8月22日，碧桂園控股有限公司（02007.HK）（下稱(chēng)“碧桂園”）發(fā)布2019年中期業(yè)績(jì)報告。數據顯示，2019年上半年碧桂園依舊保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，多項財務(wù)指標繼續穩健增長(cháng)。截至目前，碧桂園仍是國內規模最大的房地產(chǎn)企業(yè)，并已于2018年完成全國范圍布局，項目分布于中國內地31個(gè)省區市、279個(gè)市、1235個(gè)區和縣，項目總數達到2381個(gè)。

　　完善而廣泛的布局，是碧桂園對于中國經(jīng)濟發(fā)展前景以及城鎮化進(jìn)程長(cháng)線(xiàn)看好的戰略性判斷。鞏固現有優(yōu)勢，布局長(cháng)遠業(yè)態(tài)，碧桂園已經(jīng)邁開(kāi)了多元化的步伐，2019年被視為碧桂園做強主業(yè)、探索機器人及現代農業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵之年。

　　上半年營(yíng)收利潤大漲

　　受到國內外宏觀(guān)經(jīng)濟形勢影響，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)正經(jīng)歷周期性波谷，調控從嚴、融資收緊等宏觀(guān)經(jīng)濟因素使房企挑戰重重。2019年上半年，國內外經(jīng)濟形勢更趨復雜，房地產(chǎn)調控因城施策，市場(chǎng)更趨平穩，城市分化顯著(zhù)，這讓碧桂園在全國的完善布局優(yōu)勢凸顯。早在2018年，碧桂園順應市場(chǎng)節奏，采取防御性發(fā)展策略，提質(zhì)控速、行穩致遠，步入穩健發(fā)展階段。

　　截至6月30日，碧桂園集團連同其聯(lián)合營(yíng)公司，共同實(shí)現歸屬于集團股東權益的合同銷(xiāo)售金額約2819.5億元，合同銷(xiāo)售建筑面積約3129萬(wàn)平方米，權益合同銷(xiāo)售金額穩居行業(yè)第一。

　　數據顯示，上半年碧桂園實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約為2020.1億元，同比增長(cháng)53.2%；毛利潤約548.6億元，同比增長(cháng)56.9%；凈利潤約為230.6億元，同比增長(cháng)41.3%；股東應占利潤156.4億元，同比增長(cháng)20.8%；股東應占核心凈利潤達159.8億元，同比增長(cháng)23.4%。董事會(huì )宣布派發(fā)中期股息每股人民幣22.87分，同比增長(cháng)23.5%，占核心凈利潤總額的31%。

　　報告期內，集團進(jìn)一步提升內部精細化管理水平，向管理要效益，整體盈利能力和收益質(zhì)量表現不俗，毛利率在2018年中期26.5%的基礎上提升0.7個(gè)百分點(diǎn)至27.2%，凈利潤率達11.4%。

　　碧桂園集團董事會(huì )主席楊國強在今年初將公司定位升級為“為全世界創(chuàng )造美好生活產(chǎn)品的高科技綜合性企業(yè)”。與此同時(shí)，碧桂園多年來(lái)均衡且優(yōu)異的綜合表現，使得公司收獲市場(chǎng)一致好評。6月17日，公司入選香港恒生國企指數，這是繼香港恒生指數、富時(shí)中國50指數等之后再度入選重要指數，意味著(zhù)碧桂園不但屬于行業(yè)內部的龍頭企業(yè)，更是在港上市的內地企業(yè)中的佼佼者，充分顯示出投資界對公司市場(chǎng)影響力的高度肯定。7月22日，2019年度《財富》世界500強榜單揭曉，碧桂園集團第三年上榜，排名177，較上年度的353位提升176名，為入選企業(yè)中排名飆漲最多的一家，也是該集團自2018年排名提升114名之后，再一次實(shí)現大幅度跨越。

　　碧桂園集團總裁莫斌在業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上表示：“我們是以銷(xiāo)定產(chǎn)，合理調節可售資源的投放?！睒I(yè)務(wù)規模、營(yíng)收雙增長(cháng)，加上不斷增強的運營(yíng)能力，碧桂園整體盈利能力持續保持強勁？市場(chǎng)份額保持領(lǐng)先的同時(shí)，碧桂園營(yíng)收及利潤仍舊處于上升勢頭。

