無(wú)論產(chǎn)品盈虧，投資者都要付管理費，這樣的銀行理財固定收費模式正在改變。近日，招銀理財帶頭打破收取固定管理費的傳統。當累計凈值低于1元時(shí)，不收固定管理費，等回到1元后再恢復收取。

　　當前，資管市場(chǎng)競爭激烈，公募基金、私募基金、券商資管、銀行理財等機構在同一賽道上比拼。為了提高競爭力和吸引力，這樣的靈活費率模式創(chuàng )新對于行業(yè)而言可謂意義重大。

　　凈值低于1元　不收管理費

　　5月23日，招銀理財招卓?jì)r(jià)值精選權益類(lèi)理財計劃產(chǎn)品開(kāi)售，引發(fā)關(guān)注的是，該產(chǎn)品打破了傳統的“固定管理費”收取模式。如果產(chǎn)品當日累計凈值低于1元時(shí)，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費。直至本產(chǎn)品累計凈值高于1元后，管理人恢復收取理財計劃固定投資管理費，固定投資管理費率1.50%/年。

　　根據產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)，該產(chǎn)品是一只“股票型產(chǎn)品”，產(chǎn)品資金80%至95%投資于權益資產(chǎn)，其余資金主要投資于固定收益資產(chǎn)。風(fēng)險評級為R5（激進(jìn)型產(chǎn)品）；發(fā)行規模和認購起點(diǎn)上，該產(chǎn)品首次投資最低金額為100元，發(fā)行規模下限200萬(wàn)元，上限15億元。在5月30日成立后有6個(gè)月的封閉期，在封閉期內只能申購不能贖回。

　　作為一款權益類(lèi)產(chǎn)品，“不賺錢(qián)不收管理費”這一招，可以說(shuō)開(kāi)創(chuàng )了市場(chǎng)先河。對此，招銀理財對外回應稱(chēng)，此舉是對首發(fā)認購客戶(hù)的負責態(tài)度。該產(chǎn)品投資經(jīng)理的投資風(fēng)格比較穩健，積小勝為大勝，因此這樣的設計亦凸顯出公司對投資經(jīng)理的信心。

　　打破行規　搶占市場(chǎng)

　　事實(shí)上，對于國內投資者而言，購買(mǎi)公募基金、券商資管、銀行理財等產(chǎn)品，無(wú)論盈虧，都要付管理費。而“基民虧錢(qián)基金公司賺錢(qián)”的現象一直存在且備受詬病。

　　“招銀理財此舉在銀行理財市場(chǎng)上屬于首例，在公募基金行業(yè)目前也并不多見(jiàn)?！焙裱┭芯渴紫芯繂T于百程認為，此舉打破了資管行業(yè)管理費“旱澇保收”的規則，以搶占市場(chǎng)。

　　公開(kāi)資料顯示，招銀理財董事長(cháng)為陳一松，總裁為剛上任的吳澗兵，于2019年11月正式開(kāi)業(yè)。招商銀行為主要股東，持股90%，摩根資產(chǎn)管理持股10%。截至2022年末，招銀理財管理的理財產(chǎn)品余額2.67萬(wàn)億元，同比下降3.96%，實(shí)現凈利潤35.93億元。無(wú)論是管理規模還是凈利潤，招銀理財均是同業(yè)第一。

　　于百程認為，招銀理財率先自我革命，主要有兩個(gè)背景。一是去年理財市場(chǎng)遇到了罕見(jiàn)的股債雙殺的環(huán)境，剛轉型的銀行理財新產(chǎn)品多出師不利，不少跌破凈值，目前還有一些產(chǎn)品凈值低于1元，銀行理財投資者信心受挫，亟待恢復；二是相比于公募基金，權益類(lèi)產(chǎn)品一直是銀行理財的弱項，但對資產(chǎn)管理機構來(lái)說(shuō)，權益類(lèi)產(chǎn)品的管理費水平、投研的含金量更高。對于獨立的、市場(chǎng)化的、擁有海量用戶(hù)的銀行理財子公司來(lái)說(shuō)，也希望在權益類(lèi)產(chǎn)品上有所作為。

　　冠苕咨詢(xún)創(chuàng )始人周毅欽指出，目前理財產(chǎn)品管理費按日計提，所以其計算邏輯就是看當日的產(chǎn)品凈值，如果低于1，則當日不再計提。這一方面反映了招銀理財對自己投資水平的自信，對投資經(jīng)理的考核和市場(chǎng)表現直接掛鉤。另一方面，也把管理人的收入跟投資者的利益做了深度捆綁，產(chǎn)品不賺錢(qián)就沒(méi)有管理費。

　　仍須持續提升權益投資水平

　　2019年6月，第一家銀行理財子公司正式開(kāi)業(yè)，至今銀行理財子公司已經(jīng)走過(guò)四年歷程。截至2022年底，全國獲批籌建的銀行理財子公司有31家，其中30家已開(kāi)業(yè)。脫掉“保本”外衣，銀行理財產(chǎn)品凈值波動(dòng)，客戶(hù)風(fēng)險自擔。然而，這幾年市場(chǎng)“風(fēng)浪大”，銀行理財子公司的凈值化之路剛起步就遭遇“破凈”。

　　銀行業(yè)理財登記托管中心發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場(chǎng)年度報告（2022）》顯示，截至2022年底，銀行理財產(chǎn)品存續規模27.65萬(wàn)億元，全年累計新發(fā)理財產(chǎn)品平均收益率2.09%。

　　目前，作為資管機構，雖然產(chǎn)品結構差異大，但銀行理財子公司的產(chǎn)品規模和公募基金基本接近，盈利模式也較為接近，主要是收取管理費、銷(xiāo)售費、業(yè)績(jì)報酬以及代銷(xiāo)理財產(chǎn)品費用等。

　　不過(guò)，銀行理財主要以固收類(lèi)產(chǎn)品為主，權益類(lèi)產(chǎn)品規模并不大。以招銀理財為例，2022年末，其公募理財產(chǎn)品存續規模為2.59萬(wàn)億元，固收類(lèi)占了約95%，權益類(lèi)規模占比僅0.23%。

　　周毅欽認為，對于理財子公司而言，真正給客戶(hù)帶來(lái)實(shí)惠的還是“真金白銀”的投資業(yè)績(jì)，應冷靜客觀(guān)看待此次理財子公司的營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng )舉，未來(lái)在加強權益投研建設、提升權益投資水平上還有很長(cháng)的路要走。

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