文章索引

一、金融危機凸顯信用評級的戰略地位

二、美國信用評級體系的失敗

三、國際信用評級體系的重大缺陷

四、后危機時(shí)代國際評級格局對中國的影響

五、現行中國信用評級體系的風(fēng)險

六、中國信用評級體系的戰略抉擇

七、中國信用評級體系構想

　　人類(lèi)社會(huì )發(fā)展史上空前的金融危機揭示了信用經(jīng)濟的發(fā)展規律：信用社會(huì )化與信用風(fēng)險信息不對稱(chēng)矛盾貫穿于信用經(jīng)濟社會(huì )全過(guò)程，由國家管理社會(huì )信用風(fēng)險，建立國家信用評級體系是這一矛盾運動(dòng)的必然選擇。已經(jīng)被歷史證明失敗的西方信用評級體系模式對一個(gè)國家的金融穩定和安全威脅的必然性告訴我們，選擇什么樣的國家信用評級體系不僅關(guān)系中國經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展大局，而且具有世界意義。由信用評級體系導致美國國家金融體系幾乎崩潰的教訓，使我們必須認真思考一個(gè)超級經(jīng)濟體選擇什么樣的信用評級體系模式，才能避免金融災難重演。國際和國內形勢的發(fā)展進(jìn)一步增加了實(shí)現這一目標的緊迫性，如何構建中國信用評級體系的戰略抉擇已經(jīng)刻不容緩地擺在決策者面前。

　　一、金融危機凸顯信用評級的戰略地位

　　全球金融危機對擁有百年發(fā)展史的信用評級做出了最好的詮釋?zhuān)�具有劃時(shí)代意義。

　　(一)信用評級關(guān)系國家金融與戰略安全

　　金融的本質(zhì)就是債權人與債務(wù)人的關(guān)系，即信用關(guān)系。美國是一個(gè)信用高度社會(huì )化的國家，縱橫交錯的債權債務(wù)關(guān)系構成整個(gè)社會(huì )的經(jīng)濟基礎，每一個(gè)社會(huì )成員的經(jīng)濟活動(dòng)都是在信用關(guān)系基礎上進(jìn)行的。高度發(fā)達的信用交易還使美國成為世界信用關(guān)系的中樞。金融危機前的2007年統計數據顯示，美國各類(lèi)金融資產(chǎn)總規模已達61萬(wàn)億美元，占全球金融資產(chǎn)的26.6%，是其國民生產(chǎn)總值的441.8%；外國債權人在美國的總資產(chǎn)達20.4萬(wàn)億美元；金融交易總額約為52 .4萬(wàn)億美元，占全球金融交易量的41.5%；金融交易的品種達1200種以上，人類(lèi)巨大的財富資金通過(guò)信用交易方式集中于美國，使美國成為名副其實(shí)的信用帝國。如此龐大的信用資產(chǎn)交易完全依賴(lài)信用評級提供的風(fēng)險信息進(jìn)行市場(chǎng)定價(jià)，如沒(méi)有信用評級提供的債務(wù)人信用風(fēng)險信息，現代金融體系將不復存在。信用社會(huì )化過(guò)程中的人類(lèi)經(jīng)濟活動(dòng)賦予了評級這種獨有的地位，信用評級與金融體系的相互依存關(guān)系使評級具有對金融的強大影響力。
　　信用評級對國家金融與戰略安全的巨大影響力完全被金融危機所證實(shí)。美國評級機構掩蓋次級貸款償還風(fēng)險的錯誤信息在極短的時(shí)間內幾乎全面顛覆國家信用體系，國家信用體系的破壞動(dòng)搖了美國的經(jīng)濟基礎，金融體系對國民經(jīng)濟的基礎性支持功能被嚴重削弱，實(shí)體產(chǎn)業(yè)因此遭受重創(chuàng )；驟增的國家債務(wù)把美國推向資不抵債，近乎破產(chǎn)的境地；國民經(jīng)濟陷入長(cháng)期衰退期；美國的國家戰略也不得不因危機進(jìn)行重大調整，金融危機導致了不利于美國的世界政治經(jīng)濟格局變化。
　　信用評級之所以能和國家安全聯(lián)系起來(lái)，是因為信用的高度社會(huì )化使信用關(guān)系成為社會(huì )成員之間最普遍的經(jīng)濟關(guān)系和人類(lèi)現代信用社會(huì )的經(jīng)濟基礎，債務(wù)人信用風(fēng)險信息不對稱(chēng)是這一社會(huì )發(fā)展階段的主要矛盾，建立在信用關(guān)系基礎之上的人類(lèi)經(jīng)濟活動(dòng)高度依賴(lài)評級機構對債務(wù)風(fēng)險判斷的信息，沒(méi)有對債務(wù)人風(fēng)險評判的評級信息，一切以信用為條件的經(jīng)濟交易將無(wú)法進(jìn)行，信用評級實(shí)際上成為信用經(jīng)濟條件下的無(wú)形之手和國家安全的戰略制高點(diǎn)。這是全球金融危機帶給我們最重要的啟示。

