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經(jīng)濟參考網(wǎng)讀書(shū)頻道

經(jīng)濟周期的時(shí)間表

通常，經(jīng)濟增長(cháng)（economic growth）指一國產(chǎn)品和服務(wù)的總需求和總產(chǎn)出的變化率。因此，在經(jīng)濟周期中尋找“誰(shuí)領(lǐng)先于誰(shuí)”的時(shí)間表時(shí)必須遵循三個(gè)步驟，這些步驟存在一定的邏輯關(guān)系。
　　首先追蹤產(chǎn)品和服務(wù)的消費支出。
　　再考察消費支出如何驅動(dòng)產(chǎn)品和服務(wù)的產(chǎn)出。
　　最后確定產(chǎn)出如何依次驅動(dòng)機器設備、辦公樓及廠(chǎng)房的需求，即廣義資本支出（capital spending），這些支出是生產(chǎn)產(chǎn)品和服務(wù)的必要條件。
　　在探索經(jīng)濟運行的歷程中，我希望能夠發(fā)現：在重要的經(jīng)濟活動(dòng)領(lǐng)域，股票市場(chǎng)上漲或下跌如何反映，更重要的是何時(shí)反映某些經(jīng)濟組成部分的上升和下降趨勢。
　　結論是明確的：經(jīng)濟中存在一條清晰的因果關(guān)系鏈。事實(shí)上，這條因果關(guān)系鏈以位于經(jīng)濟周期最前端的消費支出為起點(diǎn)，延伸到工業(yè)生產(chǎn)，再到公司用于廠(chǎng)房和設備的支出。當以圖表形式把各種因果關(guān)系放在40年和8個(gè)經(jīng)濟周期內考察時(shí)，它們之間清晰的鏈條關(guān)系不言自明。
　　這條因果關(guān)系鏈實(shí)質(zhì)上是圖2-1所示的經(jīng)濟周期時(shí)間表，圖中大箭頭表示主要因果關(guān)系，虛線(xiàn)小箭頭表示次要因果關(guān)系。研究這張圖所示的前因后果需要一點(diǎn)耐心，它并不像看上去那么復雜。圖2-1是根據經(jīng)濟學(xué)常理繪制而成的，接下來(lái)的章節將說(shuō)明每個(gè)鏈接的依據所在。
　　當前，消費支出在經(jīng)濟中所占比重仍然最大，而個(gè)人收入（主要是工資和薪水）是消費支出的主要驅動(dòng)力。信貸和借款也能驅動(dòng)消費支出，但是如果工資被看做是影響消費能力（spending power）的最重要指標，那么我們就能?chē)L試著(zhù)根據工資來(lái)預測消費支出。
　 消費支出的增加和減少驅動(dòng)著(zhù)工業(yè)生產(chǎn)和服務(wù)的增長(cháng)和減少。
　　接下來(lái)，工業(yè)生產(chǎn)和服務(wù)的變化趨勢又決定了經(jīng)濟的資本支出（包括公司用于廠(chǎng)房和設備的支出），而之前是消費支出決定產(chǎn)出和服務(wù)。這就像鐘表的內部結構一樣，環(huán)環(huán)相扣。
　　在美國，經(jīng)濟活動(dòng)的三大組成部分，即消費支出、工業(yè)生產(chǎn)和服務(wù)以及資本支出代表了公司利潤的核心，因此，公司利潤顯然取決于消費支出。
　　股票市場(chǎng)的上漲和下跌可以作為反映公司利潤變化的敏感預測機制（predictive mechanism），因此在某個(gè)經(jīng)濟周期的最前端，股票市場(chǎng)的變化緊挨著(zhù)消費支出。這樣，股票市場(chǎng)在周而復始的因果關(guān)系鏈條中的變化順序是不難理解的：在接下來(lái)的經(jīng)濟周期中，在相同的位置上，股票市場(chǎng)通常會(huì )出現較大的漲跌。
　　由于各個(gè)企業(yè)分別根據銷(xiāo)售和利潤的增加或減少情況來(lái)決定是雇用還是解雇工人，所以就業(yè)（和崗位數）隨經(jīng)濟狀況的變化而變化，而不是領(lǐng)先于經(jīng)濟變化。如果想克服根據經(jīng)濟報道進(jìn)行決策所犯的感性錯誤，我們必須跨越一些重要障礙，其中之一就是掌握就業(yè)滯后的事實(shí)。
　　每項指標在經(jīng)濟周期中按照順序排有一個(gè)位置，而且這個(gè)位置在不同經(jīng)濟周期中也極為相似。下面幾章將探討不同指標間因果關(guān)系發(fā)生的順序，考察時(shí)間跨度大于40年的圖表，分析結果表明，各指標間因果關(guān)系的順序在多數經(jīng)濟周期中高度一致，而利用這些因果關(guān)系能夠確定當前經(jīng)濟在周期中所處的位置并判斷未來(lái)經(jīng)濟走勢。

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