2014年A股投資將主要圍繞國企改革、土地流轉和金融創(chuàng )新三大主題展開(kāi);市場(chǎng)整體估值依然維持8倍市盈率，但創(chuàng )業(yè)板板塊還會(huì )繼續調整;行業(yè)選擇需回避上游周期行業(yè)和數字新媒體產(chǎn)業(yè)(TMT);新股的巨量發(fā)行將引發(fā)利率巨幅波動(dòng)和帶動(dòng)資金真實(shí)成本的上升。
這是瑞銀證券研究部副主管陳李日前接受證券時(shí)報記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)，對2014年A股市場(chǎng)的整體預判。
三大投資機會(huì )：國企改革、土地流轉和金融創(chuàng )新
曾多次獲得新財富最佳分析師策略研究第一名的陳李認為，明年國企改革是一條重要的投資線(xiàn)索，此線(xiàn)索不僅限于股權激勵，更在于國有資本在行業(yè)布局方面的調整。據陳李分析，“國有資本會(huì )退出一些行業(yè)，在戰略新興產(chǎn)業(yè)、基礎設施等行業(yè)又會(huì )補充和加強，這是已公布政策的一條重要信息。國有資本的產(chǎn)業(yè)布局調整，必然帶動(dòng)投資主體的調整�！�
陳李認為，明年第二條投資主題是土地流轉�！巴恋亓鬓D對A股市場(chǎng)最大的意義不是農業(yè)企業(yè)擁有多少土地，而是農民流轉土地實(shí)現后或許能夠擁有一筆初始資本，這將對小城鎮的發(fā)展及一般大眾消費產(chǎn)生比較強烈的刺激�！被谶@種判斷，他認為明年家電、中低端汽車(chē)和一般性的大眾消費等板塊都將受益于土地流轉政策。
陳李表示，2013年資本市場(chǎng)的金融創(chuàng )新以監管創(chuàng )新為主，而2014年創(chuàng )新主題將變?yōu)榻鹑跈C構自身�！白再Q區涵蓋在金融創(chuàng )新主題之中，畢竟市場(chǎng)看重自貿區的并不是減稅、貿易自由化，而是在自貿區內資本項目的開(kāi)放�！彼f(shuō)。
風(fēng)險較大領(lǐng)域：上游周期行業(yè)和TMT
談及2014年需回避的行業(yè)，陳李認為第一個(gè)應是上游周期股，包括煤炭、有色等。陳李稱(chēng)，因為大眾消費需求不會(huì )出現很明顯的好轉，這些上游周期行業(yè)明年業(yè)績(jì)不會(huì )很好。此外，社會(huì )去杠桿的進(jìn)程也將對上游周期行業(yè)產(chǎn)生沖擊。
據介紹，央行在貨幣資產(chǎn)報告中明確提出要促使社會(huì )去杠桿，但2013年所有上游行業(yè)依然在提高杠桿率，煤炭、有色這些上市公司的資產(chǎn)負債率不但未降反而還上升了1.7%、1.8%，隨著(zhù)資金成本的上升，上游周期行業(yè)去杠桿的道路將加更漫長(cháng)�！爸衅趤�(lái)看，上游周期行業(yè)正處于一個(gè)非常糟糕的環(huán)境�！彼f(shuō)。
陳李建議，估值較高的TMT行業(yè)也應回避。他稱(chēng)，投資者需要注意兩個(gè)事實(shí)：一是2014年整體流動(dòng)性依然偏緊，大規模發(fā)行新股必然嚴重沖擊高估值的板塊;二是今年創(chuàng )業(yè)板，包括TMT行業(yè)的市盈率上升是在一個(gè)非常奇怪的背景下發(fā)生的：分析師和投資者都下調了2013年的盈利預測，但又上調了2014年、2015年的盈利預測。
“實(shí)際上，市場(chǎng)追捧創(chuàng )業(yè)板股票，是用一個(gè)長(cháng)期增長(cháng)的故事掩蓋短期流動(dòng)性不足和企業(yè)盈利短期不達預期�！标惱钫J為，2014年將是真正考驗創(chuàng )業(yè)板的年份，如果企業(yè)業(yè)績(jì)達不到預期，市場(chǎng)將出現巨量拋售，就如一部電影就讓市場(chǎng)拋棄華誼兄弟一樣。
新股大量發(fā)行或致利率巨幅波動(dòng)
對于備受關(guān)注的IPO重啟，陳李認為將對市場(chǎng)產(chǎn)生非常復雜的影響。在2014年1月份，市場(chǎng)對小盤(pán)新股的追捧將對小盤(pán)老股產(chǎn)生正面刺激。隨著(zhù)新股發(fā)行量的增多，小盤(pán)股不可避免慢慢下跌，投資者也將逐漸從瘋狂變?yōu)槔硇浴?/P>
陳李認為，明年新股的巨量發(fā)行及A股特有的打新熱情，還將對貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生較大沖擊，形成打新借錢(qián)、申購凍結資金、中簽公布后解凍資金回流，頻繁的短期拆借不僅會(huì )拉高資金價(jià)格，還會(huì )導致貨幣市場(chǎng)資金頻繁出現大額申購、大額贖回，使管理貨幣市場(chǎng)基金的難度增加。
陳李預計，IPO一旦開(kāi)展，目前比較活躍的金融產(chǎn)品，如余額寶、活期寶等現金管理產(chǎn)品必將遭受巨大沖擊，將經(jīng)常性地面臨大額申購和大額贖回，導致包括所有商業(yè)銀行在內的金融機構都疲于應付這種突如其來(lái)的大額資金供給的變化。
“但整體上，我認為明年現金管理類(lèi)的產(chǎn)品收益率將比今年更高�！标惱钫f(shuō)，一定會(huì )有一些機構為了抵御新股申購帶來(lái)的沖擊而開(kāi)出更高的回報率以穩定客戶(hù)和資金。這種被迫的資金成本的上升，必然將傳至給企業(yè)，導致企業(yè)實(shí)際融資成本再次上升。
據此，陳李建議，在2014年并不樂(lè )觀(guān)的投資行情中，投資者如果不能很好地把握市場(chǎng)主流資金動(dòng)向，購買(mǎi)一些風(fēng)險較小的現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品可能更為實(shí)在和實(shí)惠，在收益方面也應該更有保障。
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