資管格局悄然生變，銀行理財存續規模首度被公募基金反超。銀行業(yè)理財登記托管中心近日發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場(chǎng)半年報告（2023年上）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報告》）顯示，截至今年6月末，銀行理財存續規模為25.34萬(wàn)億元，較去年底“縮水”超2萬(wàn)億元。業(yè)內專(zhuān)家認為，作為我國居民金融資產(chǎn)配置“大戶(hù)”，下半年銀行理財規模有望回暖，但仍面臨著(zhù)8月近3萬(wàn)億元產(chǎn)品扎堆到期等考驗。

理財產(chǎn)品存續情況　數據來(lái)源：銀行業(yè)理財登記托管中心

　　上半年銀行理財募資額銳降超四成

　　《報告》顯示，截至今年6月底，全國共有265家銀行機構和30家理財公司有存續的理財產(chǎn)品，合計規模為25.34萬(wàn)億元，同比減少13.07%，較去年底的27.65萬(wàn)億元減少2.31萬(wàn)億元。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前國內投資情緒處于恢復階段，受宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)，投資者情緒偏謹慎，市場(chǎng)利率中樞下移，理財產(chǎn)品收益率較前幾年明顯回落且凈值波動(dòng)有所增大；另外，也與居民多元化資產(chǎn)配置有關(guān)，比如居民增加基金、儲蓄類(lèi)產(chǎn)品等方面的配置以及增加消費支出等行為，勢必影響銀行理財規模。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明也認為，上半年銀行理財市場(chǎng)規模下降的主要原因還是去年11月中旬開(kāi)始的“贖回潮”帶來(lái)了長(cháng)久的負面影響，直至今年4月陰霾才逐漸消散。

　　“從歷史數據看，資管新規五年來(lái)，銀行理財經(jīng)歷了2019年至2021年連續三年規模穩步提升后，2022年6月末達到階段性高點(diǎn)29.15萬(wàn)億元，此后受股債市場(chǎng)波動(dòng)、凈值大幅回撤影響，理財客戶(hù)出現資金‘搬家’，理財規模開(kāi)始持續下滑?！必斝叛芯吭航鹑趫F隊報告分析稱(chēng)。

　　除了存續規模外，銀行理財募集資金的能力也受到影響。根據《報告》數據顯示，2023年上半年，銀行理財累計募集資金27.75萬(wàn)億元，同比驟降42%。在業(yè)內專(zhuān)家看來(lái)，上半年銀行理財募集資金只有去年同期的不到六成，主要因為在凈值化背景下，銀行理財不再保本，對投資者而言其優(yōu)勢有所喪失。另外，銀行理財產(chǎn)品體系單一，規模容易受到短期因素的影響。

　　以4月為例，普益標準監測數據顯示，2023年4月全市場(chǎng)共新發(fā)2434款理財產(chǎn)品，環(huán)比減少425款。其中，317款為開(kāi)放式產(chǎn)品，平均業(yè)績(jì)比較基準為3.57%；2117款為封閉式產(chǎn)品，平均業(yè)績(jì)比較基準為3.65%。

　　東興證券研報指出，受去年末債市波動(dòng)影響，理財產(chǎn)品破凈導致個(gè)人投資者風(fēng)險偏好降低，今年一季度尚未完全恢復，理財產(chǎn)品存續規模繼續收縮。二季度以來(lái)存續規模已有所回暖，不過(guò)6月末部分理財產(chǎn)品到期沖存款對規模也有一定影響。

　　“上半年理財規模下滑與6月末受商業(yè)銀行存款考核影響，商業(yè)銀行引導理財資金階段性回流至銀行表內有關(guān)?！泵髅髡J為，6月理財規模大幅下滑是因為商業(yè)銀行面臨季末考核，理財資金階段性回流至銀行表內，“另外，今年6月份的下滑幅度低于去年同期的主要原因在于，表內存款余額相比往年更為充足，因此沖存款的壓力相對較小?！?/p>

　　權益類(lèi)產(chǎn)品表現欠佳

　　從產(chǎn)品類(lèi)型結構來(lái)看，《報告》顯示，截至6月末，固定收益類(lèi)產(chǎn)品存續規模為24.11萬(wàn)億元，占比為95.15%，較去年同期增加1.32個(gè)百分點(diǎn)；混合類(lèi)產(chǎn)品存續規模為1.11萬(wàn)億元，占比為4.38%，較去年同期減少1.52個(gè)百分點(diǎn)；權益類(lèi)產(chǎn)品和商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品的存續規模相對較小，分別為0.08萬(wàn)億元和0.04萬(wàn)億元。

　　“從歷史數據來(lái)看，資管新規后，固收類(lèi)理財產(chǎn)品的主導地位在進(jìn)一步強化，占比從2019年末的78.08%提升至目前的95.15%，特別是去年以來(lái)股市震蕩下行，居民風(fēng)險偏好下降，低波動(dòng)的固收類(lèi)產(chǎn)品更是受到青睞?！必斝叛芯吭航鹑趫F隊表示。

