■展望2013·年終系列報道之九
在即將告別令無(wú)數股民唏噓不已的2012年之際，A股能否步入牛市仍不得而知。但可以預見(jiàn)的是，2013年證券業(yè)將迎來(lái)更進(jìn)一步的創(chuàng )新與轉型，證券市場(chǎng)的制度改革也將繼續深入，其中新股發(fā)行制度有望成為突破口。
現實(shí) 二級市場(chǎng)絕地逃生 IPO市場(chǎng)寒風(fēng)刺骨
0.29%，在2012年僅剩下最后兩個(gè)交易日之際，A股交出了這樣一張2012年的答卷：截至12月27日收盤(pán)，上證綜指今年以來(lái)累計上漲了0.29%，深證成指則累計上漲了0.24%。相比之下，全球主要市場(chǎng)當中，美股的道瓊斯工業(yè)指數、納斯達克和標普500的上漲幅度分別為7.34%、14.78%、和12.90%；歐洲三大指數(富時(shí)100、法國CAC40和德國DAX)則分別上漲了6.85%、15.60%和29.46%。而在亞洲市場(chǎng)，日經(jīng)225指數和恒生指數則分別上漲了22.20%和22.80%�？梢哉f(shuō)，盡管12月以來(lái)奮起直追，在未來(lái)的兩個(gè)交易日中，A股仍然無(wú)法擺脫在全球主要市場(chǎng)墊底的命運。
實(shí)際上，僅從指數漲跌并不能完全反映A股市場(chǎng)在過(guò)去的一年中所經(jīng)歷的風(fēng)雨。自今年5月份以來(lái)，在經(jīng)濟探底延后、企業(yè)盈利惡化等多重因素的影響下，滬指自2450點(diǎn)逐級下跌，終于在9月26日正式跌破了2000點(diǎn)大關(guān)，并在此后的2個(gè)月中一直處于低位徘徊，在12月6日更是最低下探至1949.46點(diǎn)，創(chuàng )下三年半的新低。在此次長(cháng)達7個(gè)多月的下跌中，投資者的信心也被消耗殆盡。來(lái)自中登公司的數據顯示，截至11月末，滬深股票有效賬戶(hù)為14003.27萬(wàn)戶(hù)，其中僅有32.02%的賬戶(hù)在近一年內參與了二級市場(chǎng)交易。參與交易的A股有效賬戶(hù)中，持倉的A股賬戶(hù)數占全部A股有效賬戶(hù)的比重為40.44%，空倉賬戶(hù)占比則高達59.56%。Wind統計數據顯示，截至2011年底，滬深300指數上市公司股東總戶(hù)數為5283.96萬(wàn)戶(hù)，2012年以來(lái)的前三個(gè)季度中，上述股東數量連續三個(gè)季度下滑，環(huán)比減少數量分別達到了75.25萬(wàn)戶(hù)、54.54萬(wàn)戶(hù)和59.41萬(wàn)戶(hù)，共計有189.2萬(wàn)戶(hù)股東出逃。
二級市場(chǎng)陰云籠罩，一級市場(chǎng)的日子也不好過(guò)。統計數據顯示，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計算，Wind統計數據顯示，2012年全年共有150只新股完成了IPO發(fā)行，共計募集資金合計995.05億元，從融資金額來(lái)看已經(jīng)創(chuàng )下了2006年以來(lái)的新低，較2011年的277宗和2720.02億元均出現了大幅下滑。在這種情況下，券商的投行部門(mén)更是感受到了徹骨的寒冷。2012年，共計有39家券商“瓜分”了上述150宗IPO的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，而在2011年這個(gè)數據則是56家。按照目前具有保薦資格的券商為77家的數量計算，2012年有38家券商在IPO業(yè)務(wù)上“顆粒無(wú)收”。實(shí)際上，自2012年10月份以來(lái)，整個(gè)IPO市場(chǎng)已經(jīng)陷入了停滯狀態(tài)。在行業(yè)冰凍的情況下，中信、中金、銀河、華泰等多家券商更是紛紛傳出了裁員和降薪的消息。
不過(guò)，自今年12月份以來(lái)，在政策不確定性消除、經(jīng)濟預期企穩等因素的促成下，上證綜指12月份以來(lái)連續上漲，累計漲幅高達11.40%，“中國股市步入牛市�！睂τ贏(yíng)股的表現，一向唱多的英大證券研究所所長(cháng)李大霄公開(kāi)叫好。不過(guò)，從目前的情況來(lái)看，對于明年A股市場(chǎng)的走勢，機構的態(tài)度雖然整體較前一段時(shí)間有所樂(lè )觀(guān)，但敢放言牛市的卻寥寥無(wú)幾。
出路 證券業(yè)巨變在即 明年邁入全面轉型期
在二級市場(chǎng)持續低迷的情況下，證券行業(yè)在2012年遭到前所未有的挑戰，除了IPO劇減給投行業(yè)務(wù)帶來(lái)的嚴重影響外，券商和基金等的生存也遭遇到了前所未有的挑戰。
Wind統計數據顯示，今年前三季度，18家上市券商(剔除無(wú)可比較數據的西部證券后)今年前三季度共計實(shí)現經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入159.1億元，同比下滑27.8%；共計實(shí)現投行業(yè)務(wù)收入55.74億元，同比下滑18.2%。前三個(gè)季度，25家證券公司遭受凈虧損，相當于證券公司總數的24%。而對于基金公司來(lái)說(shuō)，一些中小基金公司的基金被贖回嚴重，甚至直逼清盤(pán)紅線(xiàn)。
