主要經(jīng)濟體“退出”策略分析和預測

　　目前，由于各國經(jīng)濟復蘇和通脹壓力不均衡，世界各國的貨幣政策可以分為三個(gè)梯隊，澳大利亞等經(jīng)濟增長(cháng)良好國家已經(jīng)率先加息，而俄羅斯等經(jīng)濟依然深陷泥潭者則還在繼續降息，歐美日等發(fā)達經(jīng)濟體在利率政策上暫時(shí)按兵不動(dòng)，但具體措施表現各異，日本繼續擴大寬松政策，歐美雖然沒(méi)有加息，但已經(jīng)開(kāi)始采取措施，逐步收回市場(chǎng)流動(dòng)性。

主要經(jīng)濟體利率政策動(dòng)向
（2008年12月截至2010年1月）

資料來(lái)源：新華社多媒體數據庫

　　(一)美國：逐步回收流動(dòng)性第三季度前不太可能加息

　　從美聯(lián)儲的一些決策及聲明來(lái)看，美聯(lián)儲的“退出策略”已經(jīng)逐步明朗，即繼續維持低利率水平以保經(jīng)濟復蘇，同時(shí)通過(guò)多種政策工具逐步回收流動(dòng)性以防新的資產(chǎn)泡沫。
　　加息時(shí)間上，我們認為，美聯(lián)儲不會(huì )早于2010年第三季度進(jìn)行加息。同時(shí)，鑒于美國利率政策對美國金融市場(chǎng)以至全球金融市場(chǎng)的巨大影響力，美聯(lián)儲輕易不會(huì )做出任何出乎市場(chǎng)意料之外的事，更不會(huì )來(lái)個(gè)貿然加息。在加息之前，美聯(lián)儲必將不斷釋放加息的信號，從而平緩美國金融以至全球金融市場(chǎng)對美聯(lián)儲加息的反應。

　　(二)歐元區：逐步回收流動(dòng)性加息不早于美國

　　鑒于通脹預期依然處在可控范圍之內，以及經(jīng)濟復蘇前景的不確定性和復雜性，歐洲央行在退出刺激性貨幣政策上將更為謹慎。我們認為，歐元區也將逐步開(kāi)始回收市場(chǎng)流動(dòng)性，但動(dòng)作將比美國更為溫和。在加息上，為了避免給歐元匯率造成太大的升值壓力和防止熱錢(qián)大量涌入，歐洲央行不會(huì )在美聯(lián)儲之前宣布加息時(shí)間表。

　　(三)英國：停止定量寬松政策加息遲于美國和歐元區

　　鑒于英國經(jīng)濟已經(jīng)逐步走出衰退以及高額財政赤字難以為繼等原因，英國央行將于2月在2000億英鎊的債券購買(mǎi)計劃結束后，停止繼續擴大定量寬松規模，不再向市場(chǎng)直接注入大量流動(dòng)性。但鑒于經(jīng)濟復蘇基礎依然脆弱等原因，英國央行將繼續維持寬松的貨幣政策，短期內不會(huì )采取流動(dòng)性回收措施。加息方面，由于經(jīng)濟復蘇落后于歐美市場(chǎng)，出于對本國經(jīng)濟的保護，英國加息可能遲于美國和歐元區。

　　(四)日本：繼續放寬貨幣政策可能為最后一個(gè)加息的發(fā)達國家

　　日本是目前主要經(jīng)濟體中惟一一個(gè)陷于通貨緊縮的國家，并將在一段時(shí)間內維持通貨緊縮的局面。鑒于此，日本將繼續維持寬松的貨幣政策，如果經(jīng)濟未能有效回暖，日本央行將可能繼續擴大定量寬松規模。利率方面，其低利率水平將可能較長(cháng)一段時(shí)間維持在目前0.1%的低位，成為發(fā)達國家中最后一個(gè)加息的國家，直至2011年中都會(huì )維持利率不變。

　　(五)澳大利亞等加息國家：迫于通脹壓力可能繼續加息

　　目前，一些經(jīng)濟增長(cháng)情況較好，且通脹壓力較大的國家，如以色列、澳大利亞、挪威、越南等國家已經(jīng)率先加息。迫于日益嚴峻的通脹壓力，這些國家未來(lái)將可能繼續加息。

　　(六)印度、巴西等：從刺激經(jīng)濟轉向控制通脹近期進(jìn)入加息通道

　　目前，一些經(jīng)濟復蘇較為穩健且通脹壓力不斷擴大的國家，如印度、韓國、巴西等國在加息上已經(jīng)蠢蠢欲動(dòng)。我們認為，只要經(jīng)濟持續穩健，為了防止通脹惡化，這些國家的貨幣政策將從刺激經(jīng)濟轉向控制通脹為主，極有可能近期就陸續進(jìn)入加息通道。

　　(七)俄羅斯等降息國家：保復蘇與防熱錢(qián)并重降息步伐短期難止

　　在世界各國都在開(kāi)始考慮如何成功退出寬松貨幣政策的同時(shí)，俄羅斯、匈牙利、哥倫比亞、丹麥等國為刺激經(jīng)濟增長(cháng)和控制投機性國際熱錢(qián)涌入還在繼續降息。如果經(jīng)濟形勢未能有效好轉，國際熱錢(qián)沒(méi)能得到有效控制，這些國家還將進(jìn)一步調低利率。