Wind數據顯示，今年5月基金整體收益有限，3900余只基金月內收益為正，占比約為36%。從持倉情況來(lái)看，績(jì)優(yōu)基金持倉多以傳媒、人工智能等TMT板塊為主。

　　業(yè)內人士表示，當前市場(chǎng)走弱主要源于對強預期、弱現實(shí)的基本面進(jìn)行的修正，且預期收縮幅度或已超調，未來(lái)將進(jìn)行緩慢修復。從長(cháng)期視角看，國內復蘇的大趨勢仍然存在，A股中長(cháng)期投資價(jià)值顯現。預計后續投資機會(huì )將更多由盈利驅動(dòng)，市場(chǎng)行情逐步偏向均衡。

　　3922只基金回報率為正

　　5月以來(lái)，A股市場(chǎng)震蕩走低，基金收益整體表現也受到影響。Wind數據顯示，截至5月31日，在全市場(chǎng)10886只基金產(chǎn)品中，有3922只基金月內收益為正，占比約為36%。

　　對于主動(dòng)權益類(lèi)基金（含普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型，下同）而言，這一比例則繼續下降。據《經(jīng)濟參考報》記者初步統計，在全市場(chǎng)4225只主動(dòng)權益類(lèi)基金中，僅有489只5月收益為正，占比僅為12%。這也意味著(zhù)，近九成主動(dòng)權益類(lèi)基金5月面臨虧損。

　　“從基本面來(lái)看，國內經(jīng)濟呈現出弱復蘇的態(tài)勢，4月份經(jīng)濟數據中生產(chǎn)、投資端和需求端均仍待改善?！敝Z德基金經(jīng)理張昳泓對《經(jīng)濟參考報》記者表示，去年底以來(lái)，市場(chǎng)對于國內經(jīng)濟復蘇有較高的預期。但從春節后到5月，超額儲蓄并沒(méi)有快速轉化為消費，同時(shí)“五一”消費數據呈現出消費總額復蘇弱的局面，從而使得市場(chǎng)開(kāi)始對“強預期弱現實(shí)”的基本面進(jìn)行不斷修正，復蘇鏈板塊均出現了較大幅度下跌。

　　就單只基金產(chǎn)品而言，共有8只產(chǎn)品5月回報率達到10%及以上，其中廣發(fā)成長(cháng)領(lǐng)航一年持有、太平行業(yè)優(yōu)選以及東方區域發(fā)展分別以15.73%、13.00%以及11.74%的月度回報率位居主動(dòng)權益類(lèi)基金前三位。與此同時(shí)，5月跌超10%的基金產(chǎn)品卻達到了57只，其中創(chuàng )金合信港股通成長(cháng)、國金ESG持續增長(cháng)、西部利得港股通新機遇跌幅位居前三，回報率分別為-14.84%、-13.94%、-13.77%。以此計算，5月主動(dòng)權益類(lèi)基金的首尾業(yè)績(jì)差超過(guò)了30%。

　　不過(guò)，規模不足10億元的“小而美”主動(dòng)權益類(lèi)產(chǎn)品5月業(yè)績(jì)表現較為亮眼。具體來(lái)看，5月業(yè)績(jì)居前的廣發(fā)成長(cháng)領(lǐng)航一年持有、太平行業(yè)優(yōu)選、東方區域發(fā)展最新規模分別為3.17億元、0.58億元以及0.70億元。此外，國融融盛龍頭嚴選、中郵健康文娛、中海信息產(chǎn)業(yè)精選等5月回報率位列第4至第13的十只基金產(chǎn)品最新規模同樣不超過(guò)10億元。

　　“小規?；鸶渍{倉，管理人能及時(shí)把握行業(yè)輪動(dòng)和風(fēng)格切換，其隨著(zhù)業(yè)績(jì)增長(cháng)會(huì )得到基民青睞?！比A林證券資管部董事總經(jīng)理賈志告訴記者。不過(guò)，他同時(shí)強調，對于“小而美”基金也需要拉長(cháng)周期進(jìn)行確認，不要被短期業(yè)績(jì)所誤導，否則容易追漲而造成損失。

　　TMT等領(lǐng)域重倉基金業(yè)績(jì)亮眼

　　從今年前5月的基金持倉情況來(lái)看，重倉傳媒板塊、以人工智能為代表的TMT板塊和以央國企為代表的估值修復主線(xiàn)成為績(jì)優(yōu)基金持倉的共同特點(diǎn)。

