人民幣會(huì )進(jìn)入“5”時(shí)代嗎？
記者 張莫 實(shí)習生 夏丹荔/北京報道
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■丁志杰
對外經(jīng)貿大學(xué)金融學(xué)院院長(cháng) |
目前來(lái)看，人民幣匯率不存在所謂“低估”，經(jīng)濟基本面在決定匯率水平時(shí)起主要作用。人民幣繼續強勁單邊升值趨勢在2014年可能消失，甚至不排除在上半年就出現階段性走弱的情況。
在2013年的最后一個(gè)交易日，人民幣對美元匯率再創(chuàng )新高，人民幣中間價(jià)升值幅度達到3.1%。截至2013年12月31日，美元兌人民幣收于6.0539，盤(pán)中美元一度跌至6.0506。
展望2014年，美元是否將跌進(jìn)6以?xún)�？人民幣對美元匯率是否將全面進(jìn)入5時(shí)代？與之相關(guān)，在完善匯率形成機制和資本項目可兌換這兩大“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的改革領(lǐng)域，又會(huì )有哪些突破？帶著(zhù)以上問(wèn)題，《經(jīng)濟參考報》記者日前專(zhuān)訪(fǎng)了對外經(jīng)貿大學(xué)金融學(xué)院院長(cháng)丁志杰先生。
人民幣存在階段性走弱可能
2013年人民幣匯率的走勢，可謂是“一波三折”。
受美日量化寬松政策的影響，2013年4月人民幣開(kāi)始加速升值。不過(guò)，進(jìn)入2013年6、7月份，由于美聯(lián)儲出乎市場(chǎng)預期地未及時(shí)退出QE(量化寬松)政策，人民幣兌美元開(kāi)始轉向階段性貶值。而到了2013年9月份以后，市場(chǎng)情緒再次轉換，人民幣又開(kāi)始走強，尤其是進(jìn)入到2013年10月、11月，人民幣對美元匯率再創(chuàng )新高。
不難看出，人民幣匯率走勢與全球經(jīng)濟形勢，尤其與美國經(jīng)濟以及美元走勢關(guān)系密切。2013年12月18日，美聯(lián)儲宣布開(kāi)始縮減每個(gè)月購買(mǎi)債券的規模。這一事件無(wú)疑將對2014年的匯率市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。
丁志杰表示，人民幣匯率目前不存在所謂“低估”，經(jīng)濟基本面將在匯率水平?jīng)Q定中起主要作用。因而，人民幣繼續強勁的單邊升值的趨勢在2014年可能消失，甚至不排除在2014年上半年就出現階段性走弱的情況�！�
丁志杰表示，“盡管有人擔心美國可能存在過(guò)早、過(guò)快退出QE的風(fēng)險，但我認為這種風(fēng)險不大�！痹谒磥�(lái)，美元在2014年未必走強，人民幣也未必就延續過(guò)去的趨勢性走強。
丁志杰說(shuō)，從市場(chǎng)匯率行為來(lái)看，即使不能肯定已經(jīng)達到均衡，但人民幣匯率水平和經(jīng)濟基本面偏差不大。在這種情況下，國內外的經(jīng)濟狀況對于未來(lái)人民幣走向的影響將更為重要。換句話(huà)說(shuō)，既然不存在所謂“低估”，那么經(jīng)濟基本面將在匯率水平?jīng)Q定中起主要作用。
而關(guān)于經(jīng)濟基本面，他進(jìn)一步說(shuō)，“2014年是中國經(jīng)濟風(fēng)險暴露的一年，而轉型升級將對人民幣匯率產(chǎn)生較大影響。這樣看來(lái)，人民幣繼續強勁地單邊升值趨勢在明年可能消失，甚至不排除在上半年就出現階段性走弱的情況出現�！�
央行應進(jìn)一步放開(kāi)對中間價(jià)的管理
從我國實(shí)行的“有管理的浮動(dòng)匯率制度”角度來(lái)看，匯率形成機制的進(jìn)一步完善也將是2014年的重點(diǎn)改革領(lǐng)域之一，并將對人民幣未來(lái)的表現產(chǎn)生深遠影響。
此前，央行行長(cháng)周小川在《十八屆三中全會(huì )輔導讀本》發(fā)表署名文章指出，有序擴大人民幣匯率浮動(dòng)區間，增強人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定；央行基本退出常態(tài)式外匯市場(chǎng)干預，建立以市場(chǎng)供求為基礎，有管理的浮動(dòng)匯率制度。
“央行對中間價(jià)嚴格的控制使得匯率的走勢和外匯市場(chǎng)供求關(guān)系產(chǎn)生較大偏差�！倍≈窘苷f(shuō)，若進(jìn)一步匯率市場(chǎng)化，央行需要進(jìn)一步放開(kāi)對中間價(jià)的管理。
對于與匯率市場(chǎng)化密切相關(guān)的另一項改革，即資本項目可兌換，丁志杰同樣表示，要進(jìn)一步加快推進(jìn)。他說(shuō)，下一步的重點(diǎn)是進(jìn)一步放松對國內機構、企業(yè)、個(gè)人到國外投資的限制，改變我國資本管理“寬進(jìn)嚴出”的模式，尤其是“嚴出”這一端。
丁志杰認為，資本項目可兌換的風(fēng)險來(lái)自?xún)蓚�(gè)方面：一是改革進(jìn)程不當；二是可兌換后內外沖擊的宏觀(guān)影響放大。應對前一風(fēng)險要把握好改革的力度、順序和時(shí)機，建立與經(jīng)濟承受能力相適應的資本項目可兌換程度，應對后一風(fēng)險則需要建立相應的跨境資本流動(dòng)風(fēng)險管理體系。