　　(二)信用評級關(guān)系人類(lèi)社會(huì )安全發(fā)展

　　2008年底，全球未清償政府、公司、金融債券余額約83.5萬(wàn)億美元，跨境借貸總額約1 .5萬(wàn)億美元，外匯日均交易量超過(guò)3萬(wàn)億美元，國際主要證券交易市場(chǎng)股票交易金額約80.4萬(wàn)億美元，全部依賴(lài)信用評級信息進(jìn)行交易定價(jià)。全球股票、期貨、黃金、金融衍生品等市場(chǎng)交易均受評級信息影響。以信用為基礎的經(jīng)濟全球化把全人類(lèi)的經(jīng)濟活動(dòng)與信用評級連接在一起，信用評級與人類(lèi)社會(huì )安全發(fā)展的關(guān)系也完全被金融危機所證實(shí)。
　　發(fā)端于美國的評級錯誤通過(guò)信用鏈條的傳導迅速超越國界波及全球，使整個(gè)人類(lèi)社會(huì )蒙受損失，危及人類(lèi)社會(huì )安全發(fā)展。金融危機帶給人類(lèi)的災難顯示：金融危機波及世界所有的國家和地區；重創(chuàng )全球信用體系；導致很多國家金融機構和生產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)；銀行危機、貨幣危機、債務(wù)危機、經(jīng)濟危機此起彼伏；國民財富迅速蒸發(fā)；全球經(jīng)濟大衰退引發(fā)的失業(yè)潮降低了絕大多數國家民眾的生活水平；許多國家為挽救危機不得不增加政府債務(wù)，加劇了債務(wù)國的違約風(fēng)險，并因此積聚爆發(fā)下一場(chǎng)世界性金融危機的能量。金融危機對人類(lèi)社會(huì )安全發(fā)展的威脅并沒(méi)有因危機的消退而消失。
　　信用評級對人類(lèi)社會(huì )安全發(fā)展的影響可以從兩個(gè)方面進(jìn)行理解：一是影響人類(lèi)社會(huì )發(fā)展的非傳統威脅日益增加，信用危機在短時(shí)間內就能橫掃世界，摧毀人類(lèi)的物質(zhì)財富，導致全球經(jīng)濟大衰退，其對人類(lèi)社會(huì )安全的威脅遠勝于一場(chǎng)帶有硝煙的戰爭。二是信用社會(huì )化推動(dòng)了信用關(guān)系的國際化發(fā)展，信用關(guān)系超越國界成為人類(lèi)社會(huì )的基本經(jīng)濟關(guān)系和經(jīng)濟全球化發(fā)展的基礎，信用經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展階段的矛盾和規律在世界范圍內起著(zhù)主導作用。信用風(fēng)險信息不對稱(chēng)仍然是國際經(jīng)濟活動(dòng)的主要矛盾，評級及其信息在全球范圍的廣泛應用是解決信用風(fēng)險信息不對稱(chēng)的最主要途徑，信用評級揭示風(fēng)險和市場(chǎng)定價(jià)功能在全球化信用交易中得到更充分的肯定和依賴(lài)。信用風(fēng)險在全球的傳導增加了國際信用體系的脆弱性，信用評級錯誤必然影響人類(lèi)社會(huì )正常的經(jīng)濟活動(dòng)，破壞全球信用體系，繼而引發(fā)世界性危機，威脅人類(lèi)社會(huì )安全發(fā)展。這是金融危機帶給我們最沉痛的教訓。

　　(三)信用評級關(guān)系國際信用資源分配與世界經(jīng)濟均衡發(fā)展

　　信用的社會(huì )化發(fā)展使信用與資本的關(guān)系日益緊密，信用日益呈現為資本的一般形態(tài)，且正在成為經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展的強大驅動(dòng)力，信用資本化是信用經(jīng)濟的一個(gè)顯著(zhù)特征。由債權人與債務(wù)人構成的信用關(guān)系以債務(wù)償還為先決條件，債務(wù)人的信用狀況決定著(zhù)它對社會(huì )信用資源占有的多寡，因此，對債務(wù)主體償還能力的評級就成為債權人判斷借貸風(fēng)險的重要依據。事實(shí)上，信用評級決定著(zhù)社會(huì )信用資源的分配。2008年世界外債總量約為61.1萬(wàn)億美元，A A級以上29個(gè)國家的外債總量55.8萬(wàn)億美元，占有國際信用資源的91.3%，它們全部為發(fā)達國家，其中，19個(gè)是全球最大債務(wù)國，10個(gè)是全球最大凈債務(wù)國。發(fā)展中國家普遍因信用級別不高，占有的國際信用資源僅為7.6%。世界最大債務(wù)經(jīng)濟體持續高額負債主要用于刺激經(jīng)濟發(fā)展、彌補政府赤字、支付社會(huì )保險、平衡貿易逆差、支撐國防開(kāi)支，與這些國家占有巨額信用資源形成反差的是，發(fā)達國家2009年對世界經(jīng)濟衰退的貢獻率約是112.7%，國家入不敷出，債臺高筑，難以靠?jì)r(jià)值創(chuàng )造維持國家收支平衡，有的甚至資不抵債，陷入國家破產(chǎn)境地。究其根源，是賦予了這類(lèi)缺乏實(shí)際償債能力的國家以最高信用級別，掩蓋了償債風(fēng)險，使它們以超過(guò)自身的實(shí)際償還能力占有國際信用資源。這種信用能力與信用資源占有的不平衡，不僅使發(fā)達國家的繁榮建立在巨大的債務(wù)風(fēng)險之上，而且從根本上破壞了世界經(jīng)濟的均衡發(fā)展。