《經(jīng)濟參考報》記者綜合多方預測，受春節因素影響，2018年2月份居民消費價(jià)格指數（CPI）同比漲幅將大幅跳升至2%以上，而工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數（PPI）同比漲幅或延續此前的下跌趨勢，兩者之間的“剪刀差”或因此進(jìn)一步收窄，有利于中下游行業(yè)盈利持續改善。專(zhuān)家表示，目前央行貨幣政策“不松不緊”仍是主基調，2018年物價(jià)將維持整體溫和運行，不會(huì )是貨幣政策需要重點(diǎn)關(guān)注的目標，更不會(huì )成為制約政策操作的重要因素。

　　CPI同比漲幅或突破2%

　　2018年2月份有春節，由于春節期間所有生活必需品供應充足，價(jià)格總體平穩。分品種來(lái)看，糧食價(jià)格保持穩定，食用油價(jià)格基本平穩，肉類(lèi)價(jià)格不同幅度上漲，蔬菜價(jià)格有所上漲，30種蔬菜平均批發(fā)價(jià)格比節前上漲3.7%。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，預計2月食品價(jià)格環(huán)比將明顯上漲，預計上漲3個(gè)百分點(diǎn)左右。非食品價(jià)格方面，由于春節期間非食品價(jià)格一般也會(huì )有所上漲，但2月份國內成品油價(jià)格有一次小幅下調。綜合來(lái)看，預計非食品價(jià)格同比漲幅與上月相比可能小幅回升至2.2%。同時(shí)，考慮到去年2月份的CPI同比是去年全年最低點(diǎn)，低基數可能導致今年2月份CPI同比漲幅明顯走高。綜合以上因素，預計2018年2月份CPI同比漲幅可能突破2%，或為2.4%，漲幅相比上月有明顯回升。

　　市場(chǎng)普遍預計2月通脹率為年內最高值，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳表示，去年春節錯位造成的低基數，是導致今年2月CPI成為年內高點(diǎn)的主要因素之一；其次，食品價(jià)格同比增速由負轉正是拉動(dòng)整體CPI上行超過(guò)2%的最主要的結構原因。

　　具體來(lái)看，諸建芳表示，春節假期和寒冷天氣使得蔬果價(jià)格環(huán)比和同比均出現明顯上漲。根據測算，2月蔬菜價(jià)格將直接拉動(dòng)整體CPI達0.3個(gè)百分點(diǎn)左右。豬肉價(jià)格方面，目前市場(chǎng)上生豬供給仍然十分充足，2018年豬價(jià)將難以出現上漲，大概率仍處在周期下行階段，但價(jià)格下探的空間有限。對應到CPI中，去年豬價(jià)同比下跌較多，但由于今年下行空間有限，因此同比仍然可能是正貢獻，也能夠支撐CPI食品整體由負轉正?？偟膩?lái)說(shuō)，2月食品價(jià)格在蔬果價(jià)格大幅反彈的帶動(dòng)下同比增速可能達到3%左右。

　　招商證券研究發(fā)展中心首席宏觀(guān)分析師謝亞軒表示，2月極端寒冷天氣繼續對鮮菜鮮果價(jià)格產(chǎn)生明顯影響，鮮果鮮菜價(jià)格環(huán)比漲幅明顯，但同比漲幅仍有限。豬肉價(jià)格出現明顯下跌，2月跌幅接近10%。綜合來(lái)看，預計春節需求拉動(dòng)食品價(jià)格環(huán)比抬升至3.1%，同比跳升至3.2%；非食品方面，布倫特原油2月份呈現出“V”型走勢，2月均價(jià)相較1月下降近6%，非食品價(jià)格環(huán)比預計小幅下降至0.4%。整體來(lái)看，預計2月CPI環(huán)比增幅將達1.1%，同比增速大幅反彈至2.7%。

