二、2010年國際金融市場(chǎng)價(jià)格走勢
2010年，世界經(jīng)濟在繼續復蘇的同時(shí)仍然面臨一些風(fēng)險因素。
受歐洲主權債務(wù)危機影響，美元對歐元、英鎊等貨幣在上半年和年末走強，其他時(shí)間保持弱勢，美元對日元以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟體貨幣全年出現較大幅度貶值。盡管美聯(lián)儲、歐央行和英格蘭銀行維持寬松貨幣政策不變，且美聯(lián)儲啟動(dòng)了第二輪量化寬松政策措施，但經(jīng)濟的持續復蘇以及市場(chǎng)流動(dòng)性的變化推動(dòng)美元、歐元和英鎊短期利率從低點(diǎn)有所回升；因日本銀行降低指標利率、擴大流動(dòng)性供應規模，日元短期利率下降。主要國家中長(cháng)期國債收益率探底后小幅回升，全年降幅較大。主要股指走勢分化，美國、德國以及北歐國家股指漲幅較大，而受主權債務(wù)危機影響較大的部分歐洲國家股指跌幅較大，日本股市因日元升值削弱日本企業(yè)盈利能力而下跌。受流動(dòng)性充裕、避險需求較旺盛、新興市場(chǎng)經(jīng)濟體復蘇強勁等因素影響，國際黃金期貨價(jià)格大幅上漲，創(chuàng )歷史新高，國際大宗商品價(jià)格大幅走高。
(一)美元對歐元、英鎊先強后弱，總體走強，但對日元和新興市場(chǎng)經(jīng)濟體貨幣貶值幅度較大
上半年，受美國經(jīng)濟復蘇勢頭良好、歐洲主權債務(wù)危機不斷深化令投資者避險情緒持續升溫等因素影響，美元指數持續走高，6月7日報收年內最高點(diǎn)88.41。其后，美國經(jīng)濟復蘇步伐放緩，投資者對美聯(lián)儲重啟量化寬松措施的預期逐步升溫。另外，隨著(zhù)歐洲主權債務(wù)危機引起的恐慌情緒逐漸減退，投資者風(fēng)險偏好有所上升，美元指數回落。11月后，由于愛(ài)爾蘭債務(wù)問(wèn)題使歐債危機再度升溫以及朝韓發(fā)生沖突，投資者避險需求上升，美元指數上升。年末，美元指數報收于79.028，較上年末上升1.5%。
歐元兌美元匯率先降后升。年初以來(lái)，受歐洲主權債務(wù)危機趨于嚴重，投資者對歐元區經(jīng)濟復蘇減緩的擔憂(yōu)升溫等因素影響，歐元兌美元匯率一路振蕩下跌，6月7日報收1.1914美元/歐元，為2006年3月以來(lái)最低。此后，隨著(zhù)歐元區公布的經(jīng)濟數據好轉，主權債務(wù)危機引發(fā)的恐慌情緒逐步減退，歐元兌美元匯率穩步回升。但11月后，愛(ài)爾蘭債務(wù)危機爆發(fā)，市場(chǎng)對多個(gè)歐洲國家財政狀況擔憂(yōu)加劇，歐元兌美元匯率振蕩下跌。年末，歐元兌美元匯率報收1.3377美元/歐元，較上年末下跌6.6%。
英鎊兌美元匯率先降后升。年初以來(lái)，受英國經(jīng)濟數據表現疲弱、英國財政赤字和公共債務(wù)居高不下等因素影響，英鎊兌美元匯率總體下行，5月18日收于1.4301美元/英鎊的14個(gè)月來(lái)低點(diǎn)。此后，在英國公布的經(jīng)濟數據有所好轉、英國政府通過(guò)大幅削減財政支出的預算案、英國多家銀行通過(guò)歐洲大型銀行壓力測試等因素影響下，英鎊兌美元匯率總體保持振蕩上漲走勢。11月后，受歐債危機再次蔓延，市場(chǎng)對英國政府大力削減政府開(kāi)支計劃可能影響英國經(jīng)濟復蘇進(jìn)程的擔憂(yōu)有所升溫等因素影響，英鎊兌美元匯率再次下跌。年末，英鎊兌美元匯率收于1.5599美元/英鎊，較上年末下降3.4%。
