昨日上交所股票期權交易亮相，當日成交獲市場(chǎng)廣泛關(guān)注。部分券商分析師認為，由于交易量有限，一級投資者占主要的交易策略對于整個(gè)市場(chǎng)影響不太大。但從長(cháng)遠來(lái)看，股票期權有助于完善資本市場(chǎng)的風(fēng)險管理功能和價(jià)格發(fā)現機制，有利于豐富交易品種和交易機制，降低市場(chǎng)波動(dòng)，對整個(gè)股票市場(chǎng)將產(chǎn)生積極、正面的影響，并會(huì )帶動(dòng)各類(lèi)產(chǎn)品創(chuàng )新。

　　對市場(chǎng)實(shí)質(zhì)影響有限

　　昨日成交的首單股票期權合約花落齊魯證券資產(chǎn)管理公司。據悉，海通證券泰州營(yíng)業(yè)部誕生了期權市場(chǎng)首單，成交的是3月認沽期權合約，行權價(jià)為2.2元，集合競價(jià)成交價(jià)格是0.0796元。齊魯證券資管對沖基金部副總經(jīng)理陸培麗稱(chēng)，一如所料，期權的套利暫時(shí)不存在任何機會(huì )。交易頻繁的合約價(jià)差較小，交易量較小的合約價(jià)差較大。

　　齊魯證券資產(chǎn)管理公司董事長(cháng)章飚認為，期權上市之初對市場(chǎng)的直接影響不會(huì )很大，因為幾百萬(wàn)的交易品種對于幾千億的市場(chǎng)影響有限。他認為，目前來(lái)看，期權有幾個(gè)方面的影響：一是促進(jìn)50ETF交易活躍，二是對50ETF成份股的活躍有提振作用，三是對投資者的心理有影響。

　　由于交易所目前采取較嚴格的限倉制度，期權全天成交量遠低于仿真交易期間的日均量。記者從幾家大券商了解的情況是，目前期權開(kāi)戶(hù)的投資者并不多，這與期權投資對專(zhuān)業(yè)性要求高有密切關(guān)系。整個(gè)開(kāi)戶(hù)流程長(cháng)、環(huán)節多，券商對客戶(hù)開(kāi)設期權賬戶(hù)的審查嚴格、縝密，開(kāi)戶(hù)投資者的資料需首先遞交給總部，由專(zhuān)人評估通過(guò)，其后轉交給該券商的衍生品部門(mén)、風(fēng)控部門(mén)的相關(guān)負責人分別把關(guān)，最后由公司的首席風(fēng)控官、總裁、或授權他人簽名同意，方可成功開(kāi)戶(hù)。除了開(kāi)戶(hù)資金門(mén)檻還需要有相關(guān)資格與交易經(jīng)歷，這也成為開(kāi)戶(hù)數不佳的一大原因。目前數千戶(hù)投資者中，能夠通過(guò)三級考試的并不多，對于多數個(gè)人投資者而言，只要通過(guò)二級考試并擁有二級交易權限就能夠滿(mǎn)足交易需要。

　　有分析師指出，在臨近期權上市日之前，上證50ETF的份額就有所上升，這是因為大部分開(kāi)戶(hù)的投資者是一級投資者，需要現貨采用備兌開(kāi)倉策略?？傮w上，期權剛上市處于試水階段，短期對市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性影響有限。

　　由于期權開(kāi)戶(hù)的一級投資者客戶(hù)居多，國泰君安證券研究所判斷，期權上市初期，普通投資者的交易策略會(huì )以賣(mài)出認購期權和買(mǎi)入認沽期權為主，可能會(huì )在一定程度上導致認購期權價(jià)格相對低估以及認沽期權的價(jià)格的相對高估。

　　撬動(dòng)資管行業(yè)格局

　　分析人士認為，首日認購期權隱含波動(dòng)率波動(dòng)范圍基本在30%-38%，認沽期權隱含波動(dòng)率波動(dòng)范圍在36%-39%，變動(dòng)幅度不大。與當年股改權證上市的情況相比，基本沒(méi)有非理性炒作的行為。從首日表現看，日內隱含波動(dòng)率變動(dòng)幅度不大，不管認購還是認沽基本近貼正股走勢，市場(chǎng)定價(jià)是較為理性的。

　　期權是現代金融市場(chǎng)最重要的工具之一。章飆表示，期權產(chǎn)品本質(zhì)上是一個(gè)風(fēng)險管理工具，最普遍的用途是對沖和套期保值。相比于正股，期權具有高杠桿的特點(diǎn)，如果單純用來(lái)做投機，波動(dòng)大、風(fēng)險高。3月份行權價(jià)2.2元的上證50ETF認沽期權，日內振幅是45%，50ETF日內振幅只有3%。投資者需要謹慎對待市面流傳的期權“暴利”故事。對投資者來(lái)說(shuō)，期權的定價(jià)公式顯得高深莫測。借用一個(gè)類(lèi)比來(lái)說(shuō)，環(huán)法自行車(chē)賽手，在彎道傾斜轉彎時(shí)，并不需要知道如何求解牛頓定律，最重要的是，在理解原則的基礎上，運用自己的判斷。

　　有券商認為，期權的推出將為結構化產(chǎn)品帶來(lái)新鮮血液、促進(jìn)指數產(chǎn)品的差異化及大力發(fā)展、帶來(lái)豐富的絕對交易策略。期權推出后，中國資產(chǎn)管理行業(yè)格局將發(fā)生根本性的變化。期權將推動(dòng)我國期貨及衍生品市場(chǎng)正式進(jìn)入真正的“對沖基金時(shí)代”。