2024年首個(gè)中期借貸便利（MLF）操作結果出爐。1月15日，中國人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，開(kāi)展890億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作和9950億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別為1.80%和2.50%，均與上期持平。由于16日有7790億元MLF到期，本月MLF凈投放量達到2160億元，為連續14個(gè)月超額續做。

　　專(zhuān)家表示，當前經(jīng)濟正處于穩固回升過(guò)程中，疊加部分銀行凈息差承壓等因素，因此首月降息緊迫性不高。不過(guò)，業(yè)內人士也認為，根據此前中央經(jīng)濟工作會(huì )議“穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”的定調，以及2024年人民銀行工作會(huì )議“持續深化利率市場(chǎng)化改革，促進(jìn)社會(huì )綜合融資成本穩中有降”的表態(tài)，未來(lái)貨幣政策操作仍有空間。

　　談及此次MLF價(jià)格未做調整原因，中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，最新公布數據顯示，2023年12月物價(jià)底部企穩，M1增速止跌走平，進(jìn)出口超預期回暖，新增信貸和社融整體仍在高位，表明經(jīng)濟正處于穩固回升過(guò)程中。伴隨年初信貸投放和財政資金支出加快，經(jīng)濟修復力度會(huì )進(jìn)一步增強，短期內降息的緊迫性不高。

　　除上述原因外，仲量聯(lián)行大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監龐溟還表示，從銀行的角度看，部分銀行凈息差持續承壓、報價(jià)行仍缺乏動(dòng)機和意愿調低貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）。從匯率角度看，目前主要經(jīng)濟體加息周期已接近尾聲，實(shí)際利率已接近經(jīng)濟增速的限制性水平，此次暫不調降政策利率，有利于保持中國與其他主要經(jīng)濟體利差穩定。

　　從MLF投放量來(lái)看，自去年以來(lái)，央行已連續多月超額續做MLF，2023年11月、12月的投放量分別達到6000億元和8000億元，此次超額續做2160億元，與前兩月凈投放規模相比有所收縮。

　　對此，東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，今年1月以來(lái)，政府債券發(fā)行規模顯著(zhù)下降，加之在監管層“信貸均衡投放”的要求下，1月新增信貸規?？赡茌^往年相對溫和。而且，當前市場(chǎng)資金面較為充裕，所以銀行對MLF投放量的需求有所下降。

　　由于貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）是由MLF利率和報價(jià)加點(diǎn)決定，本次MLF利率不調整，意味著(zhù)新一輪LPR報價(jià)缺乏調降動(dòng)力。不過(guò)展望后續貨幣政策操作，業(yè)內人士普遍認為2024年降息降準仍有空間和必要。

　　展望2024年貨幣政策操作，人民銀行工作會(huì )議指出，2024年穩健的貨幣政策靈活適度、精準有效。溫彬認為，“靈活適度”意味著(zhù)今年穩健的貨幣政策將根據內外部形勢、流動(dòng)性情況變化等相機抉擇，充分運用各類(lèi)總量和結構性政策工具靈活調整，保持流動(dòng)性合理充裕，滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟融資需求?！熬珳视行А币环矫骖A示著(zhù)結構性工具有望發(fā)揮更大作用；另一方面，將強化貨幣政策和財政、產(chǎn)業(yè)、區域政策等的協(xié)調配合，實(shí)現信貸結構“有增有減”、融資結構“有升有降”，提高資金使用效率。

　　“綜合官方制造業(yè)PMI指數及物價(jià)走勢，一季度MLF利率下調的可能性仍然較大。這將釋放穩增長(cháng)政策前置發(fā)力的清晰信號，提振市場(chǎng)信心?！蓖跚啾硎?，MLF利率下調會(huì )帶動(dòng)LPR報價(jià)聯(lián)動(dòng)調整，降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，激發(fā)市場(chǎng)需求。?