美元兌日元匯率大幅下降。年初以來(lái)，受日本公布的多數經(jīng)濟數據表現良好、希臘等國的主權債務(wù)問(wèn)題引發(fā)投資者避險情緒升溫等因素影響，美元兌日元匯率一路振蕩下行至3月初。之后，隨著(zhù)市場(chǎng)風(fēng)險偏好逐步回暖以及投資者擔心通縮壓力影響日本經(jīng)濟復蘇，美元兌日元匯率振蕩上行。5月起，在投資者擔憂(yōu)全球經(jīng)濟復蘇前景，以及市場(chǎng)對美聯(lián)儲進(jìn)一步實(shí)施量化寬松措施的預期令避險資金大量涌向日元等因素影響下，美元兌日元匯率一路振蕩下行，10月29日收于歷史最低點(diǎn)80.39日元/美元。其后，在日本經(jīng)濟復蘇乏力和通縮壓力無(wú)法緩解的影響下，美元兌日元匯率有所回升，年末收于81.15日元/美元，較上年末下跌12.7%。
人民幣1年期不可交割遠期匯率(NDF)總體下行。1至4月，人民幣1年期NDF呈盤(pán)整走勢。5月起，由于市場(chǎng)對中國退出經(jīng)濟刺激政策的預期升溫，海外市場(chǎng)對人民幣升值預期減弱，人民幣1年期NDF振蕩上行至6月7日，報收6.797人民幣元/美元的10個(gè)月來(lái)高點(diǎn)，后走勢較為平穩。9月中下旬起，受加息預期升溫等因素影響，人民幣1年期NDF明顯下降，10月15日收于6.392人民幣元/美元的兩年多來(lái)低點(diǎn)。其后，人民幣1年期NDF有所回升，年末，報收6.435人民幣元/美元，較上年末下降3.4%。
美元對大多數新興市場(chǎng)經(jīng)濟體的貨幣貶值。美元對韓圓、泰銖、印尼盾、巴西雷亞爾、馬來(lái)西亞林吉特和新加坡元分別貶值3.7%、10.0%、4.4%、4.8%、9.9%和8.7%。
(二)美元、歐元和英鎊短期利率上升，日元短期利率下降2010年，美聯(lián)儲、歐央行和英格蘭銀行均宣布維持指標利率水平不變，日本銀行10月降息至0－0.1%。由于市場(chǎng)對美聯(lián)儲貨幣政策走向的預期由可能率先退出寬松貨幣政策轉向可能進(jìn)一步擴大量化寬松規模，故美元短期利率先升后降；英鎊短期利率因通脹水平較高而總體上行；歐元短期利率因主權債務(wù)危機引發(fā)的流動(dòng)性憂(yōu)慮而上升；日元短期利率因市場(chǎng)保有對日本銀行可能進(jìn)一步推出量化寬松措施的預期而出現下降。
美元各期限LIBOR先升后降。年初以來(lái)，美國經(jīng)濟穩步復蘇，市場(chǎng)維持對美聯(lián)儲將率先退出寬松貨幣政策的預期。受此影響，美元各期限LIBOR上升。7月中旬后，隨著(zhù)美國經(jīng)濟復蘇步伐放緩，投資者對美聯(lián)儲進(jìn)一步采取量化寬松措施的預期逐步升溫，各期限美元LIBOR下降。年末，3個(gè)月期美元LIBOR收于0.3028%，較上年末上升5.2個(gè)基點(diǎn)。
歐元各期限LIBOR上升。一季度，鑒于歐洲經(jīng)濟復蘇的不確定性，市場(chǎng)預期歐央行近期將維持寬松的貨幣政策，歐元各期限LIBOR下降。4月起，由于歐洲主權債務(wù)危機持續發(fā)展，投資者對歐洲市場(chǎng)可能出現流動(dòng)性緊張的憂(yōu)慮升溫，各期限歐元LIBOR上升。年末，3個(gè)月期歐元LIBOR報收0.9388%，較上年末上升28.4個(gè)基點(diǎn)。
英鎊各期限LIBOR上升。年初以來(lái)，英國CPI同比增幅一直高于英格蘭銀行2%的通脹目標，令市場(chǎng)對英格蘭銀行加息的預期升溫，各期限英鎊LIBOR上升。至8月，對英國經(jīng)濟復蘇前景不穩定的擔憂(yōu)令市場(chǎng)對英格蘭銀行或將擴大量化寬松規模的預期升溫，各期限英鎊LIBOR略有下降。其后，英格蘭銀行表示放寬和收緊貨幣政策的時(shí)機均不成熟，英鎊各期限LIBOR保持平穩走勢。年末，3個(gè)月期英鎊LIBOR報收于0.7323%，較上年末上升12.7個(gè)基點(diǎn)。
