[嘉賓發(fā)言]中國經(jīng)濟體制改革研究會(huì )副會(huì )長(cháng)、國民經(jīng)濟研究所所長(cháng) 樊綱

　　樊綱：現在歲末年初大家都在評論中國經(jīng)濟的問(wèn)題，判斷未來(lái)的經(jīng)濟形勢，在座的諸位還有沒(méi)有到的諸位研究者都是自身的研究人員，而且對世界的經(jīng)濟都有非常深的了解，待會(huì )兒會(huì )有很多的分析，我就不多講。結合對前景的分析我想簡(jiǎn)單講三個(gè)觀(guān)點(diǎn)，也是我對一些問(wèn)題的分析和判斷。
　　[世界經(jīng)濟一段時(shí)間內不穩定]
　　發(fā)達國家的經(jīng)濟形勢越不明朗、越不好，我們越是要防范資產(chǎn)泡沫的分析，越要防范熱錢(qián)流入帶來(lái)的各種問(wèn)題。為什么這么說(shuō)呢？現在大家都在判斷世界經(jīng)濟是不是好轉，能動(dòng)性復蘇。世界經(jīng)濟復蘇發(fā)達國家復蘇，增長(cháng)率高一點(diǎn)需求大一點(diǎn)，對于我們的出口需求就大一點(diǎn)。
　　即使前邊有一些增長(cháng)，仍然是比較低的，形勢仍然是不穩定的。還有很多問(wèn)題都在逐步逐步暴露出來(lái)和處理當中，而遠遠沒(méi)有結束。這么大一個(gè)經(jīng)濟危機所產(chǎn)生的問(wèn)題不是一天兩天就能清理干凈的。美國中小銀行在加大破產(chǎn)，今年倒了140幾家。信用卡、商業(yè)地產(chǎn)都在出問(wèn)題，最近又出了“迪拜”的問(wèn)題，“迪拜”問(wèn)題的特點(diǎn)是房地產(chǎn)泡沫最大的，由于過(guò)去資金都是海灣地區石油美元基金所投進(jìn)去的因此借款的東西稍微少一點(diǎn)，引起的連鎖反應不會(huì )那么大，但是畢竟是一些新的問(wèn)題。之后一些主權危機也引起了大家的關(guān)注，問(wèn)題還在逐步暴露。
　　盡管防止了大蕭條的出現，世界經(jīng)濟仍然有一段時(shí)間是不穩定的，一兩年兩三年的低增長(cháng)會(huì )有的，美國第二次探底也許是低于1%左右的增長(cháng)。
　　因此得出一個(gè)結論，對我們的影響使我們的增長(cháng)太高，對我們出口的增長(cháng)是一種壓力，而且從長(cháng)期來(lái)看這次金融體制改革，美國的消費一定不會(huì )再恢復到危機之前的水平，它的儲蓄率在提高，世界各國由于杠桿率放短，負債率不高，大家的消費都會(huì )有所下降。
　　但是另一方面發(fā)達國家短期內不會(huì )出現正常的增長(cháng)，仍然是低增長(cháng)、零增長(cháng)，這就產(chǎn)生了兩個(gè)結果，第一個(gè)結結果世界的游資，大量的資本在相當長(cháng)的一個(gè)時(shí)期里會(huì )持續的流向新興市場(chǎng)國家，包括我們在內增長(cháng)速度比較快的新興市場(chǎng)國家來(lái)追求匯報比較高的各種投資項目，不論是債券還是PE。由于發(fā)達國家形勢不明朗前景不太好兩三年還是低增長(cháng)，因此更多的資金會(huì )轉向新興市場(chǎng)。
　　第二由于情況不太好，形勢不太明朗，問(wèn)題在不斷出現，因此發(fā)達國家的中央銀行，美聯(lián)儲、歐洲中央銀行就更有可能遲遲不加息，用他們自己的話(huà)說(shuō)叫退出政策。然后會(huì )有更長(cháng)一段時(shí)間市場(chǎng)上套利交易的游資會(huì )在世界各國流動(dòng)。最近我們國家出現的熱錢(qián)涌入現象，跟這個(gè)背景是相關(guān)的。
　　所以我的觀(guān)點(diǎn)就是判斷世界經(jīng)濟形勢，這些大量資金涌入對實(shí)體經(jīng)濟的增長(cháng)本身是一個(gè)促進(jìn)作用，因為資金多了相對也比較便宜，我們的實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)就會(huì )速度更快。