　　事實(shí)上，2023年上半年債券市場(chǎng)低位回升，以固收類(lèi)產(chǎn)品為主的銀行理財產(chǎn)品順勢而為，發(fā)行規模同比大幅提升，公募型產(chǎn)品發(fā)行也逐漸走出2022年理財產(chǎn)品“贖回潮”的陰霾，發(fā)行比例在今年二季度有所上升。不過(guò)，2023年上半年權益市場(chǎng)走勢不及預期，在1月震蕩上行之后，2月后長(cháng)時(shí)間表現欠佳導致部分混合類(lèi)和權益類(lèi)理財產(chǎn)品虧損，在市場(chǎng)整體跌破預期的收益表現下，混合類(lèi)和權益類(lèi)理財產(chǎn)品發(fā)行規模大幅縮減。

　　根據中國理財網(wǎng)最新信息顯示，截至發(fā)稿，共有34只權益類(lèi)銀行理財產(chǎn)品處于存續狀態(tài)，其中11只產(chǎn)品凈值在1元以上，凈值最高的是工銀理財發(fā)售的工銀財富系列工銀量化理財—恒生配置理財產(chǎn)品，產(chǎn)品凈值為1.7644元，多數權益類(lèi)銀行理財產(chǎn)品僅略有浮贏(yíng)。記者發(fā)現，在“破凈”的23只產(chǎn)品中，凈值在0.9至1元的有13只。

　　上半年，銀行理財不同品種業(yè)績(jì)分化凸顯，固收類(lèi)公募產(chǎn)品（不包括現金管理類(lèi)理財）平均凈值增長(cháng)率為2.10%，混合類(lèi)公募產(chǎn)品上半年平均凈值增長(cháng)率為1.43%，權益類(lèi)公募產(chǎn)品上半年平均凈值增長(cháng)率為-2.99%。明明認為，權益類(lèi)產(chǎn)品“破凈”主要受上半年股市震蕩調整拖累，導致整體盈利情況依舊欠佳，所以破凈率居高不下，但理財整體破凈率仍舊在2%以下，整體影響不大。下半年在居民存款回流至理財和理財子公司沖量發(fā)力的慣例之下，市場(chǎng)有望進(jìn)一步得到修復。

　　8月到期規模達2.8萬(wàn)億元

　　在業(yè)內專(zhuān)家看來(lái)，2023年上半年理財市場(chǎng)規模較年初下滑，總體上屬于2022年四季度理財產(chǎn)品“破凈潮”的余波。事實(shí)上，隨著(zhù)上半年債市從回暖到走強，居民存款增速的放緩，一季度到二季度理財規模環(huán)比不斷回升?！跋掳肽晖抢碡敍_量發(fā)力期，疊加銀行存款利率多次下調，吸引力下降，理財規模有望回暖。不過(guò)，這還要經(jīng)受住8月理財產(chǎn)品扎堆到期的大考?！蹦吵巧蹄y行市場(chǎng)人士表示。

　　數據顯示，8月銀行理財產(chǎn)品到期規模創(chuàng )下年內單月新高。8月7日，廣發(fā)證券固收團隊測算指出，8月銀行理財存量產(chǎn)品到期規模為2.8萬(wàn)億元，達2023年以來(lái)單月最高點(diǎn)。市場(chǎng)之所以較為關(guān)注銀行理財產(chǎn)品的到期規模，是因為大量產(chǎn)品集中到期有可能會(huì )引發(fā)投資者集中贖回，進(jìn)而產(chǎn)生“贖回潮”，而“贖回潮”對銀行理財公司、債市、投資者都有負面影響。

　　對此，中金公司研報認為，8月銀行理財規模有望延續增長(cháng)，但增幅或有所放緩。信用債整體需求仍在，中短久期信用債收益率和利差或維持低位甚至會(huì )有所壓縮，銀行二級資本債和永續債需求可能會(huì )有所減弱，其收益率波動(dòng)性可能會(huì )加大。

　　有機構人士認為，與8月銀行理財到期規模較大，給市場(chǎng)可能帶來(lái)大規模贖回風(fēng)險相比，銀行理財自身高質(zhì)量轉型更為務(wù)實(shí)?！袄碡敭a(chǎn)品市場(chǎng)不斷豐富，成為國內居民財富管理的重要產(chǎn)品，規模大、產(chǎn)品體系豐富等，但也存在一些不足，如近年來(lái)理財產(chǎn)品凈值波動(dòng)大，產(chǎn)品同質(zhì)化仍較為嚴重，消費者選擇合適產(chǎn)品存在一定難度，收益率普遍下行明顯等?！敝苊A認為，未來(lái)理財機構仍需要提升投研能力，尤其是加強權益等市場(chǎng)研究，提升資產(chǎn)管理和創(chuàng )新能力，更好平衡收益與凈值波動(dòng)等；另外，加強投資者合法權益保護，研究如何幫助消費者高效匹配合適產(chǎn)品也十分必要。

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