日元各期限LIBOR下降。年初以來(lái)，日本銀行多次表示若經(jīng)濟出現明顯下行風(fēng)險，將采取進(jìn)一步量化寬松措施，10月5日，日本銀行將現行利率由0.1%下調至0－0.1%，同時(shí)宣布設立總額35萬(wàn)億日元基金用于購入資產(chǎn)，為市場(chǎng)進(jìn)一步提供流動(dòng)性。受此影響，各期限日元LIBOR下降。年末，3個(gè)月期日元LIBOR收于0.1881%，較上年末下降8.9個(gè)基點(diǎn)。
(三)主要國家中長(cháng)期國債收益率探底后小幅回升年初至4月上旬，美國中長(cháng)期國債收益率呈盤(pán)整走勢。4月中旬起，受投資者避險情緒持續升溫、美國CPI連續下降以及美聯(lián)儲可能
將進(jìn)一步購買(mǎi)國債等因素影響，美國中長(cháng)期國債收益率一路振蕩下行，其中10年期國債收益率于10月7日收于2.3878，為2009年1月來(lái)最低點(diǎn)。10月中旬后，在美國經(jīng)濟數據持續好轉削弱了投資者的避險需求、美國政府大量發(fā)行新債、減稅計劃延長(cháng)等因素影響下，美國中長(cháng)期國債收益率有所回升。年末，美國10年期國債收益率報收于3.2968%，較上年末下降54.1個(gè)基點(diǎn)。
德國、英國中長(cháng)期國債收益率走勢與美國基本相似。年初至8月末，主要受歐洲主權債務(wù)危機持續發(fā)展、歐元區經(jīng)濟復蘇尚不穩固等因素影響，德國、英國中長(cháng)期國債收益率總體呈現振蕩下行走勢。9月起，受德國、英國公布的主要經(jīng)濟數據表現良好支撐，德國和英國中長(cháng)期國債收益率上升。年末，德國和英國10年期國債收益率分別收于2.968%和3.396%，較上年末分別下降41.3個(gè)和61.7個(gè)基點(diǎn)。
日本中長(cháng)期國債收益率基本追隨美債走勢。年末，日本10年期國債收益率收于1.116%，較上年末下降17.5個(gè)基點(diǎn)。
(四)全球主要股指走勢分化
年初以來(lái)，在投資者看好美國經(jīng)濟復蘇前景、市場(chǎng)對通脹的擔憂(yōu)減緩、許多大型金融機構一季度財報表現強勁等因素支撐下，美國三大股指一路振蕩上漲。4月下旬起，受避險需求上升、美國金融監管趨嚴等因素影響，美國三大股指振蕩下跌，道指7月2日收于年內最低點(diǎn)9686.48。其后，在多數上市公司二季度財報表現良好、美聯(lián)儲推出新一輪量化寬松方案、個(gè)人所得稅減稅政策延長(cháng)以及美國經(jīng)濟數據向好等因素提振下，美國三大股指總體振蕩上漲。其中，道瓊斯指數12月29日收于兩年來(lái)高點(diǎn)11585.4。年末，道瓊斯、標準普爾和納斯達克指數分別報收11577.5點(diǎn)、1257.6點(diǎn)和2652.9點(diǎn)，較上年末分別大幅上漲11.0%、12.8%和16.9%。值得關(guān)注的是，5月6日美國股市出現異常波動(dòng)，其中道瓊斯股指在收盤(pán)前兩小時(shí)一度暴跌9%左右，隨后又快速反彈，全天則下跌3.2%。5月6日美國股市的異常波動(dòng)事件促使美國證券交易委員會(huì )重新評估交易規則和交易方式(高頻交易、程序交易)對金融市場(chǎng)的影響。作為初步解決方案，美國開(kāi)始試行股市交易的“熔斷機制(circuitbreaker)”。
歐洲國家股指走勢分化，德國、英國及北歐國家股指走勢強勁，而受主權債務(wù)危機影響較大的部分歐洲國家股指跌幅較大。年末，德國DAX和英國金融時(shí)報100指數分別收于6914.2點(diǎn)和5899.9點(diǎn)，較上年末分別上漲16.1%和9.0%；丹麥OMXC指數、芬蘭OMXH指數、瑞典OMXS指數全年分別上漲31.2%、18.7%、23.1%。受歐洲主權債務(wù)危機影響，法國CAC40指數、意大利標普MIB指數、西班牙BCN全球100指數和希臘金融時(shí)報ASE指數全年分別下跌3.3%、13.2%、19.7%和41.1%。
