作為企業(yè)的中堅力量，上市公司的業(yè)績(jì)表現，往往能在一定程度上反映經(jīng)濟發(fā)展狀況。從目前的年報預披露的情況來(lái)看，A股上市公司整體盈利水平有望保持穩中有升，中小創(chuàng )企業(yè)業(yè)績(jì)顯著(zhù)改善。值得注意的是，以5G、新能源汽車(chē)為代表的新經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，正在為中國經(jīng)濟注入更多的活力并提升其抵御風(fēng)險的能力。

　　滬深兩市六成公司凈利增長(cháng)

　　WIND統計數據顯示，截至2月13日晚間，按照最新公布日期計算，滬深兩市已經(jīng)先后有2282家上市公司公布了去年全年業(yè)績(jì)預告，另有120家上市公司披露了業(yè)績(jì)快報，5家公司披露了年報。從已經(jīng)披露的業(yè)績(jì)預告情況來(lái)看，微觀(guān)層面中國企業(yè)特別是上市公司的盈利質(zhì)量整體依然保持穩中向好的態(tài)勢，彰顯出中國經(jīng)濟仍然底氣十足，韌性十足。

　　從預告類(lèi)型來(lái)看，上市公司業(yè)績(jì)預喜共計1361家，占比達59.6%。其中，預增627家，續盈64家，扭虧300家，略增370家；業(yè)績(jì)預減282家，略減174家，預虧436家（包含294家首虧，142家續虧），其余29家為不確定。

　　按照預告凈利潤同比增長(cháng)上限計算，滬深兩市共計將有1428家上市公司凈利潤同比實(shí)現增長(cháng)，占比達62.6%；其中同比增幅超過(guò)50%的將有989家，占比達43.3%；同比增幅超過(guò)100%的將有624家，占比達27.3%。與此同時(shí)，將有793家凈利潤出現不同程度的下滑，占比134.8%。而即使按照預告凈利潤同比增長(cháng)下限計算的話(huà)，也將有1311家凈利潤出現增長(cháng)，占比57.4%。

　　從行業(yè)來(lái)看，2019年年報預喜公司主要集中在建筑材料、非銀金融業(yè)、電氣設備、交通運輸、醫藥生物、電子等行業(yè)中。受資本市場(chǎng)強勢回暖影響，非銀金融行業(yè)基本面大幅改善，預告凈利潤同比增速為79%。交通運輸、建筑材料、電氣設備等行業(yè)預告業(yè)績(jì)好轉明顯，其他多數行業(yè)也有不同程度的改善，而鋼鐵和休閑服務(wù)行業(yè)的預告凈利潤增速下滑居前。

　　國信證券表示，從目前已有的數據來(lái)看，2019年四季度全部A股凈利潤累計同比增速將由三季度的7.3%大幅升至23.6%，整體來(lái)看，上市公司業(yè)績(jì)有所改善。銀河證券也指出，總體來(lái)看，2019年年報業(yè)績(jì)預告表現較優(yōu)，隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟基本面回暖，上市公司業(yè)績(jì)表現同樣呈現底部回升的態(tài)勢。

　　中小創(chuàng )業(yè)績(jì)明顯改善

　　A股上市公司2019年年報最值得關(guān)注的一大亮點(diǎn)是，中小創(chuàng )類(lèi)上市公司的業(yè)績(jì)明顯改善。這一點(diǎn)，不僅為眾多研究機構所認可，同時(shí)也正在成為A股市場(chǎng)的共識。

　　民生證券研究顯示，中小板當前披露率為56%，2019年報預告整體法凈利增速為90.2%，較同樣本三季報增速提升82.5個(gè)百分點(diǎn)。凈利增速中位數為42.5%，較同樣本三季報增速中位數提升33.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　剔除天齊鋰業(yè)后，當前已披露的業(yè)績(jì)預告數據顯示中小板指累計凈利增速達19.5%，業(yè)績(jì)情況大幅改善。申萬(wàn)宏源證券研究則顯示，在2019年整體凈利潤基礎數據中剔除金融板塊后，中小板公司整體凈利潤同比增長(cháng)372%，在此基礎上剔除異常值后，中小板2019年整體凈利潤同比增92.5%。其中次新股凈利潤同比增長(cháng)23.5%，剩下的非次新股的公司凈利潤同比增長(cháng)100%。

