隨著(zhù)金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放的不斷深化，人民幣國際化進(jìn)程穩步推進(jìn)，作為境內資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放重要一環(huán)的熊貓債也迎來(lái)快速擴容。Wind最新統計數據顯示，截至記者發(fā)稿，今年以來(lái)，境內市場(chǎng)熊貓債放量發(fā)行超1200億元。對此，業(yè)內專(zhuān)家表示，多重政策利好為熊貓債發(fā)展帶來(lái)新的機遇，預計未來(lái)將有更多熊貓債相關(guān)的創(chuàng )新產(chǎn)品落地，更好地滿(mǎn)足相關(guān)發(fā)行人的融資需求。

　　熊貓債券是指境外機構在境內發(fā)行的以人民幣計價(jià)的債券。自2005年國際開(kāi)發(fā)機構發(fā)行首批熊貓債以來(lái)，發(fā)行人類(lèi)型逐漸擴展至境外主權政府、境外企業(yè)法人，發(fā)行條件及配套要求逐漸完備。2022年7月，交易商協(xié)會(huì )發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展熊貓債注冊發(fā)行機制優(yōu)化試點(diǎn)的通知》，進(jìn)一步推出一攬子熊貓債機制優(yōu)化舉措，推動(dòng)熊貓債券市場(chǎng)進(jìn)一步擴容。

　　中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )此前（下稱(chēng)“交易商協(xié)會(huì )”）公告，9月21日，大眾汽車(chē)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行首單15億元熊貓債，成為又一家進(jìn)入中國債券市場(chǎng)發(fā)債融資的跨國企業(yè)。根據交易商協(xié)會(huì )披露，大眾汽車(chē)聯(lián)合主承銷(xiāo)商中國建設銀行、匯豐銀行（中國）充分開(kāi)展非交易路演和市場(chǎng)詢(xún)價(jià)，并根據事先披露的配售原則，選擇在邊際區域開(kāi)展靈活配售。此次債券通過(guò)集中簿記建檔系統發(fā)行，獲得三十多家投資機構踴躍認購，全場(chǎng)認購倍數達到3.3倍，公募基金、外資資管機構、中外資銀行等多元投資者獲配。

　　事實(shí)上，大眾汽車(chē)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行熊貓債只是一個(gè)“縮影”。Wind最新統計數據顯示，今年以來(lái)，境內市場(chǎng)熊貓債發(fā)行了72只、1251億元人民幣，與去年同期的46只、779.7億元的規模相比，融資額增長(cháng)了60.4%。而自2013年以來(lái)，僅交易商協(xié)會(huì )就支持梅賽德斯-奔馳、威立雅環(huán)境、法國液化空氣、托克集團、寶馬集團、大眾汽車(chē)等跨國企業(yè)累計發(fā)行熊貓債1276億元。

　　對此，業(yè)內人士普遍認為，熊貓債市場(chǎng)為跨國企業(yè)人民幣融資提供了重要渠道。同時(shí)，跨國企業(yè)進(jìn)入熊貓債市場(chǎng)也擴大了中國債券市場(chǎng)發(fā)行人類(lèi)型，為投資者提供了豐富優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)選擇，并帶動(dòng)更多境外投資者參與中國債市，提升了債市開(kāi)放水平。

　　在市場(chǎng)規模實(shí)現新突破的同時(shí)，中國債市發(fā)展質(zhì)量也邁上新臺階。據悉，在聯(lián)合國可持續發(fā)展目標（SDGs）和我國“雙碳”目標的引領(lǐng)下，交易商協(xié)會(huì )大力推動(dòng)國際機構發(fā)行可持續發(fā)展主題債券（綠色債、社會(huì )責任債、可持續發(fā)展債、可持續發(fā)展掛鉤債，合稱(chēng)GSSS債券）。2023年以來(lái)，交易商協(xié)會(huì )推出首批可持續發(fā)展掛鉤（SLB）熊貓債，并持續推動(dòng)綠色債、碳中和債、可持續發(fā)展債發(fā)行。今年前8個(gè)月，國際機構共發(fā)行GSSS熊貓債9筆、合計122億元，規模達到上年同期的2.3倍。

　　有機構人士表示，從發(fā)行成本角度來(lái)看，離岸和在岸利差收窄，熊貓債平均發(fā)行利率保持穩定，境內債市融資成本持續下降，具備有利定價(jià)優(yōu)勢的熊貓債在境外主體中的認可度也不斷提升，這也是助推今年以來(lái)熊貓債市場(chǎng)大幅增長(cháng)的原因之一。

　　不過(guò)需要指出的是，雖然近年來(lái)我國熊貓債市場(chǎng)迅速發(fā)展，但當前熊貓債規模依然較小、市場(chǎng)連續性不強，結構改善空間潛力明顯。記者根據Wind數據統計，截至9月11日，熊貓債存量余額為2515.86億元人民幣，僅相當于我國信用債存量余額的0.55%。

　　“未來(lái)熊貓債市場(chǎng)無(wú)論從規模擴容還是結構優(yōu)化方面都有較大發(fā)展潛力?！睂Υ?，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，當前，熊貓債市場(chǎng)仍然面臨二級市場(chǎng)流動(dòng)性匱乏、投資者保護機制尚待完善、投資者豐富度有待提高等挑戰。

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