亞洲股票市場(chǎng)上，由于多數國家和地區經(jīng)濟復蘇較為強勁，中國香港、韓國、印度、泰國的主要股票指數全年分別上漲5.3%、21.9%、17.4%、40.6%。受流動(dòng)性收緊政策等因素影響，中國上證綜指全年下跌14.3%；日經(jīng)225股指在日元持續升值壓力下全年下跌3.0%。
(五)國際黃金價(jià)格大幅上漲，創(chuàng )歷史新高
年初，在黃金ETF的黃金持有量下降、美元走強等因素影響下，國際黃金價(jià)格振蕩下跌。2月5日，紐約商品交易所(COMEX)黃金期貨價(jià)格收于1052.2美元/盎司的年內最低點(diǎn)。其后，因歐洲爆發(fā)主權債務(wù)危機，市場(chǎng)避險需求強勁，全球主要黃金ETF持倉量不斷增加，國際金價(jià)一路上漲。7月，由于歐洲主權債務(wù)危機暫時(shí)緩和以及全球主要黃金ETF減持黃金，國際金價(jià)有所下跌。從8月起，在歐洲主權債務(wù)危機持續蔓延，部分央行啟動(dòng)新一輪寬松貨幣政策引發(fā)通脹擔憂(yōu)以及11月朝韓沖突爆發(fā)等多種因素影響下，市場(chǎng)避險情緒不斷升溫，再加上黃金消費旺季來(lái)臨、美元持續走弱等因素影響，國際金價(jià)一路上漲，不斷刷新紀錄高點(diǎn)。年末，COMEX黃金期貨價(jià)格收于1421.1美元/盎司的歷史新高，較上年末大幅上漲29.8%。
專(zhuān)欄2.1 低碳金融
低碳經(jīng)濟，是指在可持續發(fā)展理念指導下，通過(guò)技術(shù)創(chuàng )新、制度創(chuàng )新、產(chǎn)業(yè)轉型、新能源開(kāi)發(fā)等多種手段，盡可能地減少煤炭石油等高碳能源消耗、減少溫室氣體排放，達到經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展與生態(tài)環(huán)境保護雙贏(yíng)的一種經(jīng)濟發(fā)展形態(tài)。圍繞低碳經(jīng)濟發(fā)展的金融活動(dòng)，即低碳金融，或稱(chēng)碳金融，它泛指所有服務(wù)于減少溫室氣體排放的金融活動(dòng)。
具體地說(shuō)，碳金融是旨在減少溫室氣體排放的各種金融制度安排和金融交易活動(dòng)，包括碳排放權及其衍生品的交易、低碳項目開(kāi)發(fā)的投融資、銀行信貸以及其他相關(guān)金融活動(dòng)。
碳金融市場(chǎng)發(fā)展迅猛。自2005年《京都議定書(shū)》正式生效以來(lái)，碳金融市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展期，交易規模逐年成倍增長(cháng)，交易平臺和交易工具日趨多元化。根據世界銀行的統計數據，全球碳交易量從2005年的7.1噸上升到2008年的48.1噸，年均增長(cháng)率達到89.2%；碳交易額從2005年的108.6億美元上升到2008年的1263.5億美元，年均增長(cháng)率高達126.6%。2008年，以配額為基礎的市場(chǎng)交易額為920億美元，占全部碳金融交易總額的72.8%；以項目為基礎的交易成交金額為72億美元，占全部碳金融交易總額的5.7%；以清潔發(fā)展機制(CDM)為基礎的核證減排量(CERs)現貨、遠期、期貨和期權市場(chǎng)交易金額為260億美元，占全部碳金融交易總額的20.6%。據世界銀行預測，2012年碳金融市場(chǎng)規模將達到1500億美元。有關(guān)碳金融市場(chǎng)的指數也被開(kāi)發(fā)出來(lái)。紐約-泛歐交易所2008年推出低碳100歐洲指數，標準普爾等指數部門(mén)也建立了自己的低碳環(huán)保指數。
