在系列穩定住房消費政策刺激下，今年4月份全國各城市住宅成交量大多出現環(huán)比明顯上升，部分樓盤(pán)甚至還出現了漲價(jià)現象，反映出政策刺激措施對住宅需求釋放的作用在短期看已經(jīng)非常顯著(zhù)。特別是近期股票市場(chǎng)出現巨幅震蕩，有分析認為股市獲利資金流出將推動(dòng)樓市迎來(lái)新一輪漲價(jià)潮。但考慮到房?jì)r(jià)上漲基本面已經(jīng)出現逆轉，預期未來(lái)房?jì)r(jià)明顯上漲可能性非常小。

　　住宅投資價(jià)值已經(jīng)見(jiàn)“頂”，難以支持房?jì)r(jià)繼續明顯上漲。始于2013年四季度以來(lái)的房地產(chǎn)市場(chǎng)調整，是市場(chǎng)力量自發(fā)作用的結果。雖然2014年以來(lái)除一線(xiàn)城市外的其他大中城市均取消了限購措施，但市場(chǎng)成交量并沒(méi)有出現預期中的上升，某種程度上反映出住宅投資價(jià)值已經(jīng)出現趨勢性下降。在房?jì)r(jià)大幅上升過(guò)程中，投資者往往不會(huì )關(guān)心住宅本身投資價(jià)值，更不屑于住宅物理折舊以及維護成本。但隨著(zhù)住宅市場(chǎng)供求關(guān)系逆轉，大多數業(yè)主會(huì )驚奇發(fā)現持有物業(yè)收益的機會(huì )成本已經(jīng)過(guò)高，擁有多套住宅不僅沒(méi)有實(shí)現財富增值保值，反而還會(huì )失去財富流動(dòng)性。這是因為，與典型金融工具相比，住宅不動(dòng)產(chǎn)流動(dòng)性過(guò)低。而房?jì)r(jià)上漲會(huì )進(jìn)一步降低住宅不動(dòng)產(chǎn)流動(dòng)性。由此可見(jiàn)，當前我國各城市面臨的住宅高庫存問(wèn)題，實(shí)際上是住宅投資價(jià)值趨勢性下降的結果，并將進(jìn)一步傳導，嚴重削弱住宅價(jià)格上漲基礎。應該看到，我國多數城市住宅價(jià)格更多受到投資投機性住宅需求的驅動(dòng)。但這種驅動(dòng)是以投資價(jià)值變現為前提，最終仍需要中低收入群體買(mǎi)單。而房?jì)r(jià)上漲越高，則投資價(jià)值變現可能性越小?？紤]到當前住宅需求結構差異，我國中低收入人群不支持房?jì)r(jià)繼續大幅上漲。進(jìn)一步分析，當前我國房?jì)r(jià)拐點(diǎn)形成，是我國人口拐點(diǎn)、宏觀(guān)經(jīng)濟基本面、收入增長(cháng)趨勢和家庭財富配置轉型等因素綜合作用的結果。這種作用，即使是一線(xiàn)城市也不會(huì )例外。樓市雖然有區域性差異，但整體上仍然是一個(gè)不可分割的市場(chǎng)。一線(xiàn)城市住宅價(jià)格上升而其他城市價(jià)格回落，意味著(zhù)流動(dòng)性必須向一線(xiàn)城市集中，這本身就不是一個(gè)可以持續的過(guò)程。

　　當前住宅市場(chǎng)需求釋放必須要以房?jì)r(jià)穩中有落為前提。準確講，隨著(zhù)住宅不動(dòng)產(chǎn)在家庭財富比重攀升至大約80%的高點(diǎn)，我國住宅市場(chǎng)已經(jīng)度過(guò)“買(mǎi)漲不賣(mài)跌”的階段。盡管住宅具備投資功能，而在滿(mǎn)足自身剛性和改善需求之外，再擁有多套房產(chǎn)，已經(jīng)失去一定投資價(jià)值。由于城市住宅所有權分布存在顯著(zhù)差異，中低收入人群剛性需求和改善性需求能否得到有效滿(mǎn)足，實(shí)際上仍然取決于住宅價(jià)格。住宅價(jià)格對這部分需求的抑制作用非常明顯。如果所有的政策措施最終結果是促使房?jì)r(jià)繼續明顯上漲，那么將不可避免帶來(lái)中國式的“次貸危機”。顯而易見(jiàn)，這必然是偏離了政策刺激本身目的。

　　綜合來(lái)看，當前我國房?jì)r(jià)繼續大幅上漲可能性非常小。近期房地產(chǎn)政策優(yōu)惠措施對二手住宅交易刺激作用更為明顯，有可能會(huì )引發(fā)二手住宅掛牌量上升對新建商品住宅去庫存進(jìn)程施加影響的問(wèn)題。但不管怎樣，對大多數房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)來(lái)說(shuō)，維持項目房?jì)r(jià)穩中有落，可能會(huì )更有利于住宅需求釋放。當前我國住宅市場(chǎng)需求收入中樞的下移，將很大程度上決定市場(chǎng)交易的主流方向。