在A(yíng)股突如其來(lái)的大牛市面前，困擾監管部門(mén)已久的IPO“堰塞湖”問(wèn)題似乎已經(jīng)迎刃而解，隨著(zhù)IPO供給力度的明顯加大，一級市場(chǎng)甚至可能會(huì )出現“青黃不接”的問(wèn)題，在這種情況下，過(guò)會(huì )企業(yè)的質(zhì)量將再度受到考驗。

　　從目前的情況來(lái)看，加大新股發(fā)行力度，似乎是監管部門(mén)在當前“瘋?！钡氖袌?chǎng)情況下既要保持市場(chǎng)向上趨勢，又要給市場(chǎng)適度降溫為數不多的手段之一。4月23日，證監會(huì )宣布當天按法定程序核準了25家企業(yè)的首發(fā)申請，這批25家首發(fā)企業(yè)，是根據市場(chǎng)情況和首發(fā)審核工作的進(jìn)度在本月內核準的第二批企業(yè)。下一步，在繼續保持按月均衡核準首發(fā)企業(yè)的基礎上，將適度加大新股供給，由每月核發(fā)一批次增加到核發(fā)兩批次。

　　WIND數據統計顯示，目前A股已經(jīng)通過(guò)發(fā)審會(huì )但尚未發(fā)行的公司為42家，不足一個(gè)月的“庫存”，而從排隊企業(yè)的數量來(lái)看，截至4月23日，中國證監會(huì )受理首發(fā)企業(yè)562家，其中，已過(guò)會(huì )34家，未過(guò)會(huì )528家。未過(guò)會(huì )企業(yè)中正常待審企業(yè)485家，中止審查企業(yè)43家。以485家企業(yè)為基數，按照每月50家的發(fā)行數量粗略估算，考慮到通過(guò)比率，目前的排隊企業(yè)甚至有可能在今年年內就發(fā)行完畢。

　　這一現象至少反映了兩個(gè)問(wèn)題：首先，對于新股發(fā)行改革、注冊制的實(shí)施步驟，監管部門(mén)在一級市場(chǎng)的供給端并沒(méi)有提前做好相應規劃。過(guò)去，大量企業(yè)積壓在排隊階段，企業(yè)的融資和上市需求無(wú)法得到滿(mǎn)足，形成了IPO“堰塞湖”。而現在，當監管層需要通過(guò)加大新股供給來(lái)給市場(chǎng)降溫的時(shí)候，卻又發(fā)現手中“子彈”有限。

　　其次，目前存量過(guò)會(huì )企業(yè)數量有限，發(fā)行速度又驟然加快，引發(fā)了市場(chǎng)的另一個(gè)擔憂(yōu)：在這種情況下，監管層要加大新股供給，會(huì )不會(huì )在一定程度上放松對于企業(yè)的審核要求。WIND統計數據顯示，2014年上半年，30家首發(fā)企業(yè)的通過(guò)率是80%，2014年下半年，85家首發(fā)企業(yè)的通過(guò)率是89.41%；2015年以來(lái)的124家首發(fā)企業(yè)的通過(guò)率則是89.52%，呈現明顯上升態(tài)勢。當然，考慮到各個(gè)批次的企業(yè)質(zhì)量各不相同，上述數據并不能說(shuō)明什么問(wèn)題，也得不出首發(fā)過(guò)會(huì )更加“容易”的結論。但是，考慮到過(guò)去數年來(lái)A股一級市場(chǎng)欺詐發(fā)行、虛假陳述頻頻出現，已經(jīng)嚴重影響了中國證券市場(chǎng)的誠信度，投資者有理由對這種情況保持警惕態(tài)度。

　　因此，從長(cháng)遠來(lái)看，隨著(zhù)注冊制的實(shí)施，A股IPO無(wú)論是發(fā)行節奏還是發(fā)行定價(jià)，最終都要實(shí)現市場(chǎng)化，監管部門(mén)最終都要把監管力量放到發(fā)行人的信息披露上來(lái)，而不再對企業(yè)的質(zhì)量和盈利能力做實(shí)質(zhì)性審核。但在現階段，尤其是在從核準制向注冊制過(guò)渡的過(guò)程中，考慮到企業(yè)上市帶來(lái)的巨大財富效應，發(fā)行人有足夠的動(dòng)力“鋌而走險”，不惜以財務(wù)包裝甚至造假謀求上市的公司很難說(shuō)已經(jīng)絕跡，監管部門(mén)仍然有必要嚴把審核關(guān)口，不能“蘿卜快了不洗泥”，在加大新股供給的同時(shí)讓部分“害群之馬”流入二級市場(chǎng)。