12月15日，人民銀行開(kāi)展6500億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作。與5000億元的到期量相比，MLF加量續作，與此同時(shí)，操作利率為2.75%，與上月持平。

　　實(shí)施全面降準、連續公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作、通過(guò)PSL（抵押補充貸款）等投放中長(cháng)期流動(dòng)性……臨近歲末，央行多種手段保障金融市場(chǎng)平穩運行。展望明年，根據日前召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議的精神，穩健的貨幣政策將更為精準有力。

　　MLF增量續作利率不變

　　業(yè)內人士普遍認為，央行此次加量續作MLF體現了其維持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度。

　　東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，12月MLF到期量為5000億元，雖然比上月創(chuàng )歷史記錄的1萬(wàn)億大幅減半，但仍屬于偏高水平。此次央行實(shí)施加量續作，未延續上月的縮量操作，顯示其意在加大對市場(chǎng)的中長(cháng)期流動(dòng)性投放。

　　光大銀行宏觀(guān)分析師周茂華也表示，近期同業(yè)存單利率上升較快，在一定程度推升了MLF需求；同時(shí)，臨近年底，適度加大流動(dòng)性投放，可穩定市場(chǎng)預期。

　　值得注意的是，此次MLF操作利率為2.75%，與上月持平。招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，本次MLF中標利率與此前持平，主要是考慮內外均衡問(wèn)題，而且12月全面降準已經(jīng)降低銀行資金成本，這意味著(zhù)12月20日LPR下降的可能性走低。不過(guò)，董希淼也表示，疊加今年以來(lái)銀行存款利率下降和兩次全面降準，銀行資金成本已經(jīng)有所下降。

　　“12月MLF利率保持不變，意味著(zhù)當月LPR報價(jià)基礎未發(fā)生變化。不過(guò)，9月以來(lái)商業(yè)銀行啟動(dòng)新一輪存款利率下調，而且下調幅度整體上明顯大于4月開(kāi)啟的年內首輪存款利率下調。12月降準落地也會(huì )降低金融機構資金成本每年約56億元。這些因素會(huì )抵消近期市場(chǎng)利率上升的影響，增加報價(jià)行下調LPR報價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力?！蓖跚嗾f(shuō)。

　　年末資金面將保持平穩

　　本周一至周五，共計100億元逆回購到期，每天20億元到期的逆回購與當日央行公開(kāi)市場(chǎng)操作基本實(shí)現流動(dòng)性完全對沖。與此同時(shí)，央行12月12日公告表示，以數量招標方式進(jìn)行了公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)現券買(mǎi)斷交易，從公開(kāi)市場(chǎng)一級交易商買(mǎi)入7500億元特別國債，維護市場(chǎng)貨幣流動(dòng)性的總量充裕和結構穩定。業(yè)內人士認為，年末市場(chǎng)資金面總體將保持較平穩態(tài)勢。

　　作為判斷流動(dòng)性松緊的重要指標，近期關(guān)鍵貨幣市場(chǎng)利率DR007和R007等均位于政策工具利率下方。12月15日，銀行間質(zhì)押式回購加權利率漲跌互現，隔夜利率調升15.06基點(diǎn)至1.19%，7天期回購利率降低2.38基點(diǎn)至1.68%，其他利率均呈現下行波動(dòng)趨勢。

　　“12月初央行適時(shí)適度降準0.25個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(cháng)期流動(dòng)性超過(guò)5000億元，保證了回購市場(chǎng)資金利率維持在較低水平，金融體系流動(dòng)性合理充裕。同時(shí)11月份PSL投放量達到3675億元，各類(lèi)結構性工具加力提效，有力支持了經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節。貨幣政策的前瞻性提升，也讓利率水平維持在‘不松不緊’的狀態(tài)?！惫獯笞C券首席金融業(yè)分析師王一峰預計，臨近年末央行會(huì )加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，在12月MLF增量續作的基礎上，適時(shí)啟動(dòng)14天逆回購，為平穩跨年提供流動(dòng)性保證。

　　從影響市場(chǎng)流動(dòng)性的因素看，中國銀行研究院研究員梁斯同樣認為年底不會(huì )存在明顯的流動(dòng)性缺口?！叭径蓉泿耪邎蟾嫣岢?，為鞏固回穩向上態(tài)勢，做好年末經(jīng)濟工作提供適宜的流動(dòng)性環(huán)境。預計會(huì )繼續采取削峰填谷操作，確保流動(dòng)性總量的穩定?！绷核贡硎?。

　　貨幣政策將更為“精準有力”

　　近期召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議為明年貨幣政策如何發(fā)力指明方向。不同于以往提過(guò)的“靈活適度”、“靈活精準、合理適度”、“松緊適度”，本次會(huì )議強調穩健的貨幣政策要“精準有力”。

　　“這表明，下一步階段貨幣政策將重點(diǎn)在‘精準’和‘有力’兩個(gè)方面下功夫，進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的精準性和有效性?！倍ｍ嫡f(shuō)，“精準”，就要突出結構性貨幣政策工具作用，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)定向“輸血”，實(shí)施精準滴灌，優(yōu)化信貸結構?！坝辛Α?，應適時(shí)降低存款準備金率，為金融機構提供長(cháng)期穩定的低成本資金，繼續向市場(chǎng)發(fā)出穩增長(cháng)、擴內需的明確信號。

　　從總量看，王一峰認為，2023年新增人民幣信貸投放總量將較2022年略多，增速與M2增速較今年略有下降。但隨著(zhù)企業(yè)生產(chǎn)活力的增加，M1增速將有所提升，存款定期化現象有所改觀(guān)，存款準備金率下調仍有空間。

　　從結構上看，結構性貨幣政策支持效力會(huì )繼續強化。在郵儲銀行研究員婁飛鵬看來(lái)，明年貨幣政策將突出做好穩增長(cháng)、穩就業(yè)、穩物價(jià)工作，“在這種情況下預計總量和結構性貨幣政策都會(huì )采用，但將更多采用結構性政策工具，引導資金流向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節?！?/p>

　　王一峰也預計，在前期綠色、普惠、涉農、交通、設備更新改造、保交樓等再貸款的基礎上，仍可能進(jìn)一步增加定向性貨幣政策支持舉措，可能的落腳點(diǎn)在于保障產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈安全領(lǐng)域。

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