今年三季度，地方政府融資平臺融資規模重新放大。以平臺發(fā)行的城投債為例。其發(fā)行量在今年一、二季度還處在同比負增長(cháng)約40%的低位。但這一增速進(jìn)入三季度后就一路走高至正增長(cháng)區間。與此同時(shí)，融資平臺從銀行獲取貸款也變得更容易?？雌饋?lái)，平臺面臨的融資約束已經(jīng)明顯放松。

　　短期來(lái)看，近期經(jīng)濟增長(cháng)下行壓力加大是平臺融資回暖的重要原因。今年二季度，第二產(chǎn)業(yè)（工業(yè)和建筑業(yè)）的單季GDP增速已經(jīng)滑落到6%以下，創(chuàng )20多年來(lái)新低?？紤]到6、7月股市震蕩之后金融行業(yè)對GDP增長(cháng)的貢獻應當會(huì )明顯走弱，今年下半年經(jīng)濟增長(cháng)面臨的壓力很大，實(shí)現全年增長(cháng)目標的難度不小。在這種情況下，有必要適當放松地方政府融資平臺的融資約束，以利基建投資增長(cháng)加速。

　　而從長(cháng)期來(lái)看，此番融資平臺放松也并不完全是權宜之計。它還反映出了各界對融資平臺更為理性客觀(guān)的看法，以及“堵疏結合”的新政策導向。

　　很明顯，地方政府融資平臺存在不少讓人詬病的地方。全國數千家融資平臺分布在不同的政府層級和不同地區，組織運營(yíng)方式也不盡相同。融資時(shí)出現不透明、不規范的現象在所難免。各級融資平臺對資金的饑渴也導致地方政府債務(wù)快速膨脹。更為關(guān)鍵的是，融資平臺由于有地方政府隱性擔保撐腰，因而扭曲了金融市場(chǎng)，擠出了民營(yíng)經(jīng)濟。正因為看到了這些弊端，所以我國從去年下半年就開(kāi)始對平臺進(jìn)行嚴厲清理。

　　但是，地方政府融資平臺這種模式也并非一無(wú)是處。它在國民經(jīng)濟中所發(fā)揮的重要作用也不容抹殺。平臺所支撐的基建投資長(cháng)期有提升我國增長(cháng)潛力之效，短期則有拉動(dòng)總需求之功，是我國穩增長(cháng)的重要引擎。而在我國地方政府財權事權不匹配的財政格局下，平臺也能擴張地方政府的政策回旋余地，有利于發(fā)揮各級政府推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的主觀(guān)能動(dòng)性。除此以外，平臺還是盤(pán)活政府存量資產(chǎn)的主要工具。通過(guò)平臺，地方政府可以將其持有的大量低流動(dòng)性資產(chǎn)轉換為金融資產(chǎn)，從而能集中力量辦大事。

　　由于融資平臺是正面因素和負面因素兼有的復合體，所以對其只能也堵也疏。所謂堵，自然是清理平臺那些不規范、對金融市場(chǎng)有負面干擾的融資方式。而所謂疏，既包含加大中央財政支出力度來(lái)替換平臺融資，也包括給平臺合理融資需求留出空間。

　　去年國務(wù)院43號文雖然也提出了“疏堵結合”的基本原則，但那里的“疏”主要還是體現在將平臺融資責任轉移到財政，而并沒(méi)有給平臺留下合理生存空間。其結果是，盡管今年財政已經(jīng)批出累計3.2萬(wàn)億的發(fā)債額度來(lái)做地方債置換，基建投資仍然因為融資收緊而增長(cháng)乏力，連帶經(jīng)濟增長(cháng)明顯減速。

　　所以，有必要進(jìn)一步放松融資平臺的約束，以發(fā)揮其盤(pán)活存量資產(chǎn)、調動(dòng)各方積極性的功能。但這并非重走老路，而是以規范合理的方式取代之前相對混亂的融資格局。特別是過(guò)去那種政府信用和項目信用相互糾纏、邊界不清的現象需要得到清理。在需要政府補貼的地方，用明補取代暗補。這樣才能厘清政府和市場(chǎng)之間的權責，消除道德風(fēng)險與金融扭曲。只有這樣進(jìn)一步疏通平臺融資，方能給基建投資提供穩定資金來(lái)源，推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)企穩回升。反過(guò)來(lái)，如果只是一味追堵融資平臺，只能導致政府在經(jīng)濟增長(cháng)的起伏中來(lái)回搖擺，既不能真正堵住平臺融資的口子，還給穩增長(cháng)平添障礙。