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北京大學(xué)副校長(cháng)
劉偉： |
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中國宏觀(guān)經(jīng)濟面臨滯脹威脅 |
劉偉說(shuō)，宏觀(guān)調控和宏觀(guān)政策選擇以及完善宏觀(guān)政策的效果是“十二五”非常重要的問(wèn)題。當前中國經(jīng)濟面臨經(jīng)濟停滯和通貨膨脹的雙重壓力，一定意義上帶有滯脹的威脅。所以短期看貨幣政策的首要目標應該是防止資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)高。
劉偉表示，中國的宏觀(guān)經(jīng)濟調控必須看到兩方面的特殊性：一個(gè)是和國際社會(huì )相比，這次國際金融危機后，歐美國家在貨幣市場(chǎng)上對貨幣的需求很大而供給不足，換言之就是流動(dòng)性不足或者銀根緊張。因為在歐美國家，危機首先是金融問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題要解決，往往要求貨幣當局放松銀根。然而中國與它們有很大差別，中國貨幣市場(chǎng)失衡不是貨幣供給不足，而是貨幣供給過(guò)大，需求相對供給來(lái)說(shuō)長(cháng)期不足。
導致這一現象的原因有三個(gè)方面：首先是中國的市場(chǎng)投資或者是私人投資內動(dòng)力不足。國際金融危機的爆發(fā)，在歐美國家表現為金融鏈條斷裂，金融和非金融企業(yè)缺錢(qián)，對貨幣有強力的需求。但是危機對中國的沖擊有輸入性，它首先影響實(shí)體經(jīng)濟。出口企業(yè)沒(méi)有訂單，于是就不需要貨幣。同時(shí)，中國的銀行體系由于存在一道防火墻，所以資金鏈非常穩定，資金充裕，貨幣供給充足。在這種情況下，等于是中國貨幣的有效需求不足，供給相對充裕。
之所以發(fā)生這個(gè)問(wèn)題，根本原因在于中國經(jīng)濟的創(chuàng )新能力差，大企業(yè)沒(méi)有新產(chǎn)品，無(wú)法向新投資領(lǐng)域發(fā)展，有錢(qián)不敢投，投了就是重復建設；小企業(yè)制度創(chuàng )新差，不能公平使用融資市場(chǎng)，有需要也拿不到錢(qián)。最終就是中國大小企業(yè)對貨幣的有效需求都不足，于是就出現了流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。
其次，中國的貨幣往往和財政綁在一起，信貸很大程度上是通過(guò)財政政策來(lái)實(shí)施。如財政擔保的貼息貸款，土地財政等等，這樣就使得中國的信貸發(fā)放量進(jìn)一步增大。
另外，中國還面臨外匯占款問(wèn)題，去年的外匯占款已經(jīng)超過(guò)基礎貨幣總量。
中國宏觀(guān)經(jīng)濟調控的另一個(gè)特殊性是中國現在的宏觀(guān)經(jīng)濟失衡和改革開(kāi)放以來(lái)的歷史情況不同，一定意義上帶有滯脹的威脅。
要解決中國目前面臨的問(wèn)題，長(cháng)期看當然要靠創(chuàng )新，培育中國經(jīng)濟對貨幣的真實(shí)有效需求，而不是簡(jiǎn)單地實(shí)施刺激政策增大貨幣的供給。在短期就貨幣政策講，首要目標是防止資產(chǎn)價(jià)格過(guò)高。因為中國的特殊情況主要是貨幣的有效需求不足。要實(shí)現這個(gè)目標，建議多用數量工具，這比運用價(jià)格工具更有效。數量工具包括存款準備金率，央行票據貼現等，但是不太主張過(guò)多地去控制信貸規模。
另外，擴大內需很重要。這次檢討美國金融危機，根本原因是過(guò)多地強調了貨幣政策刺激產(chǎn)生的需求效應，而且忽略整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟政策，特別是宏觀(guān)政策對供給的改善。中國度過(guò)前段金融危機的嚴重沖擊后，“十二五”期間宏觀(guān)政策應該在強調短期總量均衡外，多關(guān)注供給方面的調整，強調提高經(jīng)濟的運行效益。