　　另一方面會(huì )引起國內資產(chǎn)泡沫的問(wèn)題，因為這些游資會(huì )增多。最近資本市場(chǎng)上和住房市場(chǎng)上的波動(dòng)在一定程度上反映了這方面的問(wèn)題。所以我不是說(shuō)現在就要防過(guò)熱、泡沫，但是至少在這個(gè)階段防止資產(chǎn)過(guò)熱，防止資金對我們的沖擊應該是我們高度重視的事情。發(fā)達國家的情況越不好這種壓力對我們來(lái)講就更大一些。這是第一個(gè)觀(guān)點(diǎn)。
　　[明年中國經(jīng)濟仍將保持8％-9％的增速]
　　第二關(guān)于中國國內經(jīng)濟形勢，宏觀(guān)經(jīng)濟政策本身是一個(gè)短期政策，短期的政策特點(diǎn)就是要根據情況的變化而及時(shí)的加以調整。隨著(zhù)世界經(jīng)濟和過(guò)去這幾個(gè)月的刺激計劃的實(shí)施，應該說(shuō)中國經(jīng)濟 增長(cháng)勢頭是良好的。我個(gè)人相信明年中國經(jīng)濟仍然會(huì )是8-9%左右的增長(cháng)速度，有人強調由于今年的增長(cháng)很大程度上，至少有3個(gè)百分點(diǎn)靠的是政府投資政府刺激計劃作用，因此明年政策支撐力度會(huì )衰減，明年二季度增長(cháng)速度不如一季度增長(cháng)速度不能說(shuō)是二次探底，現在保持同樣的增長(cháng)速度去年一季度是非常低的，二、三季度開(kāi)始復蘇，到三季度已經(jīng)不低了，那時(shí)候跟一季度的基數完全不一樣了，所以比一季度低沒(méi)有什么大驚小怪的，所以有人說(shuō)成是二次探底我覺(jué)得是不對的，而是要看全年的增長(cháng)速度。
　　二次探底指的是從全年來(lái)看，如果明年還是3%的財政支撐力度，GDP增長(cháng)的支撐力度會(huì )自然衰減，因為基數的變化。對于美國來(lái)講是重要的因素，如果除了這個(gè)因素沒(méi)有別的因素美國會(huì )出現二次探底。我們經(jīng)過(guò)兩年的調整，我們經(jīng)濟不是從2008年四季度才開(kāi)始調整，我們從2007年四季度就實(shí)現了調整。經(jīng)過(guò)過(guò)去一年的復蘇，前面的調整也是很重要的，過(guò)程生產(chǎn)能力有多少，消耗多少，什么時(shí)候問(wèn)題體現出來(lái)了，這些判斷都不一樣。
　　經(jīng)過(guò)一年政府拉動(dòng)和政策有三個(gè)重要因素正在形成，第一就是房地產(chǎn)投資明年會(huì )比今年明顯增加，去年是在調整時(shí)期沒(méi)有什么新的樓盤(pán)開(kāi)工，今年房地產(chǎn)總額也比較低。今年銷(xiāo)售增長(cháng)開(kāi)始出地王，開(kāi)盤(pán)，明年在GDP當中房地產(chǎn)投資活動(dòng)比較高。如果恢復到過(guò)去幾年水平就會(huì )有明顯的增長(cháng)替代政府投資的力度。
　　另外畢竟有一部分產(chǎn)業(yè)今年年底和明年年初會(huì )有一些產(chǎn)業(yè)開(kāi)始考慮擴大生產(chǎn)能力，今年企業(yè)投資大概是最低的，盡管汽車(chē)和新能源有不少的投資但是明年更多的企業(yè)投資之會(huì )實(shí)現，使得我們投資增長(cháng)的幅度下降，支撐的力度不會(huì )下降太多。
　　第三個(gè)重要因素就是出口，明年出口在今年低的水平上會(huì )有兩位數的增長(cháng)是比較正常的。今年是三個(gè)點(diǎn)的負增長(cháng)，至少明年對GDP增長(cháng)的負作用就消失了。就目前的趨勢看如果我們不改很多東西的話(huà)明年外貿順差和進(jìn)出口還會(huì )有增長(cháng)，現在判斷還不太一致有的零增長(cháng)有的低增長(cháng)，貢獻零個(gè)百分點(diǎn)還是一個(gè)百分點(diǎn)。這是一個(gè)基本情況，確實(shí)現在情況在發(fā)生一些變化，有些到了一季度二季度發(fā)生變化，有些部門(mén)增長(cháng)速度在發(fā)生變化，像通貨膨脹壓力、資產(chǎn)泡沫這些問(wèn)題在逐步顯現出來(lái)，地方政府融資平臺上對未來(lái)的影響在逐步顯示出來(lái)。所有的這些問(wèn)題我們應該有思想準備，情況的變化可能會(huì )使我們對各種經(jīng)濟政策進(jìn)行更加深入地思考。