中國人民銀行日前決定于3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。

　　業(yè)內人士認為，此次降準適時(shí)、必要，向市場(chǎng)釋放長(cháng)期流動(dòng)性的同時(shí)，更傳遞出助力經(jīng)濟企穩向上的信號，提振信心、穩定預期。當下，我國經(jīng)濟運行整體向好，但仍處于持續恢復階段，需要宏觀(guān)調控政策為實(shí)體經(jīng)濟回暖提供更多助力。作為宏觀(guān)政策組合拳中不可或缺的一部分，貨幣政策仍將持續發(fā)力。

　　此次降準既在“意料之外”，又在“情理之中”。所謂在“意料之外”，是因為不久前的3月15日，中國人民銀行開(kāi)展了4810億元1年期中期借貸便利（MLF）操作?！癕LF已是連續4個(gè)月超量續作，市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。在這種情況下，市場(chǎng)一般認為在短期內降準概率較低，因此本次降準超過(guò)預期?！闭新?lián)首席研究員董希淼表示。

　　而在“情理之中”，是因為多數市場(chǎng)人士認為，此次降準必要、適時(shí)、有力，傳遞出明確的助力經(jīng)濟企穩向上的信號，穩定市場(chǎng)預期。

　　中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，當前海外銀行業(yè)風(fēng)險加大，全球流動(dòng)性承壓，外部發(fā)展環(huán)境日趨復雜；今年前兩個(gè)月我國主要經(jīng)濟指標呈現向好回升態(tài)勢，但整體復蘇基礎尚不穩固，需要貨幣、財政等政策繼續協(xié)同發(fā)力。

　　“前兩月雖然企業(yè)貸款增長(cháng)較好，但居民貸款增長(cháng)仍乏力，需求仍然不足，貨幣政策加大實(shí)施力度正當其時(shí)?！倍ｍ当硎?。

　　降準將釋放長(cháng)期流動(dòng)性，提升金融機構信貸投放能力，更好滿(mǎn)足企業(yè)中長(cháng)期信貸需求。據東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青估算，本次全面降準估計將向銀行體系釋放長(cháng)期資金5000億元至5300億元?！敖鹑跈C構投放中長(cháng)期信貸需要中長(cháng)期流動(dòng)性支持，而降準釋放的是沒(méi)有到期期限的流動(dòng)性，有助于支持金融機構更好投放中長(cháng)期信貸，滿(mǎn)足企業(yè)資金需求?！敝袊y行研究院研究員梁斯表示。

　　在帶動(dòng)銀行貸款“量”增的同時(shí)，降準也將進(jìn)一步助推貸款“價(jià)”降。據王青估算，本次降準將為銀行每年節約資金成本56億元至60億元?！敖Y合去年9月以來(lái)銀行啟動(dòng)新一輪存款利率下調來(lái)看，銀行壓縮LPR（貸款市場(chǎng)報價(jià)利率）報價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力將進(jìn)一步增強?！蓖跚嗾f(shuō)。

　　溫彬也認為，近幾個(gè)月，MLF雖然延續加量投放，但是價(jià)格偏高，不利于降低融資成本。在當前銀行業(yè)負債成本承壓、凈息差持續收窄至歷史低位的情況下，央行適時(shí)降準，有助于進(jìn)一步降成本，并有效緩解銀行負債和經(jīng)營(yíng)壓力，增強其經(jīng)營(yíng)的穩定性和抗風(fēng)險能力。

　　另外，降準也將進(jìn)一步引導貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性供需回歸穩定。受年初貸款高增、經(jīng)濟回暖預期升溫等因素影響，近一段時(shí)間市場(chǎng)利率上行較快。年初至今，貨幣市場(chǎng)利率中樞（DR007）多數時(shí)點(diǎn)均在相應政策利率（即7天期逆回購利率）上方。梁斯表示，《2022年第四季度中國貨幣政策執行報告》重申了“引導市場(chǎng)利率圍繞政策利率波動(dòng)”，通過(guò)降準有助于穩定金融機構的中長(cháng)期流動(dòng)性需求，推動(dòng)市場(chǎng)運行逐步回歸穩定。

　　值得注意的是，此次降準并未改變貨幣政策穩健的取向。梁斯表示，法定存款準備金率已成為央行進(jìn)行流動(dòng)性管理的常規手段，在市場(chǎng)流動(dòng)性供求整體平衡的情況下，降準也是調節流動(dòng)性供求的正常操作，因此并不意味著(zhù)貨幣政策取向出現變化。

　　董希淼也認為，在市場(chǎng)流動(dòng)性相對充裕的當下，降準0.25%而不是0.5%，表明下一階段貨幣政策仍然保持穩健的基調不變，不會(huì )實(shí)施“大水漫灌”措施。

　　展望今年的貨幣政策，政府工作報告已作出部署：穩健的貨幣政策要精準有力。保持廣義貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。

　　董希淼認為，作為近年來(lái)少數幾個(gè)實(shí)施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟體之一，我國貨幣政策近年來(lái)加大對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度，一直保持穩健的基調不變，并未超發(fā)貨幣，未實(shí)施“大水漫灌”等寬松手段。而且我國物價(jià)水平保持基本穩定，未來(lái)通脹壓力并不大。此次降準之后，我國金融機構加權平均存款準備金率為7.6%，還處于相對較高的水平。因此，未來(lái)降準仍有一定空間。

　　央行也將更多運用結構性貨幣政策工具。在3月3日國新辦舉行的“權威部門(mén)話(huà)開(kāi)局”系列主題新聞發(fā)布會(huì )上，中國人民銀行行長(cháng)易綱表示，“下一步的思路是，一方面，貨幣信貸的總量要適度，節奏要平穩，要鞏固實(shí)際貸款利率下降的成果。另一方面，還要適度發(fā)揮結構性貨幣政策的作用，繼續對普惠小微、綠色金融、科技創(chuàng )新等領(lǐng)域保持有力的支持力度?！惫獯笞C券首席宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家高瑞東表示，結構性貨幣政策工具仍將是貨幣政策的主要發(fā)力點(diǎn)，精準支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節。

?