構成牛市的條件，也可以劃分成天時(shí)、地利、人和三大要素。
一輪大的牛市，需要這三大要素的共振；缺少一個(gè)要素，可以期待一個(gè)中型的牛市；只有一個(gè)要素，得到的只能是反彈。
所謂天時(shí)，是指國家的愿望、態(tài)度，推理這種態(tài)度和愿望的出發(fā)點(diǎn)，是國家利益，管理層整體宏觀(guān)協(xié)調經(jīng)濟發(fā)展的節奏和需求。
所謂地利，是指經(jīng)濟背景、國際環(huán)境、指數所在位置等自然因素。
所謂人和，是指機構們的資金狀況，心理狀態(tài)，做行情的愿望和動(dòng)力。
在CCTV《對手》節目的錄制過(guò)程之中，當我提到“天時(shí)不利”時(shí)，遭遇對手從非常規角度發(fā)難，質(zhì)問(wèn)我“有何權力替國家說(shuō)話(huà)，認為管理層不呵護市場(chǎng)”。而近期，人民日報從幾個(gè)角度連續發(fā)文呵護市場(chǎng)，稱(chēng)抑制經(jīng)濟過(guò)熱并不影響股市發(fā)展。我想談的，是管理層如何呵護市場(chǎng)。
首先，管理層對于市場(chǎng)，有點(diǎn)像老天爺與天氣之間的關(guān)系。老天爺是熱愛(ài)子民的，但并不表示他有責任永遠保證風(fēng)調雨順�！鞍凑帐袌�(chǎng)自身規律運行，盡量不去人為干預”，早已成為管理者的共識，操作層面上，這幾年也越來(lái)越淡化管理層的身影。國家強烈需要市場(chǎng)走牛的時(shí)候，會(huì )對市場(chǎng)采取特殊的救市或干預措施，但這種時(shí)候不多。比如，2006年，股改規則推出之后，國家有完成股改的戰略需求，有解決大量金融行業(yè)和能源行業(yè)大盤(pán)股再融資的需求，一個(gè)基于國家戰略的牛市格局就浮現出來(lái)，后來(lái)的諸多呵護市場(chǎng)的動(dòng)作，就是順理成章的事情。2009年，因為虛擬經(jīng)濟影響到實(shí)體經(jīng)濟，以及國際金融危機對市場(chǎng)信心的打擊，國家采取非常手段，救市干預，一個(gè)“人造牛市”走了大半年，直到經(jīng)濟從過(guò)冷轉化到過(guò)熱。其他正常情況，管理層是尊重市場(chǎng)自身的運行規律的。如果以管理層隨時(shí)呵護市場(chǎng)的邏輯理解，2008年和2010年上半年的下跌，應該是“管理層不呵護市場(chǎng)的責任”了。
我所說(shuō)的“缺乏大牛市天時(shí)的基礎”，就是說(shuō)，國家還沒(méi)有面臨“必須采取非常規手段推動(dòng)市場(chǎng)向上”的局面，把這理解成“國家將向下打壓股市”，“任由市場(chǎng)走出大熊市”，是一種市場(chǎng)非牛即熊的認知。市場(chǎng)不可以是震蕩的嗎？不能是大波段嗎？不存在長(cháng)期橫盤(pán)的情況嗎？
地利，是構成牛市的現實(shí)客觀(guān)條件。
我認為，首先是國內的經(jīng)濟狀況并不好，這個(gè)我將在后面詳細論述；其次，國際狀況也不好，不僅僅是因為其他主要經(jīng)濟體的復蘇進(jìn)程，也因為國際經(jīng)濟秩序正在趨于混亂，美國的增發(fā)貨幣引發(fā)的全球跟風(fēng)，貨幣戰爭一觸即發(fā)，或者說(shuō)已經(jīng)開(kāi)始了不宣而戰；美歐之間的戰略博弈，歐元區埋藏的幾顆遙控炸彈，幾個(gè)國家的主權債務(wù)危機隨時(shí)有被引爆的危險；各國的降息，貿易保護，從同渡難關(guān)，到同舟共濟，到同船異夢(mèng)，到翻臉無(wú)情，2007年到現在經(jīng)歷了幾個(gè)階段，現在的國際環(huán)境，并沒(méi)有中國走牛市的基礎。
人和，是大機構的態(tài)度。
相信這個(gè)證券市場(chǎng)，說(shuō)的是一群人，做的是另一群人。經(jīng)常是，說(shuō)的人不明白，或是故意不明白，但做的人卻一定很明白。
機構們應該不缺錢(qián)，但不缺錢(qián)，不代表一定會(huì )出手。因為天時(shí)與地利的判斷，他們只會(huì )比我認識的得更清楚。你可以認為中國的股評家都是平庸之輩，但絕不可以低估中國真正大機構操盤(pán)手群體的智商。
11月的基金新開(kāi)戶(hù)，又創(chuàng )下近期的新高。而基金們最常用的手法，是新基民進(jìn)場(chǎng)之后，先高位建倉，套住基民，之后贖回的壓力就小多了。
