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第四節　收藏消費職業(yè)的選擇

在利息理論的范疇內消費的選擇不是甲乙物品而是時(shí)間的先后。同物品但不同時(shí)間可以看為不同物品因為先后是另一類(lèi)不同的甲乙物品的選擇。早消費比遲消費來(lái)得貴而這提早之“貴”是相當可觀(guān)的。舉一個(gè)例。如果市場(chǎng)的年息率是八厘以復息算今天的一元九年升一倍。要是你今天決定不請朋友吃晚餐節省了一千元十八年之后你的財富會(huì )增加四千元。
　　
　　復息的殺傷力

不要以為一些古物之價(jià)上升了很多倍就認為是好投資雖然以中國為例從二到二一年古物之價(jià)的上升幅度大有可觀(guān)。一七七六年斯密發(fā)表的《國富論》是經(jīng)濟學(xué)歷史上最有名最偉大的論著(zhù)后來(lái)震撼了西方整個(gè)學(xué)術(shù)界。一七七六年初版時(shí)該書(shū)是一點(diǎn)八英鎊二一年（二百二十五年后）的市價(jià)大約是十萬(wàn)英鎊上升了五萬(wàn)五千多倍。那是難得一遇的偉大論著(zhù)的初版的難得一見(jiàn)的升值（后一版差很遠）。你道以復息算每年的回報率是多少答案是4.856厘。從投資的角度看這回報率算是不錯但從持久收藏的角度看這回報率非常高是難得一見(jiàn)的。且讓我列出一些數字好叫讀者能體會(huì )一下時(shí)間的寶貴。
　　
　　消費圖案的選擇

純從消費的角度看依照費雪的理念消費的早或遲是兩種不同的物品較早的比較遲的可取。這兩種“時(shí)間”物品之間可以繪出一條等優(yōu)曲線(xiàn)也是內凸的而其弧度代表??消費者個(gè)人的邊際時(shí)間替換意圖（marginaltimepreferencerate）。物品是較早或較遲的選擇二者之間的市價(jià)就是市場(chǎng)的利率了。在均衡點(diǎn)上邊際時(shí)間替換意圖與利率相等。
　　在消費與利息的關(guān)聯(lián)上費雪作了另一項重要貢獻。他認為一個(gè)人從少年到老年其消費的意向可有轉變而人與人之間的平生消費意欲圖案（timeshape）不一樣。一些人像李太白認為“天生我才必有用千金散盡還復來(lái)”于是“今朝有酒今朝醉明日愁來(lái)明日憂(yōu)”。這種人喜歡少壯時(shí)花天酒地大享其樂(lè )老來(lái)再作打算。另一些人卻像齊白石少壯時(shí)每分錢(qián)都要算得準永不亂花到老時(shí)家藏百萬(wàn)單是石章的收藏就令外人羨慕了。再有一些人在生命的消費上喜歡平平無(wú)奇少年如是老年如是�？赡苓€有另一種人費雪沒(méi)有提及的喜歡生命的消費享受如波似浪上落上落緊張刺激時(shí)而豪奢時(shí)而挨饑�！�
　　有了如上的幾種人他們會(huì )選怎樣不同的職業(yè)呢費雪的答案選擇整生收入最高的職業(yè)如果不管不能用金錢(qián)量度的收入準則只有一個(gè)那是選財富（wealth）最高的。
　　消費圖案與借貸市場(chǎng)讓我們假設非金錢(qián)的收入（non-pecuniaryincome）不存在例如聲望名銜受外人尊敬等不需要考慮。以一個(gè)聰明貌美的女孩子為例她可選如下三項職業(yè)之一。一她可選歌女生涯賣(mài)歌兼賣(mài)笑。二她可選做醫生花上十多年的時(shí)間求學(xué)讀書(shū)然后懸壺于市。三她可選做文員不求有功但求無(wú)過(guò)讀書(shū)不用多。
　　歌女那項職業(yè)年輕貌美時(shí)收入特別高但年紀漸長(cháng)收入開(kāi)始下降到后來(lái)變得“門(mén)前冷落車(chē)馬稀”。
　　費雪之見(jiàn)是無(wú)論一個(gè)人對自己的平生消費意欲的圖案是選走李太白的路或是齊白石的路或是平平穩穩又或是上落上落這個(gè)人的職業(yè)選擇是不應該受到該職業(yè)的平生收入圖案所影響的。這是因為有借貸市場(chǎng)選擇職業(yè)的人可以先使未來(lái)錢(qián)先借用而后歸還又或是先借出去或投資于什么長(cháng)期債券上到老來(lái)收入大有可觀(guān)。
　　這樣看費雪得到一個(gè)重要的結論只要選擇收入折現后財富是最高的職業(yè)然后在借貸市場(chǎng)調整選擇任何一種平生消費圖案這個(gè)人的平生消費都會(huì )是最高的�；仡^說(shuō)那位年輕貌美的女孩吧。選做歌女但希望年老時(shí)才增加消費她可在收入高時(shí)借出去或作投資老來(lái)有回報。選做醫生可先借錢(qián)作知識投資到有可觀(guān)的收入時(shí)才歸還。以借貸市場(chǎng)調整平生的消費圖案要怎樣就怎樣而只要收入折現后的財富是最高的消費圖案怎樣也是最高的消費水平。這解釋了為什么作為假設爭取最高財富比爭取最高收入好用得多。除非是指年金收入其他收入時(shí)高時(shí)低容易出錯。
　　以上的分析有幾個(gè)比較重要的含意應該細說(shuō)一下。
　　
　　歌女生涯的闡釋