　　現金流連續四年為正

　　作為恒生指數成分股，碧桂園始終將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的管控，放在與規模發(fā)展同等重要的位置，充分顯示藍籌本色。自上市以來(lái)，歷經(jīng)行業(yè)發(fā)展幾輪周期，其間縱使行業(yè)杠桿整體提升，但碧桂園始終堅守著(zhù)既定安全紅線(xiàn)，采取穩健高效的財務(wù)制度。

　　2019年上半年，碧桂園凈借貸比率僅為58.5%，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；總債務(wù)覆蓋EBITDA倍數為3.5倍，同比下降1.2倍；EBITDA覆蓋利息倍數為4.4倍，同比提升0.4倍。

　　截至目前，碧桂園已連續多年保持了凈借貸比率低于70%。Wind數據顯示，2018年A股30家樣本房企平均凈負債率達148.16%，H股30家樣本房企平均凈負債率達115.32%。業(yè)內分析人士指出，碧桂園作為龍頭房企，在市場(chǎng)規模不斷提升的同時(shí)，凈負債比率始終保持低位，顯示出該公司優(yōu)異的財務(wù)管控能力。

　　截至6月末，碧桂園有息負債總額約為3318.89億元（含銀行及其他借款、優(yōu)先票據、公司債券和可轉股債券）。債務(wù)結構中，需于一年以?xún)葍斶€的短期有息債務(wù)為1139.2億元，占總有息負債之34.3%，公司現金余額對于短期有息債務(wù)的覆蓋比例達2倍，擁有良好的財務(wù)安全護城河。

　　2019年上半年，國內房地產(chǎn)行業(yè)融資渠道進(jìn)一步收緊，企業(yè)融資成本和融資難度均有所提升，碧桂園對此早有預案，憑借在資本市場(chǎng)上較高的信用等級，完成多筆低息債券發(fā)行，以替代現有債務(wù)，確保公司現金流的穩定性。

　　與此同時(shí)，碧桂園一如既往保持優(yōu)勢，積極回籠現金。上半年房地產(chǎn)權益銷(xiāo)售現金回籠約人民幣2659.4億元，權益銷(xiāo)售回款率高達94.3%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現金流凈額18.1億元；截至6月30日，公司賬面擁有現金余額2228.4億元，占總資產(chǎn)比例12.8%，另有未使用授信額度達人民幣3133.0億元。

　　重倉五大核心經(jīng)濟區

　　雖然國內房地產(chǎn)市場(chǎng)存在周期性起伏，但長(cháng)期發(fā)展空間仍存，碧桂園對于行業(yè)發(fā)展前景并不悲觀(guān)，始終按照既定戰略有效推進(jìn)并深化在全國范圍內的項目布局。

　　今年上半年，集團合計獲取260個(gè)新項目，權益預期建筑面積約為3302萬(wàn)平方米，權益總代價(jià)約人民幣1148億元，平均地價(jià)為人民幣3478元/平方米。從新獲取項目所處城市能級劃分，項目目標銷(xiāo)售針對一二線(xiàn)的項目占權益總地價(jià)之46%。

　　從碧桂園的項目分布來(lái)看，公司對于經(jīng)濟發(fā)展潛力較強的區域仍有側重，土地資源儲備符合人口流動(dòng)趨勢，已獲取的項目絕大多數位于常住人口50萬(wàn)人以上的城市或人口凈流入區域。

　　截至2019年6月底，集團已獲取及潛在權益可售資源合計2.78萬(wàn)億元。其中98%位于常住人口50萬(wàn)人以上的區域（城市），94%位于人口流入區域（城市），75%位于經(jīng)濟發(fā)展潛力較強的五大區域，（即長(cháng)三角/江浙滬皖、廣東省、環(huán)渤海/京津冀遼晉魯蒙、長(cháng)江中游/湘鄂、川渝），以聚焦中國經(jīng)濟命脈發(fā)展的城市群作為主要優(yōu)化布局的邏輯。

　　尤其是長(cháng)三角經(jīng)濟圈和粵港澳大灣區，根據中報顯示，碧桂園在長(cháng)三角（江浙滬皖）獲取已獲取貨值達到3589億元，在粵港澳大灣區已獲取貨值達到3467億元；深圳目標市場(chǎng)已獲得權益貨值1993億元。

　　分析人士認為，碧桂園均衡且有重點(diǎn)的項目分布，可以更好平衡樓市的區域性風(fēng)險，抓住城市輪動(dòng)的機會(huì )，從而抵御周期性風(fēng)險，減少經(jīng)營(yíng)績(jì)效的波動(dòng)，更好體現公司穩健經(jīng)營(yíng)之風(fēng)格。

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