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第五節　收成的時(shí)間

假如你將一桶新榨的葡萄酒放進(jìn)山洞內讓它變醇你要等多久才拿出來(lái)應市呢樹(shù)是會(huì )長(cháng)大的。植樹(shù)者要在什么時(shí)間把樹(shù)砍下來(lái)把木材出售如果市價(jià)不變酒與樹(shù)的價(jià)值增長(cháng)是先快而后轉慢達一頂點(diǎn)之后就轉為下降了。這增長(cháng)的變動(dòng)是邊際性的。費雪稱(chēng)之為“內部回報率”（internalrateofreturn簡(jiǎn)稱(chēng)“回報率”）。費雪的收成時(shí)間答案（FisherSolution）是要得到最高的財富砍樹(shù)收成的時(shí)間是回報率與市場(chǎng)利率相等。若木材之價(jià)與利率不變那么今天植樹(shù)收成的時(shí)間今天決定或到時(shí)才決定都是一樣。利率較高收成的時(shí)間會(huì )較早。
　　
　　浮士曼先拔頭籌

這位專(zhuān)家的名字是浮士曼（M.Faustmann）其答案本來(lái)早已失傳但一位我后來(lái)認識的朋友（M.Gaffney此君是半天才半怪人甚有文采極力主張亨利?喬治的單一稅制只抽地稅近于我們雍正皇帝曾經(jīng)推行的“攤丁入畝”）不知從哪里找到了浮士曼的失傳秘方一九五七年在美國一個(gè)農林站以劣紙打字復印出版一書(shū)介紹。這本不起眼的近于自制的書(shū)被人棄于芝加哥大學(xué)的一個(gè)廢物箱內我的老師赫舒拉發(fā)當時(shí)在芝大從廢物箱拾起來(lái)驚為天書(shū)那浮士曼答案（FaustmannSolution）就成了名。
　　浮士曼答案與上文簡(jiǎn)述的費雪答案的主要區別是費雪植樹(shù)只植一次收成一次而浮士曼卻是不斷輪植一次又一次地收成。
　　
　　假設不同答案有別