　　PPI同比漲幅或現連續下滑

　　此前，PPI已經(jīng)連續3個(gè)月下降，2月同比漲幅可能繼續回落。日前國家統計局公布的2月份制造業(yè)中國采購經(jīng)理指數顯示，受節假日停工限產(chǎn)等因素影響，當月主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數為53.4%，比上月回落6.3個(gè)百分點(diǎn)，該指數連續兩個(gè)月下降，本月降幅明顯擴大，降至去年下半年以來(lái)的最低點(diǎn)。企業(yè)出廠(chǎng)價(jià)格指數為49.2%，比上月下降2.6個(gè)百分點(diǎn)，是2017年7月以來(lái)首次降至臨界點(diǎn)以下。

　　在九州證券首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清看來(lái)，2月份主要原材料購進(jìn)價(jià)格和出廠(chǎng)價(jià)格大幅下行，反映出了PPI將明顯下降。

　　而從2月工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格數據來(lái)看，各品種上漲和下跌的幅度都較明顯，整體環(huán)比呈下跌趨勢。根據已公布的周頻生產(chǎn)資料價(jià)格走勢看，2月能源類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格上漲，有色金屬、化工產(chǎn)品、橡膠產(chǎn)品價(jià)格下跌。由此，連平預計，今年2月PPI可能會(huì )出現近8個(gè)月的首次環(huán)比下降，幅度在-0.5%到0%之間。去年2月PPI環(huán)比漲幅為0.6%，可能大幅高于今年同期漲幅。因此綜合判斷，預計2月PPI同比漲幅為3.5%，延續下跌趨勢。

　　華泰證券研究所首席宏觀(guān)研究員李超表示，2018年2月份煤炭、原油、黑色金屬、有色金屬、化工等相關(guān)行業(yè)價(jià)格環(huán)比表現均弱于1月份。預計2月PPI環(huán)比漲幅和同比增速兩者均較1月份略有回落。預計油價(jià)暫時(shí)不會(huì )對PPI同比增速產(chǎn)生明顯上行沖擊。

　　對于后市走勢，李超認為，PPI同比增速有望平緩回調、而通脹中樞有望溫和回升，今年P(guān)PI和CPI剪刀差的收窄將是大趨勢，這一格局正在逐漸兌現，將有利于中下游行業(yè)盈利持續改善。

　　全年物價(jià)運行有望整體溫和

　　多位專(zhuān)家表示，2018年全年的CPI增速或保持溫和，但PPI或呈現整體下滑的趨勢。平穩的物價(jià)不會(huì )成為影響貨幣政策走勢的重要因素。

　　根據新華社經(jīng)濟參考報和廈門(mén)大學(xué)宏觀(guān)經(jīng)濟研究中心聯(lián)合開(kāi)展的“年度中國宏觀(guān)經(jīng)濟形勢和政策問(wèn)卷調查”，在128位國內相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)濟學(xué)家中，76%的專(zhuān)家預期2018年中國CPI增長(cháng)在“1.6%至2.0%”之間；也有超過(guò)一半接受調查的專(zhuān)家認為2018年中國PPI增長(cháng)率將呈現下滑態(tài)勢。

　　連平表示，2018年物價(jià)不會(huì )成為經(jīng)濟運行中的主要問(wèn)題，不會(huì )是貨幣政策需要重點(diǎn)關(guān)注的目標，更不會(huì )成為制約政策操作的重要因素。而物價(jià)運行整體溫和，一方面為經(jīng)濟由高增速向高質(zhì)量發(fā)展轉變提供了較好的環(huán)境，也為宏觀(guān)政策操作留下靈活空間。鄧海清則認為，目前央行貨幣政策“不松不緊”仍是主基調，但貨幣政策流動(dòng)性拐點(diǎn)可能已經(jīng)出現。2018年以來(lái)，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性出現了明顯的好轉，且當前的流動(dòng)性好轉具有可持續性，并非“曇花一現”。

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