人民幣匯率最近“跌跌不休”的走勢牽動(dòng)了整個(gè)金融市場(chǎng)的神經(jīng)。11月16日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為1美元對人民幣6.8592元，連續第九個(gè)交易日下跌，且再次創(chuàng )下了近8年的新低。而截至當日16:30日盤(pán)收盤(pán)，人民幣即期匯率報6.8700。

　　不論是中間價(jià)，還是市場(chǎng)即期匯率，人民幣匯率距離“7”這一關(guān)鍵心理點(diǎn)位都漸行漸近。此輪人民幣貶值最重要的幕后推手之一無(wú)疑是美元升值。事實(shí)證明，特朗普當選美國總統這一事件只是暫時(shí)性地重創(chuàng )美元。隨著(zhù)美國大選結果的塵埃落定，市場(chǎng)不確定性因素消失，美聯(lián)儲加息預期再次強化，美元反而較此前更為強勢。16日，美元指數再次站上100大關(guān)。大部分市場(chǎng)人士預期，美元的持續走強將給人民幣下一步的走勢形成較大壓力。

　　除了美元因素之外，貶值預期的自我實(shí)現也助推了此輪貶值風(fēng)潮。一些分析文章稱(chēng)，伴隨著(zhù)人民幣在今年10月正式加入SDR（特別提款權）籃子貨幣，中國的貨幣當局已經(jīng)有意減少對市場(chǎng)的干預，而為了支撐中國經(jīng)濟，對人民幣貶值的容忍度也有所提升，監管部門(mén)的“放任”一定程度上使貶值預期有所升溫。

　　貨幣當局對人民幣匯率究竟設置了一條什么水平的底線(xiàn)？市場(chǎng)人士并不能知曉。而就算存在這條底線(xiàn)，它也與整個(gè)國內的宏觀(guān)經(jīng)濟以及國際的金融市場(chǎng)環(huán)境密不可分，從而處于不斷調整的過(guò)程中。但可以肯定的是，從去年“811匯改”至今一年多的時(shí)間內，貨幣當局正在逐步朝向更為彈性的市場(chǎng)化的匯率形成機制邁進(jìn)，期間伴隨著(zhù)嚴格參考“一籃子貨幣+前一交易日收盤(pán)價(jià)”的人民幣中間價(jià)形成機制的逐漸完善，市場(chǎng)力量對匯率的決定作用正在加大，而此輪人民幣的貶值也可以看作是這一市場(chǎng)力量加大的必然結果。從短期來(lái)看，市場(chǎng)力量加大必然強化內部和外部市場(chǎng)的共振，放大匯率的波動(dòng)幅度，但長(cháng)期來(lái)看，這一更為彈性的匯率形成機制才能保證匯率在合理均衡水平上的穩定，避免因機制透明度不足而造成的過(guò)度恐慌和市場(chǎng)混亂。

　　從去年“811匯改”至今年年初，人民幣匯率曾經(jīng)歷了一輪比較明顯的下跌，而今年年中至今，雖然人民幣匯率仍然呈現貶值跡象，但是以金融機構和企業(yè)為代表的市場(chǎng)主體則很少出現上一輪暴跌時(shí)的恐慌情緒。究其原因，正是更為透明和市場(chǎng)化的中間價(jià)形成機制讓市場(chǎng)主體得以更好地預判匯率走向，避免了因“不可知”而造成市場(chǎng)異動(dòng)。

　　更具彈性的匯率形成機制才是人民幣匯率長(cháng)期保持平穩的根基。央行日前發(fā)布的《2016年第三季度中國貨幣政策執行報告》再次強調，“進(jìn)一步完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機制，加大市場(chǎng)決定匯率的力度，增強人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定?！边@一表態(tài)表明，貨幣當局追求更為市場(chǎng)化和彈性的匯率機制。

　　不過(guò)，需要注意，“加大市場(chǎng)決定匯率的力度”不等同于放任和不干預，在必要的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，貨幣當局需要也必須要出手引導市場(chǎng)預期，尤其是引導除了機構和企業(yè)主體之外的個(gè)人主體的預期，避免單邊貶值預期強化和蔓延所帶來(lái)新的不穩定。實(shí)際上，如何在“看得見(jiàn)的手”和“看不見(jiàn)的手”之間取得平衡，這考驗貨幣當局的智慧。

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