A股五大險企半年報日前已披露完畢。五大險企上半年保費收入增速均在5%以上，但從凈利潤情況看，險企業(yè)績(jì)有所差異，投資收益同樣出現一定分化。

　　保費保持穩定增長(cháng)

　　隨著(zhù)五大險企中報“成績(jì)單”陸續披露，險企上半年經(jīng)營(yíng)情況也逐步呈現。

　　從保費收入情況看，2023年上半年，中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險五大上市險企分別實(shí)現保費收入4598.48億元、4701.15億元、4135.19億元、2600.15億元、1078.51億元。

　　從單一險企保費增速看，五大險企上半年保費收入均保持了正增長(cháng)。其中，中國人保保費收入同比增速最高，達到9.1%；中國太保、中國平安也保持7%以上，中國人壽、新華保險保費收入分別同比增長(cháng)6.9%、5.1%。

　　從行業(yè)上半年整體情況看，保費收入實(shí)現了穩健增長(cháng)。國家金融監督管理總局發(fā)布數據顯示，2023年上半年，保險公司原保險保費收入3.2萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.5%。提供風(fēng)險保障金額6930萬(wàn)億元。賠款與給付支出9151億元，同比增長(cháng)17.8%。新增保單件數337億件，同比增長(cháng)39.4%。

　　財險方面，2023年上半年，平安產(chǎn)險實(shí)現保險服務(wù)收入1558.99億元，同比增長(cháng)7.8%，整體承保綜合成本率達98.0%，其中車(chē)險業(yè)務(wù)承保綜合成本率97.1%；人保財險上半年實(shí)現保險服務(wù)收入2243.68億元，同比增長(cháng)9.3%，業(yè)務(wù)增長(cháng)主要源于機動(dòng)車(chē)輛險、農險等；太保財險業(yè)務(wù)實(shí)現原保險保費收入1050.23億元，同比增長(cháng)14.3%，其中，非車(chē)險保費收入同比增長(cháng)24.1%，占比達51.6%。

　　值得注意的是，財險行業(yè)“馬太效應”情況一直受到市場(chǎng)關(guān)注，隨著(zhù)險企二季度償付能力報告陸續發(fā)布，部分中小財險企業(yè)保險業(yè)務(wù)收入開(kāi)始出現回落。對此，有業(yè)內人士向記者表示，車(chē)險“二次綜改”全面鋪開(kāi)，行業(yè)馬太效應更趨明顯，中小公司生存發(fā)展面臨嚴峻挑戰，險企要持續推進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)模式、運營(yíng)機制、客戶(hù)運營(yíng)以及數字化創(chuàng )新轉型。

　　壽險方面，中國平安表示，2023年上半年，壽險及健康險業(yè)務(wù)實(shí)現規模保費3799.18億元，同比增長(cháng)15.7%，新業(yè)務(wù)價(jià)值259.60億元，同比增長(cháng)32.6%，可比口徑下，2023年上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(cháng)45.0%；中國人壽實(shí)現壽險業(yè)務(wù)收入3885.58億元，同比上升9.0%；人保壽險2023年上半年實(shí)現保險服務(wù)收入85.98億元，原保險保費收入788.13億元，同比增長(cháng)9.4%；中國太保壽險業(yè)務(wù)規模保費1695.74億元，同比增長(cháng)2.5%，新業(yè)務(wù)價(jià)值73.61億元，同比增長(cháng)31.5%；新華保險壽險主業(yè)當期實(shí)現原保險保費收入1078.51億元，同比提升5.1%，新業(yè)務(wù)價(jià)值24.74億元，同比增長(cháng)17.1%。

　　從渠道情況看，壽險代理人渠道展業(yè)開(kāi)始逐漸發(fā)力，多家險企代理人渠道業(yè)務(wù)出現明顯增長(cháng)。中國平安表示，平安壽險通過(guò)代理人績(jì)優(yōu)分群，精細化經(jīng)營(yíng)，助力渠道高質(zhì)量轉型，代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值213.03億元，可比口徑下，同比增長(cháng)43.0%；太保壽險數據也顯示，2023年上半年月均保險營(yíng)銷(xiāo)員21.9萬(wàn)人，期末保險營(yíng)銷(xiāo)員21.6萬(wàn)人，保險營(yíng)銷(xiāo)員月人均首年規模保費16963元，同比提升66.1%。