“窮則思變，中國證券市場(chǎng)在今年所遭遇到的困境，基金、券商等機構投資者所遇到的瓶頸，都在促使整個(gè)證券市場(chǎng)和財富管理行業(yè)尋找新的出路�！币晃蛔C券業(yè)人士表示。實(shí)際上，2012年對于證券行業(yè)而言，是一個(gè)不折不扣的“創(chuàng )新年”，涉及證券公司、基金公司等行業(yè)的創(chuàng )新與改革政策層出不窮，其中有涉及券商創(chuàng )新業(yè)務(wù)的多項舉措，有涉及基金公司的產(chǎn)品發(fā)行、設立子公司等多項改革舉措。
“從目前的情況來(lái)看，監管部門(mén)正逐步在政策上打通整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)，把基金、券商、保險等放到同一個(gè)水平線(xiàn)去競爭，這也意味著(zhù)過(guò)去內部存在壁壘的資產(chǎn)管理行業(yè)未來(lái)將面臨充分的市場(chǎng)化的競爭�！币患疑钲诖笮突鸸芾砉镜母吖軐Α督�(jīng)濟參考報》記者表示。他甚至認為，隨著(zhù)資管行業(yè)各種障礙的日益消除，未來(lái)基金公司在二級市場(chǎng)上的話(huà)語(yǔ)權日益式微，眾多的基金管理公司都需要重新思考未來(lái)整個(gè)行業(yè)的走向和公司的自身定位。
截至目前，在涉及券商的各項新政當中，資管、放寬業(yè)務(wù)限制和投資限制，擴大代銷(xiāo)金融產(chǎn)品范圍、推動(dòng)營(yíng)業(yè)部組織創(chuàng )新等均已落實(shí)。業(yè)內普遍預計，在證券行業(yè)，2013年包括行業(yè)長(cháng)效激勵機制、轉融券等進(jìn)一步的證券行業(yè)的創(chuàng )新政策將繼續推出。
“從國外發(fā)達國家的證券業(yè)發(fā)展狀況來(lái)看，未來(lái)的趨勢應該是在更進(jìn)一步通過(guò)創(chuàng )新業(yè)務(wù)強化資源優(yōu)化配置功能的基礎上，豐富衍生品市場(chǎng)產(chǎn)品建設，加強與其他金融業(yè)機構的合作以此逐步完善風(fēng)險管理的功能，并在財富管理產(chǎn)品覆蓋面大大優(yōu)化的基礎上向支付結算業(yè)務(wù)擴展，提供優(yōu)勢綜合賬戶(hù)服務(wù)，最終使證券業(yè)成為能夠提供多元金融服務(wù)的綜合性金融服務(wù)行業(yè)�！睎|莞證券表示。
變革 制度改革深化 新股發(fā)行或成突破口
相對于A(yíng)股市場(chǎng)在市場(chǎng)層面整體的慘淡，在證券市場(chǎng)制度改革上，2012年卻是一個(gè)值得大書(shū)特書(shū)的一年。今年以來(lái)，在監管部門(mén)的大力推動(dòng)下，A股市場(chǎng)先后迎來(lái)了新股發(fā)行、退市制度、上市公司分紅、降低交易費用、引進(jìn)長(cháng)期資金等多項改革措施，而在即將到來(lái)的2013年中，在證券市場(chǎng)的進(jìn)一步改革上，有跡象顯示，長(cháng)期以來(lái)備受爭議的新股發(fā)行制度將成為新的突破口。
“現在A(yíng)股市場(chǎng)與股改前幾乎完全沒(méi)有變化，在改了一大圈之后又回到了行政定價(jià)的原點(diǎn)上來(lái)了�！毖嗑┤A僑大學(xué)校長(cháng)華生對《經(jīng)濟參考報》記者表示，目前A股市場(chǎng)的股價(jià)扭曲、齊漲齊跌，迫切需要一場(chǎng)對于發(fā)行制度、重組制度和再融資制度的大的改革。他認為，中國證券市場(chǎng)的改革核心是對于行政審批制度的改革，這種行政審批同全流通時(shí)代已經(jīng)格格不入，而在過(guò)去的證券市場(chǎng)改革中，并沒(méi)有觸及到這個(gè)核心問(wèn)題。
截至目前，在證監會(huì )排隊上市的企業(yè)家數已經(jīng)超過(guò)了800家，面對著(zhù)這個(gè)日益高漲的“堰塞湖”，市場(chǎng)對新一輪新股發(fā)行體制改革的預期正不斷增強。中國證監會(huì )主席郭樹(shù)清日前表示，要認真總結并深化發(fā)行體制改革，要研究有效措施，通過(guò)培育多層次資本市場(chǎng)體系，采取多種方式對在審企業(yè)進(jìn)行疏導分流。要嚴格依法查處財務(wù)造假、虛假披露等違法行為。督促保薦機構對發(fā)行申報企業(yè)的相關(guān)情況、特別是財務(wù)信息集中進(jìn)行專(zhuān)項核查。
據媒體報道，新股發(fā)行方案已于日前提交國務(wù)院，在該方案中，將對新股發(fā)行規模有所限制，并將通過(guò)新三板或者地方融資平臺來(lái)對現有的IPO“堰塞湖”進(jìn)行分流。除此之外，業(yè)內還建議，在新股發(fā)行時(shí)向投資者贈送略高于發(fā)行價(jià)的認沽權證，放開(kāi)擬上市公司發(fā)行可轉債，先滿(mǎn)足企業(yè)融資需求，擇機自然轉股實(shí)現上市。一位接近監管層的人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者，對于新一輪的新股發(fā)行改革方案有所耳聞，但目前該方案尚未在國務(wù)院常務(wù)會(huì )議上進(jìn)行討論，也沒(méi)有開(kāi)始征求相關(guān)部門(mén)的意見(jiàn)。
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