méi)那么多錢(qián)，同樣要發(fā)債券。財政發(fā)債券，如果完全是社會(huì )來(lái)購買(mǎi)，可以不出現基礎貨幣的吐出，但是會(huì )有一個(gè)擠出效應，因為社會(huì )資金減少了。
問(wèn)：可以從哪幾個(gè)方面嘗試加強央行和市場(chǎng)的溝通，以更好地引導市場(chǎng)預期？
答：其實(shí)央行有些操作應該做了以后跟大家說(shuō)一說(shuō)。當然最好是在操作之前就有一種溝通，但是事前溝通不太容易。事后做一些充分的解釋?zhuān)矣X(jué)得對市場(chǎng)來(lái)說(shuō)更有好處。比如說(shuō)2008年經(jīng)濟危機已經(jīng)開(kāi)始有點(diǎn)苗頭了，春節之后人民銀行曾經(jīng)一次性調了一個(gè)百分點(diǎn)的存款準備金率，因為這以前都是0.5%、0.5%地上調，所以市場(chǎng)上就說(shuō)中央銀行加緊了收縮。當時(shí)如果解釋一下，市場(chǎng)可能就不會(huì )有這樣的反應。其實(shí)那一個(gè)月到期的央票是4800多億元，再加上外匯儲備，那幾天進(jìn)得也非常多，也只有上調一個(gè)百分點(diǎn)才能夠把這些多余的貨幣吸收掉。
再一個(gè)，今年一季度的時(shí)候，為了控制商業(yè)銀行的貸款投放過(guò)多，中央銀行對放款比較多的商業(yè)銀行采取了差別存款準備金率，而且中央銀行和銀監會(huì )也對放款過(guò)多的銀行進(jìn)行了窗口指導。這件事情是好事，但是不知道為什么監管當局卻否認這件事，把市場(chǎng)弄得云里霧里。把這個(gè)事情說(shuō)清楚，對市場(chǎng)有好處。
問(wèn)：您對人民幣國際化有什么樣的看法？
答：人民幣國際化應該是我們力爭的一個(gè)方向，也是中國的國家利益所在�，F在的國際貨幣體系，要想出一個(gè)超主權的貨幣，遇到了很多難處。大家都可以看到，這次金融危機當中歐元所面臨的尷尬。要想不讓全球的結算貨幣和儲備貨幣都吊在一棵樹(shù)上，給大家多一個(gè)儲備貨幣的選擇，我個(gè)人認為是比較現實(shí)的。人民幣我個(gè)人認為具備了這種可能性，這樣一個(gè)大國的主權貨幣更容易做到財政政策和貨幣政策的配套，更容易穩定它的幣值。
如果想成為儲備貨幣，人民幣的可兌換是一個(gè)必要條件。我們現在采取的方針是用人民幣來(lái)做貿易結算。這一步到底邁得有多大，取決于人家拿到人民幣能干什么。國際上要拿一個(gè)貨幣，即使是拿它作為結算貨幣，也不會(huì )全拿現鈔，在不用這種貨幣的時(shí)候能夠把它變成一種資產(chǎn)持有。這一點(diǎn)就決定了如果不對境外的拿到人民幣的人開(kāi)放人民幣的投資渠道，人民幣的結算范圍是不可能擴大的。這最終還取決于國家的安排。
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用存款準備金率引導預期