綠色金融的發(fā)展。綠色金融，是指金融部門(mén)在投融資決策中考慮潛在的環(huán)境影響，把與環(huán)境條件相關(guān)的潛在回報、風(fēng)險和成本都融合進(jìn)日常業(yè)務(wù)中，在金融經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中注重對生態(tài)環(huán)境的保護以及環(huán)境污染的治理，通過(guò)對社會(huì )經(jīng)濟資源的引導，促進(jìn)社會(huì )的可持續發(fā)展。2003年6月，花旗銀行、巴克萊銀行、荷蘭銀行等10家國際領(lǐng)先銀行宣布實(shí)行“赤道原則”(EquatorPrinciples，簡(jiǎn)稱(chēng)EP)，即參照國際金融公司的可持續發(fā)展政策與指南制定的、旨在管理與發(fā)展項目融資有關(guān)的社會(huì )和環(huán)境問(wèn)題的一套自愿性原則�！俺嗟涝瓌t”要求金融機構在項目融資中審慎考慮環(huán)境和社會(huì )風(fēng)險，強調環(huán)境、社會(huì )與企業(yè)發(fā)展和
諧統一，推動(dòng)商業(yè)銀行公司治理目標從早期的“股東利益最大化”向“充分考慮多元利益主體訴求”的新階段發(fā)展。某種程度上，率先實(shí)行“赤道原則”的銀行已經(jīng)成為推動(dòng)商業(yè)銀行管理模式和公司治理理念向綠色、可持續發(fā)展方向轉變的領(lǐng)跑者。三年后實(shí)行“赤道原則”的金融機構遍布全球，占全球項目融資市場(chǎng)的90%以上。近年來(lái)，“綠色保險”，“綠色資本市場(chǎng)”領(lǐng)域的綠色金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，在美國、英國等發(fā)達國家發(fā)展十分迅速。未來(lái)，綠色金融的發(fā)展潛力主要集中在四個(gè)方面：一是支持低碳產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，既包括支持傳統鋼鐵、有色金屬、建筑等傳統產(chǎn)業(yè)的升級與改造，也包括推動(dòng)多晶硅、智能電網(wǎng)、碳存儲等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。二是支持低碳能源的開(kāi)發(fā)使用，隨著(zhù)煤、石油和天然氣等傳統石化能源儲量的逐漸趨于枯竭，風(fēng)能、太陽(yáng)能等清潔能源的發(fā)展日益受到重視，2008年世界各國對清潔能源領(lǐng)域的投資已經(jīng)達到1150億美元，預計到2012年將達到4500億美元。三是支持低碳技術(shù)的運用。四是開(kāi)展碳金融交易，預計全球碳交易市場(chǎng)2020年將達到3.5萬(wàn)億美元，有望超過(guò)石油市場(chǎng)成為第一大商品交易市場(chǎng)。
低碳金融在中國的發(fā)展。根據《京都議定書(shū)》，中國作為發(fā)展中國家，在2012年之前并不需要承擔義務(wù)，因此目前中國碳排放權交易主要是以項目為基礎的交易。近幾年來(lái)，注冊成功的CDM合作項目以及CER核發(fā)量在中國增長(cháng)迅猛。在全球碳市場(chǎng)中，中國已成為CER一級市場(chǎng)上的最大供應國。據聯(lián)合國CDM執行理事會(huì )的信息顯示，截止到2009年11月25日，中國已注冊項目671個(gè)，占CDM執行理事會(huì )全部注冊項目總數的35.15%，已獲得核發(fā)CER1.69億噸，占核發(fā)總量的47.51%，項目數和減排量均居世界首位。