　　例如，今年以來(lái)總回報率最高的基金產(chǎn)品為銀華基金旗下銀華體育文化，年內回報率為68.92%。該基金為一只混合型產(chǎn)品，最新規模僅有1.02億元。從持股情況來(lái)看，該基金前十大重倉股主要為傳媒、計算機、電子等領(lǐng)域。一季報顯示，該基金對吉比特、三七互娛、昆侖萬(wàn)維、愷英網(wǎng)絡(luò )及三六零的持倉市值位居前列。

　　2023年以來(lái)總回報率達57.13%的基金產(chǎn)品是東吳移動(dòng)互聯(lián)，主要重倉了TMT板塊。該基金截至2023年一季度末的前十大重倉股分別為兆易創(chuàng )新、金山辦公、海光信息、寒武紀-U、中際旭創(chuàng )、中科曙光、科大訊飛、滬電股份、天孚通信以及晶方科技。

　　“短期市場(chǎng)看不到經(jīng)濟持續走強的正反饋，所以更偏向于去追逐那些長(cháng)期空間大、短期很難證偽的投資，中特估和人工智能具有這種特征。中特估是長(cháng)期資產(chǎn)低估的邏輯，人工智能則是長(cháng)期空間大的邏輯?！毙鞘顿Y總經(jīng)理、高級基金經(jīng)理汪晟對《經(jīng)濟參考報》記者表示，上述板塊的走勢將主要取決于對未來(lái)經(jīng)濟實(shí)際運行的趨勢判斷。經(jīng)濟趨于走強，偏順周期的、有持續基本面支持的方向可能逐漸會(huì )成為主線(xiàn)，而估值驅動(dòng)為主的主題性投資可能會(huì )有波動(dòng)。當前時(shí)點(diǎn)，基于公司業(yè)績(jì)的趨勢能把握的是確定性更強的方向。

　　A股中長(cháng)期投資價(jià)值顯現

　　在業(yè)內人士看來(lái)，當前市場(chǎng)走弱源于對強預期、弱現實(shí)的基本面進(jìn)行的修正，且預期收縮幅度或已超調，未來(lái)將進(jìn)行緩慢修復。從長(cháng)期視角看，國內緩慢復蘇的大趨勢仍然存在，A股投資價(jià)值凸顯。

　　“弱現實(shí)和弱預期兩個(gè)因素疊加，導致市場(chǎng)近期走勢較弱。從長(cháng)期視角看，A股的投資價(jià)值是毋庸置疑的，現在需要等待經(jīng)濟預期層面的明確變化?！蓖絷杀硎?，首先，中國的出口具有韌性，其當前的主要驅動(dòng)力來(lái)自于高端制造業(yè)，背后則是中國產(chǎn)業(yè)升級的長(cháng)期可持續。其次，內生性消費的修復也是一個(gè)結構性亮點(diǎn)。只是在總量比較弱的數據之下，不容易看到結構性改善的變化。未來(lái)主要驅動(dòng)可能還在于內需，其中更多在于線(xiàn)下服務(wù)的修復，這個(gè)趨勢比較明確。

　　銀河證券認為，A股在經(jīng)歷5月大幅回調，降至1月初點(diǎn)位，估值處于歷史中低水平。消費板塊業(yè)績(jì)增速總體較高，業(yè)績(jì)確定性較強。數字經(jīng)濟是今年成長(cháng)性較高的板塊，但細分領(lǐng)域分化加劇。

　　張昳泓也認為，“從行業(yè)層面，后續更多機會(huì )或許還是由盈利驅動(dòng)，市場(chǎng)行情可能會(huì )逐步偏向均衡。市場(chǎng)可能對于高股息低估值及主題概念板塊有較高的關(guān)注度，例如‘中特估’‘AI’等，同時(shí)關(guān)注超跌的順周期復蘇板塊，例如食品飲料、紡服、醫療服務(wù)等?！?/p>

　　對于當前調整明顯的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，汪晟表示，新能源等行業(yè)的需求和供給都出現了較快增長(cháng)，目前需求略有放緩，短期供給端的壓力比較大，現在這個(gè)階段可能還需要一定的時(shí)間去消化供給的增長(cháng)。不過(guò)，對上述朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，全球范圍內需求有支撐，哪怕現在面臨一些壓力，長(cháng)期還是有不錯的發(fā)展空間。