一九六三年在課堂上我對赫師說(shuō)如果世界上有無(wú)限的林地植樹(shù)者無(wú)需輪植要多植找新地不簡(jiǎn)單嗎樹(shù)要輪植是因為土地有限而土地若因為有限而缺乏地的本身是有租值的。我于是問(wèn)為什么不簡(jiǎn)單地加上土地租值得到的答案是否與那復雜的浮士曼答案相同呢赫師當時(shí)認為我問(wèn)得好但租值要到一九七六年薩繆爾森（P.Samuelson）分析浮士曼答案時(shí)才被提及。加上薩氏的分析收成的時(shí)間選擇就有更多的可能了。如下的選擇是我得到前輩的啟發(fā)不盡同意而想出來(lái)的。所有選擇都假設收成時(shí)砍樹(shù)及搬運沒(méi)有費用。
　　
　�。ㄒ唬┤绻值厥菬o(wú)限的而植樹(shù)的投資成本（植樹(shù)費用）是零那么地租是零樹(shù)（木材）的市價(jià)也是零。木材于是予取予攜什么時(shí)間收成都沒(méi)有分別。利率是無(wú)關(guān)的。以樹(shù)的增長(cháng)率做回報率沒(méi)有意思因為以其他物品作價(jià)木材之價(jià)是零。
　�。ǘ┤绻值責o(wú)限地租是零但植樹(shù)有費用這樣費雪的答案是對的。既然地租是零無(wú)需輪植。但因為有植樹(shù)費用木材有價(jià)收成時(shí)間是樹(shù)增長(cháng)的回報率等于利率。在競爭下因為沒(méi)有地租預期的收成折現后的財富會(huì )與植樹(shù)費用的現值相等。
　�。ㄈ┤绻值赜邢蓿ǖ刈飧哂诹悖┑矘�(shù)沒(méi)有費用浮士曼的輪植答案是對的。地租是在競爭下浮士曼的輪植所得的收入。轉過(guò)來(lái)只要在競爭下地租被市場(chǎng)決定了植樹(shù)者不需要懂得浮士曼的分析才知道收成的時(shí)間因為收成不準時(shí)他們交不起租金。問(wèn)題是植樹(shù)沒(méi)有費用的浮士曼答案收成的時(shí)間不一定比費雪的來(lái)得早。這是因為費雪的答案不可能沒(méi)
　　有植樹(shù)費用。若費雪的有植樹(shù)費用沒(méi)有地租浮士曼的有地租沒(méi)有植樹(shù)費用那么收成誰(shuí)早誰(shuí)遲就要看地租與植樹(shù)費用哪方面比較高了。
　�。ㄋ模┤绻值赜邢蓿ǖ刈飧哂诹悖┒矘�(shù)有費用那么浮士曼的輪植收成的時(shí)間會(huì )比費雪的為早。這是因為浮士曼多了地租。植樹(shù)費用與地租的并存回報率一定要較高才可以打個(gè)平手。這樣收成會(huì )提早了。
　�。ㄎ澹┤绻值赜邢蓿ǖ刈飧哂诹悖┑珱](méi)有植樹(shù)費用而利息率又是零的話(huà)收成的時(shí)間是樹(shù)增長(cháng)的平均回報率最高的那一點(diǎn)。這剛好是鮑爾�。↘.Boulding）提出來(lái)的有名答案（BouldingSolution）在五六十年代吵過(guò)好一陣。眾人皆說(shuō)鮑爾丁錯了這里我指出在某些局限條件下鮑爾丁是對的。上述可見(jiàn)在收成時(shí)間的選擇上經(jīng)濟學(xué)者要不是忘記了地租就是忽略了植樹(shù)費用或漠視了利息率。好些書(shū)本只顧利率而忽略了地租與植樹(shù)費用。這樣木材在市場(chǎng)上一文不值亂砍可也。另一方面經(jīng)濟學(xué)者忽略了的是在競爭下地租愈高或植樹(shù)費用愈高以其他物品作價(jià)木材之價(jià)就愈高。樹(shù)的增長(cháng)回報率曲線(xiàn)若乘之以木材市價(jià)就會(huì )因為地租或植樹(shù)費用的變動(dòng)而變動(dòng)曲線(xiàn)會(huì )上升或下降。
　　
　　乳豬的運情

讀者若不明白以上的分析是不重要的。重要的只有一點(diǎn)在資源缺乏的情況下其他因素不變利息率愈高收成的時(shí)間愈早。
　　在真實(shí)世界中植樹(shù)或釀酒往往要很長(cháng)的時(shí)間而在這時(shí)間內產(chǎn)品的市價(jià)與利率可能有很大的波動(dòng)所以上述的分析不可以墨守成規。若木材之價(jià)急升樹(shù)的收成會(huì )較早。但利率急升卻有一個(gè)疑問(wèn)。這是因為利率上升會(huì )導致新房屋的建造下降木材之價(jià)會(huì )下跌彼長(cháng)此消要提早還是推遲收成就很難說(shuō)了。釀酒可沒(méi)有這后者的困難利率上升雖然會(huì )削弱消費的意圖但因為喝酒只是消費的一小部分早點(diǎn)把酒從山洞拿出來(lái)應市是上策。
　　其他因素的處理永遠不容易。以經(jīng)濟理論解釋行為或現象我們要有多方面的考慮因而對世界要知得很多。你擁有一個(gè)果園利率急升你不一定會(huì )提早收成。這是因為水果未熟時(shí)收成你可能破產(chǎn)。要提前水果收成的時(shí)間充其量你只有幾天可以考慮。蔬菜是另一回事。提早收成的蔬菜像乳豬一樣以每公斤算其市價(jià)往往比成長(cháng)后的為高。這解釋了為什么在中國上世紀八十年代實(shí)質(zhì)利率高企之際蔬菜小而美味乳豬乳狗的菜式盛行。

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