2009年11月，國務(wù)院決定，到2020年中國單位國內生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比2005年下降40%至45%，作為約束性指標納入國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展中長(cháng)期規劃。這必將促進(jìn)中國低碳金融的發(fā)展。近年來(lái)，中國金融業(yè)積極開(kāi)展低碳金融創(chuàng )新，取得了明顯進(jìn)展。在相關(guān)管理機構的大力倡導下，各政策性和商業(yè)銀行紛紛制定綠色信貸政策，設立綠色信貸部門(mén)，開(kāi)展綠色信貸業(yè)務(wù)(所謂綠色信貸，是指商業(yè)銀行參與節能減排項目、新技術(shù)、新能源的開(kāi)發(fā)，為符合有關(guān)國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，具有一定的市場(chǎng)盈利前景的環(huán)保型企業(yè)提供資金支持)。目前中國已有多家商業(yè)銀行開(kāi)辦了綠色信貸業(yè)務(wù)，取得了良好的經(jīng)濟和社會(huì )效益。
(六)主要大宗商品期貨價(jià)格大幅上漲，部分品種價(jià)格創(chuàng )階段或歷史新高
2010年，主要大宗商品期貨價(jià)格呈現先盤(pán)整后大幅上揚的走勢。
上半年，在歐洲主權債務(wù)危機爆發(fā)，美元走強等因素影響下，主要大宗商品期貨價(jià)格振蕩盤(pán)整。進(jìn)入下半年，在美元貶值、流動(dòng)性過(guò)剩、惡劣天氣導致供需失衡以及地緣政治等因素影響下，主要大宗商品期貨價(jià)格持續走高，部分品種價(jià)格創(chuàng )階段或歷史新高。
國際原油期貨價(jià)格前期高位盤(pán)整，后期振蕩上漲。年初以來(lái)，在美國原油庫存始終處于高位，歐洲主權債務(wù)危機爆發(fā)，投資者擔憂(yōu)全球經(jīng)濟復蘇放緩將降低原油需求等因素影響下，國際原油期貨價(jià)格基本在70～85美元/桶的區間內振蕩。5月20日，西得克薩斯原油期貨價(jià)格收于68美元/桶，為2009年10月以來(lái)最低。從9月起，在原油庫存逐步降低、市場(chǎng)看好中國原油需求、美國經(jīng)濟逐漸向好、北半球多國面臨嚴寒氣候以及朝鮮半島局勢緊張和伊朗核問(wèn)題等因素影響下，國際原油價(jià)格振蕩上漲。12月23日，西得克薩斯原油期貨價(jià)格報收91.5美元/桶，為2008年10月來(lái)最高。年末，西得克薩斯和布倫特原油期貨價(jià)格分別收于91.4美元/桶和94.8美元/桶，較上年末分別上漲15.2%和21.6%。
期銅、期鋁價(jià)格前期呈倒“N”型走勢，后期振蕩上漲。年初以來(lái)，因LME銅庫存持續增加，倫敦期銅價(jià)格振蕩走低。2月起，在智利發(fā)生地震、美國經(jīng)濟復蘇步伐趨穩、中國銅進(jìn)口數據表現良好以及LME銅庫存降至年內最低等因素影響下，期銅價(jià)格振蕩上漲。從4月下旬起，由于市場(chǎng)擔憂(yōu)歐洲主權債務(wù)危機以及中國采取的調控措施將使金屬需求下降，期銅價(jià)格振蕩下跌至6月8日6165美元/噸的年內最低點(diǎn)。其后，在美元走弱、美國推出新一輪經(jīng)濟刺激計劃、LME銅庫存下降、現貨銅ETF產(chǎn)品在美國上市增加精銅需求等因素影響下，期銅價(jià)格振蕩上漲，至年末報收9600美元/噸的歷史最高點(diǎn)，較上年末大幅上漲30.2%。2010年，期鋁價(jià)格基本跟隨期銅價(jià)格走勢，年末報收2470美元/噸，較上年末上漲10.8%。
