地方融資平臺公司今年以來(lái)的融資困境有望改善?！督?jīng)濟參考報》記者最新獲悉，最近，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )對涉及地方政府債務(wù)企業(yè)的發(fā)債政策有微調，符合條件的城投企業(yè)發(fā)債門(mén)檻悄然放松。而據業(yè)內人士分析，未來(lái)，在剝離政府信用之后，平臺公司發(fā)債融資渠道的相關(guān)政策有可能進(jìn)一步放松。

　　據一位大行債券主承人士向記者介紹，相較此前的政策，交易商協(xié)會(huì )此番調整后的政策內容更加明晰，比如，對于地方融資平臺募集資金用途方面提出了比較明確的要求，且對這類(lèi)公司發(fā)債的政策取向也從此前的收緊轉為適度的放松。此前，在銀監會(huì )融資平臺監管名單或國家審計署7170家融資平臺公司名單內的公司，或是2013年6月后有新增債務(wù)納入政府一、二、三類(lèi)債務(wù)(一、二、三類(lèi)債務(wù)分別指地方政府負有償還責任、擔保責任和救助責任的債務(wù))的公司，在銀行間市場(chǎng)注冊發(fā)行短融和中票時(shí)，均需要所在地同級財政及審計部門(mén)出具專(zhuān)項說(shuō)明，且專(zhuān)項說(shuō)明需要符合統一要求的格式。而在調整之后，需要出示專(zhuān)項說(shuō)明的城投公司的范圍有所縮小，且專(zhuān)項說(shuō)明形式不限。

　　“過(guò)去，2013年6月后有新增債務(wù)納入政府一、二、三類(lèi)債務(wù)的公司均要出示專(zhuān)項說(shuō)明，而調整之后的規定是，只有2013年6月后有新增債務(wù)納入政府一類(lèi)債務(wù)的公司需要出示專(zhuān)項說(shuō)明，新增債務(wù)納入政府二類(lèi)和三類(lèi)債務(wù)的公司可不必出示專(zhuān)項說(shuō)明?！鄙鲜鋈耸糠Q(chēng)，專(zhuān)項說(shuō)明格式不限也可視為尺度的放松，因為此前統一格式的專(zhuān)項說(shuō)明有些措辭較為苛刻，很多地方財政或審計部門(mén)未必愿意出示，而沒(méi)有專(zhuān)項說(shuō)明就不能注冊發(fā)債。

　　值得注意的是，調整后的政策還新增一點(diǎn)，“對于軌道交通、水利建設等國家重點(diǎn)領(lǐng)域建設項目，只要具備市場(chǎng)化運作條件、財政補貼、政府購買(mǎi)服務(wù)收入合法合規，支持通過(guò)注冊發(fā)行債務(wù)融資工具融資?！睒I(yè)內人士吳之雄對此評價(jià)稱(chēng)，這符合國家“穩增長(cháng)”的整體政策導向，把軌道交通、水利建設這些項目放開(kāi)，對經(jīng)濟增長(cháng)拉動(dòng)力更大。

　　“協(xié)會(huì )政策調整后，我們立即補充了相關(guān)材料報到了協(xié)會(huì )?！币晃粬|部省份某地城投公司負責人語(yǔ)氣中還帶一絲興奮。他表示，新政策實(shí)際上明確了只要能說(shuō)清債項和政府的關(guān)系，不會(huì )造成政府債務(wù)的新增，就可以融資，他比較認同這種調整方向。

　　實(shí)際上，在2014年43號文《關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》出臺之后，不論是發(fā)改委還是交易商協(xié)會(huì )，相關(guān)政策都有所收緊。上述城投公司負責人告訴記者，受此影響，今年以來(lái)，其所在的城投公司在銀行間市場(chǎng)未發(fā)行一筆短融和中票以及企業(yè)債。他坦言，去年底，其通過(guò)銀行貸款和發(fā)行信托也囤了一些資金，不過(guò)突擊籌集的資金大概只能支撐到今年上半年末?！拔覀儸F在加大了資產(chǎn)變現力度，但是經(jīng)濟下行周期變現也很難?！彼f(shuō)。

　　該城投公司只是很多城投公司融資困境的一個(gè)縮影。雖然在今年1月份地方政府存量債務(wù)甄別大限到來(lái)之前，不少地區的城投公司也突擊融資做好了“過(guò)冬”準備，不過(guò)整體而言，大部分平臺公司的日子并不好過(guò)。

　　記者通過(guò)Wind數據統計，去年11月，不少城投公司突擊發(fā)行了一批債券，當月中票和短融的發(fā)行量達到79只，而12月份以后，城投公司中票和短融的發(fā)行量就銳減，12月份發(fā)行量為34只，今年1月份為28只，2月份為10只。與此同時(shí)，城投公司企業(yè)債的發(fā)行量在今年1月和2月也分別只有10只和3只。

　　“地方政府債務(wù)要清理甄別上報，目前上報的數字是很大的。我們已經(jīng)有了宏觀(guān)指導意見(jiàn)，但是微觀(guān)怎么操作還不很清楚。一般債券和專(zhuān)項債券的量肯定遠遠不夠，置換債券規模多大還不清楚，如果一下子把融資平臺的路子堵死了，缺口怎么辦?”一位東部省份的地方財政系統人士告訴記者：“我們2014年的一般性債務(wù)是8、9月份才到的，整個(gè)上半年資金來(lái)源從哪里來(lái)。這些問(wèn)題都是迫在眉睫的問(wèn)題?！?/p>

　　財政部財科所研究員王澤彩接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“地方政府債券發(fā)行的程序進(jìn)展最快要到2015年年中;存量看，2015年地方政府到期需滾動(dòng)的債務(wù)接近兩萬(wàn)億。2014年11月、12月投放的信貸可以緩釋一季度的風(fēng)險，加之一季度并非開(kāi)工旺季，因此二季度風(fēng)險可能會(huì )逐步顯現，不排除部分土地出讓金收入與稅收收入均大幅下降的區域出現債務(wù)青黃不接的流動(dòng)性風(fēng)險?！?/p>

　　在王澤彩看來(lái)，如果相關(guān)工作推進(jìn)過(guò)快，短期內徹底關(guān)閉融資平臺公司等預算外融資渠道，而地方發(fā)債政府不做及時(shí)調整，可能出現短期財政緊縮，并誘發(fā)區域性金融風(fēng)險?！白鳛榘l(fā)展中國家，我國區域發(fā)展極不平衡，基礎設施投資需求大，對穩增長(cháng)和實(shí)現經(jīng)濟可持續發(fā)展都有重要意義，如果用簡(jiǎn)單的一刀切方式剝離融資平臺公司政府融資職能，將對地方基礎設施投資造成較大的負面影響。2015年是還債高峰期，融資平臺債務(wù)風(fēng)險的集中爆發(fā)甚至可能誘發(fā)區域性金融風(fēng)險?！彼硎?。

　　吳之雄在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從近半年來(lái)看，地方政府財政收入尤其是土地出讓金收入的情況都不太好，地方財政對平臺公司的支持力度有限。雖然在債券融資之外，地方平臺也可以通過(guò)信托等非標方式融資，但這類(lèi)融資成本很高，不少信托公司甚至火中取栗，更加劇了未來(lái)的風(fēng)險。另外，一些其他融資模式目前看來(lái)推行并不理想。因此債券融資渠道適當放開(kāi)是必然，也符合目前的現實(shí)。