�。ㄒ唬┍容^歌女與醫生這兩個(gè)選擇吧。早期收入歌女的較高醫生的較低而因為利息率是正數同樣的收入較早的折現后財富較高。要是歌女一生的總收入與醫生的總收入相等那么財富一定是歌女的較高選擇此職理所當然。（這里不管非金錢(qián)收入。）
　　要是作為醫生的一輩子總收入較高那么利率夠低會(huì )使醫生職業(yè)有較高的財富而利率夠高則會(huì )使歌女的財富高于醫生的。那是說(shuō)如果醫生的總收入是較高的話(huà)有一個(gè)利率會(huì )使歌女與醫生的財富相等。市場(chǎng)利率若高于此利率歌女生涯可取低于此利率醫生之職優(yōu)勝。如果職業(yè)的投資有成本那么減去成本我們還有一個(gè)使歌女與醫生的財富相等的利率。這利率是費雪發(fā)明的有個(gè)名堂叫做“成本以上的回報率”（rateofreturnovercost）是作為兩個(gè)投資選擇的分界市場(chǎng)利率高于此選甲低于此選乙�！�
　　這解釋了為什么在貧困之邦賣(mài)笑的少女比較多。利率高或借不到錢(qián)來(lái)得早的高收入會(huì )有較高的財富因而使平生的消費有較高的水平。多年前臺灣的娼業(yè)是合法的。后來(lái)改法例娼業(yè)非法。改得容易是因為經(jīng)濟增長(cháng)有了成就借貸市場(chǎng)的高息再不普遍費雪的“成本以上的回報率”變?yōu)楦哂诶誓贻p人的求學(xué)意向于是變得普及了。上世紀五十年代日本的經(jīng)驗也如是。
　　
　　非金錢(qián)收入的處理

�。ǘ┓墙疱X(qián)的收入當然是重要的考慮。什么醫生呀教授呀等稱(chēng)呼世俗之見(jiàn)是比歌女侍應等“高尚”聲譽(yù)本身是一種資產(chǎn)有金錢(qián)或金錢(qián)以外的收入。亞洲人喜歡在名片上大做文章介紹自己把名銜印得花多眼亂。好些時(shí)名片上的名銜其實(shí)不值錢(qián)但很好看。在香港你要在名片上印上自己是十間公司的董事長(cháng)所費無(wú)幾而你是不需要說(shuō)謊的。這種我個(gè)人認為是無(wú)聊的行為其實(shí)大有道理非金錢(qián)的收入也是收入而有時(shí)可以利用“名片”賺得一點(diǎn)金錢(qián)甜頭�！�
　　我自己也重視非金錢(qián)的收入是另一種�，F在我絞盡腦汁盡可能把《經(jīng)濟解釋》修改得好一點(diǎn)。但修得好一點(diǎn)收入不會(huì )增加。我抽??煙斗以慢性自殺的方法來(lái)修其投資可謂大矣。但我為的可不是金錢(qián)收入而是要對自己有點(diǎn)交代可以自傲一下博取一點(diǎn)心安理得之快。這些也是非金錢(qián)的收入。處理非金錢(qián)收入不容易但有兩種方法。老師阿爾欽（Alchian）喜歡以“功用”（utility）來(lái)量度（九十年代后期他似乎改變了主意）。功用理念的困難我談過(guò)了而功用是不可以折現而求得財富的。我個(gè)人喜歡用的方法比較簡(jiǎn)單在卷一提及過(guò)非金錢(qián)物品（non-pecuniarygoods）可用金錢(qián)物品（pecuniarygoods）替換在邊際上求得非金錢(qián)物品的金錢(qián)所值。不容易但在邊際上可以做到。非金錢(qián)物品雖然可以金錢(qián)物品替換但不可以在市場(chǎng)成交。這樣好比父母對子女的愛(ài)財富的量度不能算進(jìn)去。解釋行為我們只能從收入邊際轉變的角度入手。說(shuō)得再清楚一點(diǎn)吧。沒(méi)有市場(chǎng)不會(huì )有利率沒(méi)有利率算不出財富父母的愛(ài)不能在市場(chǎng)成交因而不能以財富量度雖然那是非常重要的經(jīng)濟物品在邊際上可用金錢(qián)物品替換。
　　
　　經(jīng)濟增長(cháng)的一個(gè)謬誤

�。ㄈ┥鲜兰o五十年代大行其道的經(jīng)濟發(fā)展學(xué)說(shuō)好些學(xué)者建議落后的國家若要有較快的經(jīng)濟增長(cháng)政府要鼓勵高收入來(lái)得比較遲的行業(yè)放棄高收入來(lái)得比較早的。不要急功近利是當年經(jīng)濟發(fā)展學(xué)說(shuō)的一個(gè)座右銘說(shuō)來(lái)是很好聽(tīng)的。費雪之見(jiàn)是急功近利如果能帶來(lái)較高的財富攻之為上也。這是因為財富較高再投資會(huì )帶來(lái)長(cháng)期的較高總收入而這是代表??較高的經(jīng)濟增長(cháng)了。百多年前的美國農地的保護（conservation）主義者有很大的聲浪。這些保護英雄認為土地若不停地耕種過(guò)了幾年會(huì )用盡泥土中的養料使農業(yè)將來(lái)的收入減少�？尚耶斈昝绹霓r民沒(méi)有聽(tīng)這些英雄的話(huà)他們急功近利增加財富再投資。這是美國后來(lái)發(fā)達的一個(gè)原因。

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