橡膠期貨價(jià)格大幅上漲，創(chuàng )歷史新高。2010年，在全球汽車(chē)業(yè)持續復蘇、寬松貨幣政策導致流動(dòng)性充裕、氣候異常影響產(chǎn)量、橡膠庫存處于低位、東南亞產(chǎn)膠國貨幣升值使出口價(jià)格上升以及產(chǎn)膠國采取增稅保價(jià)措施等因素影響下，國際橡膠期貨價(jià)格大幅上漲。僅在第二季度，受中國國家儲備局兩次拋儲天然橡膠、歐債危機深化使市場(chǎng)對經(jīng)濟增長(cháng)前景的擔憂(yōu)加劇以及橡膠需求增速有所放緩等因素影響，橡膠期貨價(jià)格振蕩下跌。東京工業(yè)品交易所(TOCOM)的天然橡膠期貨價(jià)格于12月27日報收414.4日元/公斤的歷史最高點(diǎn)，年末報收408.7日元/公斤，較上年末大幅回升53.2%。
農產(chǎn)品(17.00,0.01,0.06%)價(jià)格前期盤(pán)整，后期大幅上漲。上半年，在美元走強，小麥、玉米、大豆等農產(chǎn)品供應充足等因素影響下，國際農產(chǎn)品期貨價(jià)格呈小幅盤(pán)整走勢。進(jìn)入下半年，在惡劣天氣影響北半球糧食生產(chǎn)前景、美元貶值、中國等糧食進(jìn)口國需求旺盛、期貨市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)涌入等因素影響下，國際農產(chǎn)品期貨價(jià)格大幅上漲，接近2008年的歷史最高水平。年末，芝加哥期貨交易所(CBOT)的大豆、玉米和小麥期貨價(jià)格分別報收1409美分/蒲式耳、640美分/蒲式耳和832美分/蒲式耳，較上年末分別大幅上漲33.7%、47.8%和47.0%。
專(zhuān)欄2.2商品指數及指數化投資
1、國際市場(chǎng)上的商品指數。
全球歷史最悠久的商品指數是由美國商品研究局(CommodityResearchBureau)推出的CRB商品指數。該指數最早可追溯到1957年，指數最初涵蓋2種現貨、26種期貨商品。到目前為止，CRB商品指數已經(jīng)經(jīng)過(guò)十次調整。其最近的一次調整發(fā)生在2005年，路透(Reuters)與Jefferies金融產(chǎn)品部合作修正了CRB指數，并將其重新命名為Reuters/JefferiesCRB指數，簡(jiǎn)稱(chēng)為“RJ/CRB指數”。2008年，Reuters與湯姆森(Thomson)合并，2009年該指數被重新命名為T(mén)homsonReuters/JefferiesCRB指數，簡(jiǎn)稱(chēng)為“TRJ/CRB”。
于1991年和1998年分別推出的高盛商品指數(GSCI)和道瓊斯—AIG商品指數(DJ-AIGCI)是國際市場(chǎng)上資金跟蹤量排名前兩位的商品指數，是全球包括養老基金、保險公司等長(cháng)期投資者投資商品市場(chǎng)運用得最多的商品指數。2007年2月，標準普爾公司從高盛公司手中購買(mǎi)了GSCI指數，并將其重新命名為標準普爾高盛商品指數(S&PGSCI)，同年標準普爾終止了公司原有的標準普爾商品指數(SPCI)。2009年5月，瑞銀收購了DJ-AIGCI，并將其重新命名為道瓊斯—瑞銀商品指數(DJ-UBSCI)。
1998年和2003年推出的羅杰斯國際商品指數(RICI)和德意志銀行流動(dòng)商品指數(DBLCI)，分別定位為全球覆蓋范圍最廣的商品指數和全球最具有流動(dòng)性的商品指數，也分別是綜合指數中成份商品最多(36個(gè))和最少(6個(gè))的指數。
2006年，雷曼商品指數(LBCI)、美林全球商品指數(MLCX)、蒂派森商品指數(DCI)、CX商品指數、CYD商品指數等被相繼推出。2007年，瑞銀彭博固定期限商品指數(CMCI)面世。