我不想利用退出不退出的詞來(lái)形容，但是宏觀(guān)經(jīng)濟的特點(diǎn)就是短期政策，就是需要根據情況的變化不斷調整。而且要及時(shí)調整，不能等問(wèn)題成堆才調整，而是要有提前量、有預見(jiàn)性，要預見(jiàn)到這種趨勢一旦形成，而你又沒(méi)有打斷他，你沒(méi)有把趨勢抑制住，最后產(chǎn)生的后果是什么？比較及時(shí)甚至是打點(diǎn)提前量來(lái)做政策調整，政策還有實(shí)施的滯后期。所以要盡快發(fā)現問(wèn)題，盡快看到趨勢，盡快的對宏觀(guān)經(jīng)濟政策進(jìn)行思考，我們不應該假定應對危機的政策要繼續實(shí)施下去，最近巴西已經(jīng)宣布退出應對危機政策。隨著(zhù)情況的變化我想這些問(wèn)題也都會(huì )有更進(jìn)一步的討論。
　　[人民幣沒(méi)有理由貶值]
　　第三點(diǎn)關(guān)于世界經(jīng)濟關(guān)系的問(wèn)題，也就是人民幣的問(wèn)題現在是熱門(mén)的話(huà)題，我也不了解也不懂政府的政策究竟怎么調整，究竟是不是變化或者是不變，現在都有固定的說(shuō)法。我只想講一個(gè)觀(guān)點(diǎn)，人民幣至少沒(méi)有貶值的理由，無(wú)論是對美元貶值的理由還是對其他貨幣貶值的理由。
　　第一過(guò)去這一年來(lái)有一些貶值的呼聲，現在越來(lái)越小了。理由就是我們的出口下降20%，我們要刺激出口的增加。但是再仔細想想，匯率是兩個(gè)貨幣的對比關(guān)系，它不是你國內能買(mǎi)多少東西的問(wèn)題，而是跟其他國家貨幣對比，也就是跟其他國家經(jīng)濟的對比關(guān)系。你的出口是下降了20%，但是加入匯率所關(guān)心的對方出口下降了30%，甚至是40%，還有的國家50%，你有理由對他貶值嗎？
　　再者說(shuō)你貶值了其他的貨幣也可以貶值，就是競爭性貶值，最終結果是你不能在貶值當中獲得收益。
　　第二某種匯率制度可能導致某一種貨幣沒(méi)有貶值，但是那個(gè)貨幣升值了可能對其他貨幣就發(fā)生了貶值，這些問(wèn)題相信大家都已經(jīng)知道了，這些問(wèn)題涉及的國家、涉及的貨幣等問(wèn)題。
　　另外從長(cháng)期看，應該說(shuō)我們中國在這個(gè)發(fā)展階段人民幣對于其他貨幣確實(shí)沒(méi)有貶值的道理。無(wú)論是對美元還是對歐元還是對日元，還是對其他的貨幣。什么理由呢？第一我們中國的通貨膨脹也許除了2007、2008比一些發(fā)達國家高一點(diǎn)，最近十幾年來(lái)基本上比美國低，比主要發(fā)達國家通貨膨脹率要低。第二我們國債的水平和GDP的關(guān)系持續比發(fā)達國家低，歐盟原來(lái)穩定一些，所以歐元一直是升值，最近發(fā)生危機加上歐盟國家都超過(guò)了原來(lái)《馬斯特里克》條約，各國國債與GDP關(guān)系大幅提高，美國更高，日本差不多是200，我們明年不過(guò)是27%的水平，持續比他們低。
　　第三我們國家的競爭力在提高，我不說(shuō)升值的問(wèn)題，至少沒(méi)有理由貶值，無(wú)論是對哪個(gè)主要貨幣都沒(méi)有理由貶值。我們應該在這樣大的背景下思考我們的匯率體制變化。我們的匯率政策變化以及匯率的調整。不僅僅是應對發(fā)達國家的政治家們，美國的國會(huì )議員又開(kāi)始鬧這個(gè)事情，不僅是面對國際保護主義的抬頭，從我們自己內外平衡一個(gè)健康發(fā)展的目標出發(fā)。而且是適應國際貨幣多元化的趨勢，同時(shí)還要適應新興市場(chǎng)國家普遍在增長(cháng)，而且增長(cháng)勢頭還不錯，競爭力越來(lái)越高，和我們形成的競爭關(guān)系也越來(lái)越強的大背景下，思考我們的匯率制度、思考我們的匯率體系、思考我們國際經(jīng)濟關(guān)系的調整，特別是通過(guò)匯率這樣一個(gè)重要的價(jià)格變量，除了其他的各種因素之外來(lái)思考外部經(jīng)濟關(guān)系的調整，我們要調整內部的結構同時(shí)也要調整外部的結構，我們要在國內理順價(jià)格關(guān)系，在國際上爭取主動(dòng)，避免陷于被動(dòng)。積極的思考我們的匯率體制，我就講這些觀(guān)點(diǎn)供大家參考，謝謝大家。