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六論2011無(wú)牛市：主流板塊覆沒(méi)之銀行業(yè)的困境 |
看好未來(lái)行情者，其中的理由之一，是寄希望于作為市場(chǎng)中流砥柱的銀行板塊，應該能夠推動(dòng)大盤(pán)轟轟烈烈上漲。
理論上說(shuō)，中國的銀行幾乎是全球質(zhì)地最好的，工商銀行也是全球最大的，整體的盈利能力，市盈率指標，都是看牛市者津津樂(lè )道的。似乎中國股市僅憑銀行板塊的帶動(dòng)，就可以輕而易舉掀起一輪大行情。
的確，銀行板塊走到這里已經(jīng)看著(zhù)像在筑底了。但橫盤(pán)的末端，永遠都是有兩種選擇的可能。銀行板塊，不僅是近期，即便是在2011年，也未必能成為推動(dòng)市場(chǎng)的主要力量。理由何在？
銀行的麻煩，怕是只有銀行自己知道。
按照我的推理，銀行未來(lái)的困境，是超出所有投資者想象的。
首先是壞賬。4萬(wàn)億刺激，每年10萬(wàn)億的增量信貸，絕對有大躍進(jìn)的味道。在政策強制性的“寬松刺激”背景下，有多少以往不敢貸的款被“寬松”放出去，有多少將成為壞賬，從公開(kāi)渠道很難拿到數據，但沒(méi)人公開(kāi)說(shuō)并不等于沒(méi)有。不僅有，而且還很麻煩。麻煩到什么程度，我無(wú)法定量去說(shuō)，但幾個(gè)月前，劉明康的講話(huà)用近乎是暗語(yǔ)的方式揭開(kāi)了部分玄機：“銀行系統性風(fēng)險暴露隱患不容忽視，粗放式信貸管理模式，銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險管理較為薄弱，銀行業(yè)的安全性、穩健度、競爭力有待提高。提高銀行撥備到2.5%”
如果需要進(jìn)一步佐證，看看銀行今年的融資力度就明白了。中行和交行上半年發(fā)債，農行7月上市，光大銀行8月上市，三大行繼續再融資，匯金公司瘋狂圈錢(qián)1870億，準備接盤(pán)三大行的再融資？
如果銀行真的沒(méi)有問(wèn)題，為何急不可待地瘋狂圈錢(qián)？撥備，說(shuō)通俗了，應該叫“壞賬準備金”。貸款有沒(méi)有問(wèn)題，是貸過(guò)一段時(shí)間之后才顯效的。從09年到現在，應該是陸續顯效的時(shí)候了。
銀行的麻煩，絕對不止對企業(yè)的信貸。對地方政府的貸款，肉包子打狗的幾率更大。09年初“跑部錢(qián)進(jìn)”運動(dòng)，造就了數萬(wàn)億的地方政府欠債。如果都是北京上海這樣的地方政府，應該沒(méi)有還錢(qián)的困難，但那時(shí)的放貸，怕是全國范圍的，不僅有富裕地區，更有窮地方。還錢(qián)的方式，無(wú)非就是將來(lái)賣(mài)地還錢(qián)，但現在，國家自己不得不掐掉賣(mài)地的財路，造成“大兒子欠了二兒子錢(qián)”的尷尬局面。最后，如果因為地產(chǎn)調控造成各地政府的集體賴(lài)賬，怕是窟窿只能一直掛著(zhù)，最終以銀行到股市源源不斷惡性圈錢(qián)的方式來(lái)解決問(wèn)題。畢竟，市場(chǎng)不會(huì )允許讓一堆城市政府成為上市公司主體的。
有這么多爛帳墊底，銀行會(huì )好到哪里？只是所有的帳，現在還可以?huà)熘?zhù)，大家都繃緊神經(jīng)，膽戰心驚地等待“秋后到來(lái)算盤(pán)響起”那一天罷了。
如果僅僅是這些，或許還可以支撐�！奥┪萜赀B陰雨”絕不是老祖宗編瞎話(huà)逗咱玩的。房地產(chǎn)的調控，怕是要在未來(lái)狠狠切掉一塊銀行最大的利潤蛋糕了。至于房地產(chǎn)商會(huì )不會(huì )繼續為銀行制造一些負收益，就不得而知了，反正，今年的房地產(chǎn)行業(yè)拿到的錢(qián)據說(shuō)將達到史無(wú)前例的接近7萬(wàn)億。作為老二的銀行不僅要面對老大“地方政府”的賴(lài)賬，恐怕還要面對酒肉朋友“房地產(chǎn)商”的欠賬不還，并且還有點(diǎn)無(wú)底洞的味道。
一年來(lái)史上最嚴厲的房地產(chǎn)調控政策，僅僅將目標鎖定在“防止房?jì)r(jià)過(guò)快上漲”，并且房?jì)r(jià)越調控越高，這就不由得不讓我們生疑，是不是酒肉朋友捏著(zhù)老二的短，老爸才不敢下狠手的？
至于其他，歐債危機，是否構成全球銀行業(yè)的潛在系統性隱患，中式次貸危機會(huì )不會(huì )在未來(lái)房產(chǎn)稅出臺之后集中爆發(fā)，至少，眼下的銀行是在用圈錢(qián)的方式未雨綢繆著(zhù)。
如果是系統性風(fēng)險逼迫國字號銀行拼命圈錢(qián)，那其他商業(yè)銀行早晚也要搶幾杯羹的。諸如招商、民生、浦發(fā)、華夏、深發(fā)展、中信等等商業(yè)銀行，以及雨后春筍般從各地冒出來(lái)的地方銀行，個(gè)個(gè)都可以理直氣壯地向股市伸手要錢(qián)。后者的隊伍，質(zhì)量絕對的良莠不齊，數量絕對可以數到百位數。