　　另一方面，截止目前，A股創(chuàng )業(yè)板公司除暴風(fēng)集團外，其余794家公司已全部披露年報預告。長(cháng)城證券研究顯示，根據公布的數據測算，創(chuàng )業(yè)板年報預告凈利潤共計659.90億元，同比增速68.37%，不僅增速轉正，且相比前幾個(gè)季度大幅改善。

　　與此同時(shí)，過(guò)去數年來(lái)一直在困擾創(chuàng )業(yè)板的商譽(yù)減值風(fēng)險也正在逐漸出清。2018年年報中，創(chuàng )業(yè)板計提商譽(yù)減值損失的企業(yè)占比達32%，整體計提商譽(yù)減值損失占歸母凈利潤比例達137%，多家公司大幅減值爆雷。招商證券研究顯示，創(chuàng )業(yè)板有130家公司在2019年業(yè)績(jì)預告中表明有商譽(yù)減值風(fēng)險，集中在傳媒、機械設備、醫藥生物、計算機、電子行業(yè)?？偟膩?lái)看，雖然創(chuàng )業(yè)板2019年報依然存在一定的商譽(yù)減值壓力（商譽(yù)減值計提數額大約為360.25億元），但相比2018年的商譽(yù)減值數額（581.77億元）已經(jīng)出現明顯弱化，即商譽(yù)減值對于盈利的沖擊正在減輕。

　　新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭良好

　　從目前已經(jīng)披露的業(yè)績(jì)預告來(lái)看，體現中國經(jīng)濟新動(dòng)能的新經(jīng)濟、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)正在快速增長(cháng)，從而為中國經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)結構變化不斷注入新的動(dòng)力，也賦予了中國經(jīng)濟更為強大的抵御風(fēng)險的能力和足夠的韌性。

　　來(lái)自國家統計局的數據則顯示，2019年全年全國規模以上工業(yè)增加值比上年增長(cháng)5.7%，其中高技術(shù)制造業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)增加值則分別比上年增長(cháng)8.8%和8.4%，增速分別比規模以上工業(yè)快3.1和2.7個(gè)百分點(diǎn)。從投資方面來(lái)看，2019年全國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資比上年增長(cháng)17.3%，比2018年加快2.4個(gè)百分點(diǎn)。高技術(shù)制造業(yè)投資比上年增長(cháng)17.7%，比2018年加快1.6個(gè)百分點(diǎn)，占全部制造業(yè)投資的比重超過(guò)20%；高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資比上年增長(cháng)16.5%，比2018年加快3.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　A股市場(chǎng)正在反映這一變化。以科創(chuàng )板為例，WIND統計數據顯示，目前共計有45家科創(chuàng )板公司發(fā)布了2019年業(yè)績(jì)預告。上述45家公司中，有37家預計凈利潤將實(shí)現增長(cháng)，其中有22家預計凈利潤同比增幅將超過(guò)50%，僅有1家預計將出現虧損。從凈利潤增長(cháng)較為迅速的行業(yè)來(lái)看，則主要集中在專(zhuān)用設備制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)等行業(yè)。

　　而從主板、中小板和創(chuàng )業(yè)板的業(yè)績(jì)預告來(lái)看，以5G為代表新一代通信技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈正在孕育足夠廣闊的新產(chǎn)業(yè)空間。產(chǎn)業(yè)周期上，2020年5G產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入快速上行期，向中下游傳導過(guò)程中投資范圍拓寬：預計基站建設邊際增速達到峰值、5G手機出貨量快速上行、各類(lèi)應用高速發(fā)展。恒大研究院則指出，中國新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)十年的規劃和培育，已具備一定先發(fā)優(yōu)勢和規模優(yōu)勢，中國汽車(chē)人離汽車(chē)強國的夢(mèng)想從未如此近過(guò)。

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