● 各經(jīng)濟體在制定“退出”策略時(shí)，正陷入“保復蘇”與“防通脹”的兩難抉擇：政策一旦退出，經(jīng)濟復蘇“嫩芽”可能就此夭折，甚至導致經(jīng)濟出現“二次探底”；繼續延續，除非政策力度不斷加大，否則政策效果會(huì )逐步減弱，而且負面效果會(huì )逐步積累，新的經(jīng)濟泡沫化風(fēng)險將難以避免。
　　● 國際熱錢(qián)的大量存在，除了對各種資產(chǎn)價(jià)格泡沫起推波助瀾的作用外，對我國經(jīng)濟增長(cháng)毫無(wú)益處。因此，國際熱錢(qián)的流出本身并不是壞事，但我們應該謹防的是，國際熱錢(qián)短期內大量流出我國，會(huì )造成我國各種資產(chǎn)價(jià)格急劇下滑，造成我國金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。
　　● 一旦美元加息，而我國沒(méi)有跟上，人民幣和美元之間的利差縮小，大量聚集在我國的國際熱錢(qián)將在短時(shí)間內流向美國，我國金融市場(chǎng)在大量熱錢(qián)被抽走的情況下，將難免出現激烈動(dòng)蕩。

　　如何成功平穩地退出擴張性貨幣政策將是世界各國面臨的一個(gè)艱巨的任務(wù)，也是目前市場(chǎng)最關(guān)注的政府行為之一。
　　由于各國自身情況不同，在應對金融危機中采取的力度以及效果不同，因此各國在退出的時(shí)間、節奏及方式選擇上都將存在差別。世界各經(jīng)濟體，特別是美日歐等發(fā)達經(jīng)濟體逐步退出擴張性貨幣政策，將導致國際熱錢(qián)流向發(fā)生轉變，并對各國貨幣幣值產(chǎn)生影響，從而對我國資本市場(chǎng)和進(jìn)出口貿易產(chǎn)生不容忽視的影響。
　　如何采取合理的貨幣政策，在保證我國經(jīng)濟平穩增長(cháng)的同時(shí)減緩其他國家退出策略對我國的影響，將是我國面臨的一個(gè)巨大挑戰。

　　“退出”策略面臨兩難抉擇及時(shí)機博弈挑戰

　　金融危機爆發(fā)一年多來(lái)，世界大多數經(jīng)濟體實(shí)施的經(jīng)濟刺激計劃逐步取得成效，經(jīng)濟開(kāi)始企穩回升。但與此同時(shí)，各經(jīng)濟體通過(guò)極低利率和各種操作工具向市場(chǎng)注入的大量流動(dòng)性正在不斷催生著(zhù)各種新的資產(chǎn)泡沫，通脹預期日益強烈。這也是各經(jīng)濟體不得不開(kāi)始考慮“退出”策略的主要原因。
　　但由于經(jīng)濟復蘇基礎依然不穩固，各國經(jīng)濟增長(cháng)依然面臨著(zhù)很多的不確定因素，因此各經(jīng)濟體在制定“退出”策略時(shí)，正陷入“保復蘇”與“防通脹”的兩難抉擇：政策一旦退出，經(jīng)濟復蘇“嫩芽”可能就此夭折，甚至導致經(jīng)濟出現“二次探底”；繼續延續，除非政策力度不斷加大，否則政策效果會(huì )逐步減弱，而且負面效果會(huì )逐步積累，新的經(jīng)濟泡沫化風(fēng)險將難以避免。
　　在“保復蘇”與“防通脹”之間艱難權衡的同時(shí)，各經(jīng)濟體還得考慮其他經(jīng)濟體采取“退出”措施可能對本國經(jīng)濟復蘇和金融市場(chǎng)造成的影響。畢竟在金融全球化的大背景下，世界各國特別是一些主要經(jīng)濟體貨幣政策退出具有較高的溢出效應，將對其他國家的金融市場(chǎng)穩定以至經(jīng)濟復蘇構成重大的影響。因此在加息方面，各主要經(jīng)濟體存在著(zhù)一個(gè)博弈的過(guò)程，誰(shuí)都不愿意率先采取加息，因為率先加息將對本經(jīng)濟體貨幣構成升值壓力從而影響一國的出口，同時(shí)還可能就此吸引大量國際熱錢(qián)涌入，造成本經(jīng)濟體金融市場(chǎng)動(dòng)蕩以及資產(chǎn)價(jià)格泡沫。因此，最理想的結果是，世界主要經(jīng)濟體在考慮經(jīng)濟刺激計劃的具體退出方案時(shí)，能夠如同金融危機爆發(fā)時(shí)推出刺激計劃一樣，加強協(xié)同合作，采取協(xié)調化的退出機制。
　　但由于各國自身情況不同，在應對金融危機中采取的力度以及效果不同，各國在退出的時(shí)間、節奏及方式選擇上都將存在差別。且不論世界各國，歐美日等主要經(jīng)濟體之間要實(shí)現協(xié)調退出也不太可能實(shí)現。