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第七章資本項目的開(kāi)放

7.1資本項目開(kāi)放的含義及趨勢
　　7.1.1資本項目開(kāi)放的含義
　　資本項目也稱(chēng)資本賬戶(hù)，是指國際收支平衡表中的資本與金融項目（Capital and Financial Account），記錄了金融資產(chǎn)在國家或地區間的轉移。1993年以前，國際收支平衡表中只有經(jīng)常項目和資本項目?jì)纱蠡举~戶(hù)；1993年，國際貨幣基金組織（IMF）在《國際收支手冊》（第五版）中調整了資本項目的內容并重新定義為資本與金融賬戶(hù)（IMF，1993），但人們還是習慣沿用資本項目一詞。在國際收支平衡表中，資本項目分為資本項目（Capital Account）和金融項目（Financial Account）兩部分。其中，資本項目包括資本轉移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的對外交易；金融賬戶(hù)則涵蓋一個(gè)經(jīng)濟體所有對外資產(chǎn)與負債所有權變更的交易，主要包括直接投資、證券投資、其他投資和儲備資產(chǎn)。
　　資本項目開(kāi)放（Capital Account Openness）是指放松對資本項目下交易的管制，這些管制包括禁止資本的自由流動(dòng)、征收歧視性稅費、事先登記審批等等，其最終目標是為了實(shí)現資本項目自由化（施建淮，2007）。資本項目開(kāi)放過(guò)程是一個(gè)逐漸放松資本管制、允許居民與非居民持有跨境資產(chǎn)及從事跨境資產(chǎn)交易、實(shí)現貨幣自由兌換的過(guò)程。
　　值得指出的是，與“資本項目開(kāi)放”緊密相關(guān)并且容易被混淆的一個(gè)概念是“資本項目可兌換”（Capital Account Convertibility）。所謂資本項目可兌換，Quirk 和Evans（1995）將其表述為取消對跨國資本交易的控制、征稅和補貼；我國學(xué)者姜波克（2002）則定義為“解除對資本項目交易施加的貨幣兌換、對外支付和交易的各種限制，基本實(shí)現資本自由流動(dòng)”，由于資本項目可兌換是一個(gè)過(guò)程，故而也稱(chēng)為資本項目自由化（Capital Account Liberalization）（姜波克，朱云高，2004）。從資本項目可兌換的定義可知，它強調取消資本項目下交易的貨幣匯兌限制，而資本項目開(kāi)放則強調放開(kāi)對交易的限制，由此可見(jiàn)，資本項目可兌換并不代表資本項目是開(kāi)放的，而資本項目開(kāi)放必然要求資本項目可兌換。
　　IMF在《匯兌安排和匯兌限制年報2011》（IMF，2012）中將資本項目劃分為7個(gè)大類(lèi)40個(gè)子項，7大類(lèi)包括：資本和貨幣市場(chǎng)工具、衍生工具和其他交易工具、信貸業(yè)務(wù)、直接投資、直接投資清盤(pán)、不動(dòng)產(chǎn)交易和個(gè)人資本流動(dòng)。IMF在每年出版的《匯兌安排和匯兌限制年報》中對當年每個(gè)成員國資本項目限制的變動(dòng)情況做了詳細說(shuō)明，并對成員國資本項目下每個(gè)子項的資本限制情況做了記錄。
　　雖然IMF未對成員國解除資本管制、實(shí)現資本項目可兌換作硬性要求，但一直鼓勵成員國取消資本管制、逐步實(shí)現資本項目自由化。資本項目開(kāi)放一方面有利于推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，促進(jìn)金融深化；另一方面也使得一國經(jīng)濟容易受到國際經(jīng)濟因素的沖擊，盲目開(kāi)放甚至可能帶來(lái)金融危機。資本項目開(kāi)放有程度的區別，并不意味著(zhù)資本項目下每個(gè)子項目都完全開(kāi)放，很多國家出于對國家安全維護、保持貨幣政策的相對獨立性、自身宏觀(guān)經(jīng)濟狀況和金融體系發(fā)展實(shí)際情況的考慮，或多或少地會(huì )對資本項目下的某些項目進(jìn)行限制。目前，沒(méi)有任何一個(gè)國家的資本項目是完全開(kāi)放的，美國等資本項目開(kāi)放度最高的國家也存在著(zhù)不同程度的限制，如限制非居民在其境內購買(mǎi)限制性行業(yè)的股票等。資本項目開(kāi)放是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，對于資本項目何時(shí)開(kāi)放及其開(kāi)放程度，各個(gè)國家需綜合權衡利弊后慎重決策。

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