總體而言，在CRB商品指數之后，金融界涌現出數以百計的商品指數。這當中有涵蓋眾多商品類(lèi)別的綜合指數，也有只跟蹤具體商品類(lèi)別的分類(lèi)指數。
2、國際市場(chǎng)的商品指數化投資。
隨著(zhù)2002年以來(lái)全球商品價(jià)格的持續走高，商品指數化投資管理的資產(chǎn)規模呈現快速增長(cháng)。其中，商品指數基金管理的資產(chǎn)規模從2002年的10億美元，驟增至2007年的1500億美元，2008年突破2000億美元。這些商品指數基金主要投資于國際著(zhù)名的商品指數(如，TRJ/CRB、S&PGSCI、DJ-UBSCI、RICI、DBLCI等)，其中跟蹤量最大的S&PGSCI和DJ-UBSCI指數，占整個(gè)商品指數投資的85%以上。
商品指數投資類(lèi)型大體包括管理基金、OTC掉期、交易所交易產(chǎn)品(ETF/ETN)三種。機構投資者(養老基金、對沖基金、主權財富基金等)主要采用前兩種投資工具，個(gè)人投資者則主要通過(guò)ETFs/ETNs參與商品指數投資。同時(shí)，提供商品指數工具的金融機構為了規避風(fēng)險可直接參與指數對應的商品期貨合約交易。
從1986年紐約期貨交易所(NYFE)和CRB合作推出世界上第一個(gè)商品指數期貨產(chǎn)品——CRB商品指數期貨開(kāi)始，商品指數衍生品開(kāi)始逐漸進(jìn)入大眾視野，但直到21世紀商品指數衍生品才真正發(fā)展起來(lái)。2006年2月德意志銀行推出了全球首只商品指數ETFs，2006年6月巴克萊銀行首創(chuàng )了ETNs，很快其它金融機構便紛紛跟進(jìn)并發(fā)行了掛鉤各種資產(chǎn)和指數的ETFs和ETNs。當前，在國際金融市場(chǎng)上，OTC掉期規模遠大于交易所交易的ETFs/ETNs，ETFs的市場(chǎng)份額又遠大于ETNs，而商品指數期貨和期權的交易量則較小。2008年，ETNs的市場(chǎng)規模約60億美元，而ETFs的市場(chǎng)規模約6000億美元。
根據美國期貨交易委員會(huì )(CFTC)2008年公布的數字，從商品期貨市場(chǎng)的持倉量角度看，商品指數投資者中，散戶(hù)投資者(包括ETF、ETN等使用者)占25%，指數基金占24%，國家主權基金占9%，機構投資者占42%。商品指數直接相關(guān)的投資金額達到全美期貨行業(yè)投資的17%�？梢�(jiàn)商品指數化投資已經(jīng)在商品期貨市場(chǎng)占據舉足輕重的地位。
3、中國的商品指數。
2006年，中科院管理決策與信息系統重點(diǎn)實(shí)驗室聯(lián)合格林期貨公司推出了中科——格林期貨指數，包括商品期貨指數和糧食期貨指數。2009年4月，南華期貨公司聯(lián)合第一財經(jīng)推出了“第一財經(jīng)?南華期貨中國商品指數”。2009年6月，文華財經(jīng)資訊有限公司正式對外發(fā)布了基于國內三大商品期貨交易所上市期貨品種的實(shí)時(shí)綜合價(jià)格指數及谷物、金屬、石化三個(gè)分類(lèi)指數。2010年9月，北京大學(xué)匯豐金融研究院金融指數研究室推出了北大匯豐中國商品期貨指數，簡(jiǎn)稱(chēng)“北大匯豐指數”(“PHCCI”)。2010年12月，東海期貨宣布正式推出由東海期貨、東海證券程序化交易小組和龍軟公司聯(lián)合開(kāi)發(fā)的國內首個(gè)實(shí)時(shí)跨界的大宗商品指數系列——東海動(dòng)態(tài)商品指數(簡(jiǎn)稱(chēng)東海指數)。2010年12月，中證指數公司發(fā)布了包括中證商品期貨綜合指數在內的9條商品期貨指數。中國可研究和借鑒國際經(jīng)驗，建立權威的、可交易的商品指數。