　　凈利潤增速現分化

　　分凈利潤數據看，五大險企歸母凈利潤增速出現分化，呈現“兩升三降”。其中，新華保險實(shí)現歸屬于母公司股東凈利潤99.78億元，同比增長(cháng)8.6%；中國人保實(shí)現歸屬于母公司股東凈利潤198.81億元，同比增長(cháng)8.7%。中國平安實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤698.41億元，同比下降1.2%；中國太保實(shí)現歸屬于母公司股東凈利潤183.32億元，同比下降8.7%；中國人壽實(shí)現歸屬于母公司股東凈利潤161.56億元，同比下降36.3%。對于變動(dòng)原因，中國人壽表示，受權益市場(chǎng)持續震蕩影響，投資收益同比下降。

　　五大險企在投資收益方面同樣出現較為明顯的分化。在總投資收益上，中國平安實(shí)現總投資收益796.39億元，同比增長(cháng)41.6%；中國太保集團、新華保險總投資收益同樣保持正增長(cháng)，中國人保、中國人壽總投資收益相比去年同期有所下降。

　　中國平安表示，面對復雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，秉持價(jià)值投資、穿越周期的指導思想，2023年上半年，公司保險資金投資組合實(shí)現年化綜合投資收益率4.1%，同比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。在資產(chǎn)配置層面，公司堅持穩健的風(fēng)險偏好，持續優(yōu)化戰略資產(chǎn)配置，堅持長(cháng)久期利率債與風(fēng)險類(lèi)資產(chǎn)、穩健型權益資產(chǎn)與成長(cháng)型權益資產(chǎn)的雙平衡配置結構。

　　中國人壽表示，2023年上半年，固收利率在年初短暫上行后向下調整，低利率環(huán)境沒(méi)有顯著(zhù)改善，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍然稀缺；股票市場(chǎng)持續震蕩，行業(yè)分化明顯。面對復雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，公司始終保持戰略定力，堅持資產(chǎn)負債匹配管理，在戰略資產(chǎn)配置引領(lǐng)下，靈活進(jìn)行戰術(shù)資產(chǎn)配置管理，積極把握市場(chǎng)機會(huì )。截至2023年6月30日，中國人壽債券、股票、基金、投資性房地產(chǎn)占投資資產(chǎn)比例分別為49.66%、8.04%、3.07%、0.24%，而2022年底，相關(guān)資產(chǎn)占比分別為48.54%、8.54%、2.87%和0.26%。

　　中國太保表示，公司堅持基于保險負債特性的戰略資產(chǎn)配置，投資業(yè)績(jì)表現穩健。債權類(lèi)金融資產(chǎn)占比72.5%，較年初上升3.4個(gè)百分點(diǎn)；股權類(lèi)金融資產(chǎn)占比14.5%，較年初下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中核心權益占比11.1%，較年初下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　記者注意到，新華保險同樣提高了債券在資產(chǎn)投資中的占比，相比去年年底的41.6%，2023年6月30日債券占比為45.9%。新華保險稱(chēng)，從上半年市場(chǎng)表現看，A股指數漲跌各半，市場(chǎng)從二季度開(kāi)始走弱。公司基于資產(chǎn)負債匹配的原則一方面通過(guò)短久期品種配合長(cháng)期利率債，有效承接大規模資金配置，緩解資金配置壓力，并適度拉長(cháng)資產(chǎn)端久期；另一方面仍積極尋找優(yōu)質(zhì)項目的配置機會(huì )，同時(shí)采取措施有效防范信用風(fēng)險。

　　資產(chǎn)端有望趨勢向好

　　從前7個(gè)月保費情況看，A股五大上市險企保費繼續保持增長(cháng)。

　　前7個(gè)月，中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保和新華保險分別實(shí)現保費收入5213.46億元、5015億元、4504.34億元、2938.09億元和1195.7億元，分別同比增長(cháng)7.2%、6.8%、8.3%、11.03%和6.6%。從壽險情況看，太保壽險、平安壽險、人保壽險前7月保費收入增速均保持在9%以上；財險方面，太保財險前7月保費收入增速最快，達到13.05%，人保財險、平安財險分別增長(cháng)7.65%和3.94%。

　　開(kāi)源證券認為，預計8月、9月將受需求端客戶(hù)需求前期消耗較大以及供給端渠道隊伍學(xué)習適應新產(chǎn)品、階段性休整影響新業(yè)務(wù)增速有所下降，但全年視角看負債端仍然維持較高景氣度且長(cháng)期看供需改善趨勢明顯。

　　國泰君安劉欣琦團隊認為，大部分上市險企1月至7月業(yè)務(wù)達成情況較好，銀行存款利率下調背景下預計客戶(hù)的保險儲蓄需求持續旺盛，財險龍頭險企持續優(yōu)化承保業(yè)務(wù)結構，推動(dòng)承保綜合成本率穩定可控且顯著(zhù)優(yōu)于行業(yè)，負債端見(jiàn)底復蘇，資產(chǎn)端得益于權益市場(chǎng)回暖預期下的趨勢向好。