經(jīng)參時(shí)評
在美國財長(cháng)和美聯(lián)儲主席的共同“背書(shū)”之下,美元指數刷出一個(gè)5周來(lái)的高位,從月線(xiàn)上看,大體與2014年底美元處于上漲周期的中部位置持平,而所謂的“強勢美元”也再次進(jìn)入全球投資者的視野。不過(guò),較之以往,這次顯得相對脆弱與低調。
美聯(lián)儲新任主席鮑威爾在國會(huì )作證時(shí)看好美國經(jīng)濟前景,坦言繼續執行漸進(jìn)加息策略,而美國財長(cháng)姆努欽則是幾天前在洛杉磯世界事務(wù)委員會(huì )舉辦的午餐會(huì )上往事重提,稱(chēng)長(cháng)期而言強勢美元對美國經(jīng)濟有利,而自己并不太擔心美元短期匯率走勢。這與其今年初在達沃斯論壇時(shí)發(fā)出的“樂(lè )見(jiàn)美元走軟”的論調正好相反,當時(shí)姆努欽隨口就說(shuō)弱勢美元對美國貿易有利,結果導致美元重挫。
針對美元走勢,前后話(huà)鋒相悖的還有美國總統特朗普。去年初美元指數處于高位時(shí),他在接受《華爾街日報》專(zhuān)訪(fǎng)期間抱怨強勢美元“正在要我們的命”,后來(lái)還說(shuō)強勢美元“聽(tīng)起來(lái)挺好”,但當美元強勢而其他國家在貶值本幣之時(shí)美國很難與別人競爭。到了今年的達沃斯論壇,特朗普搖身一變成為強勢美元的捍衛者,他相信“美元將會(huì )越來(lái)越強,最終希望看到美元堅挺”。
從心懷異見(jiàn)的質(zhì)疑者到“強勢美元”的信徒,這樣的轉變發(fā)生在美國政壇并不為奇,尤其是烙有深刻重商主義和現實(shí)主義印記的特朗普內閣,更有著(zhù)水到渠成的邏輯與說(shuō)變就變的做派。實(shí)際上,在羅伯特·魯賓1995年出任美國財長(cháng)后,“強勢美元”一直是美國堅持的國策之一,也被認為是美國強大經(jīng)濟實(shí)力的必然結果。進(jìn)入21世紀后,盡管外匯市場(chǎng)上美元跌宕起伏,政治上民主共和兩黨輪流坐莊,美國執政者都將“強勢美元”掛在嘴邊,表示美元在貨幣領(lǐng)域的霸主地位符合美國的根本利益。
在美國執政者眼中,所謂的強勢美元,會(huì )因時(shí)因勢存在不同內涵與外延,狹義上看只是在某一時(shí)期內外匯市場(chǎng)上美元走強的趨勢,廣義上強勢美元更體現于其在貨幣世界中的霸權地位,要從匯率、流通、儲備多個(gè)維度進(jìn)行衡量。
就眼下的特朗普政府來(lái)說(shuō),也是此時(shí)非彼時(shí),美元指數已從2016年底觸及的高位下挫逾10%,目前所處的匯率水平相對而言是可以接受的。此前一年,美國政府擔心,在美國經(jīng)濟增長(cháng)仍然不夠放心的背景下,美元持續走高會(huì )弱化其大幅削減貿易逆差的種種努力,還令推動(dòng)制造業(yè)回流的目標更難實(shí)現。隨著(zhù)世界經(jīng)濟在2017年進(jìn)入整體復蘇階段,市場(chǎng)投資偏好發(fā)生轉移,美元對其他主要貨幣走軟,緩解了美國政府的憂(yōu)慮,也降低了主要經(jīng)濟體之間進(jìn)行貨幣戰的風(fēng)險。值得注意的是,美國政府官員往往是在美元大幅走弱時(shí)重申強勢美元政策的,比如奧巴馬執政時(shí)的財長(cháng)蓋特納,而在美元持續走強或貿易赤字走高的趨勢下,美國政府把注意力更多地放在“敲打”其他經(jīng)濟體之上,當年的廣場(chǎng)協(xié)議就是明證。
就狹義的強勢美元而言,短期內美元回升得到了美聯(lián)儲主席鮑威爾承諾漸進(jìn)加息的支撐,最近美債收益率持續走高,也對美元指數形成向上推力。從基本面看,美國經(jīng)濟今年仍將保持穩健復蘇態(tài)勢,特朗普的減稅效應將逐漸顯現,也對美元形成利好。但美國經(jīng)常項目赤字高企,財政赤字繼續滾雪球,都將削弱美元回彈的力道。外部因素中,歐洲將成為重要變量,一方面要看意大利大選結果是否有利于歐洲的穩定與協(xié)作,另一方面要看歐洲央行在寬松貨幣政策上是否公布更為積極的退出計劃。
尼克松時(shí)代的美國財長(cháng)康納利曾說(shuō),“美元是我們的貨幣,卻是你們的問(wèn)題”?;厮輾v史,1978年到1985年、1992年到2001年美元兩次由弱轉強,都有新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家遭受?chē)乐貨_擊,但截至2016年底的這波美元升浪卻影響有限。這表明在當下的牙買(mǎi)加體系中,美元地位較布雷頓森林體系時(shí)期已有下降,之前很多經(jīng)濟體力圖與美元脫鉤的努力逐漸得到了回報,但重構國際貨幣體系之路依舊漫長(cháng)。在可預見(jiàn)的未來(lái),廣義上的強勢美元依舊存在,但成色將大不如前。
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