????隨著(zhù)《基本養老保險基金投資管理辦法》（下稱(chēng)《投資辦法》）結束征求意見(jiàn)，養老金入市又前進(jìn)一步。這一投資辦法正式出臺之后，養老金入市將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。

????除了廣東、山東等前期已經(jīng)試點(diǎn)入市的省份，江蘇、浙江、北京等累計結余超千億元的七省市也將成為養老金入市的大熱門(mén)。

????清華大學(xué)就業(yè)與社會(huì )保障研究中心主任楊燕綏在接受《第一財經(jīng)日報》采訪(fǎng)時(shí)表示，如果具體的操作方案出臺順利，養老金年內正式入市是大概率事件，但市場(chǎng)對入市的資金數量不必抱有過(guò)高期待，進(jìn)入股市的資金短期內根本達不到預想的6000億元。

????“養老保險基金從縣市到省級的資金歸集困難重重，需要很長(cháng)一段時(shí)間才能完成?！睏钛嘟椪f(shuō)。

????6月29日由人社部、財政部會(huì )同其他部門(mén)起草的《投資辦法》向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)，7月13日征求意見(jiàn)結束。

????《第一財經(jīng)日報》從相關(guān)人士處了解到，正式的《投資辦法》將于近期出臺，目前一些養老保險基金累計結余較多的省市已經(jīng)開(kāi)始做養老金入市的準備工作，前期有1000億元入市的廣東省正在與相關(guān)部門(mén)商談進(jìn)一步增加投資的事項，還有些省份開(kāi)始做前期調研和系統調試。

????人社部上月末首次向外公布了基本養老保險基金累計結余分省市的數據。截至2014年底，全國累計結余超過(guò)1000億元的有廣東、江蘇、浙江、北京、山東、四川、遼寧、上海、山西9個(gè)省份。這九個(gè)省市累計結余共計20291億元，占全部累計結余的66.3%。

????其中，廣東省累計結余高達5128億元，為累計結余最多的省份，占到全國總量的六分之一。超過(guò)2000億元的省份為江蘇（2793億元）、浙江（2632億元）、北京（2161億元）。累計結余量在1000億～2000億之間的為山東（1933億元）、四川（1927億元）、遼寧（1289億元）、上海（1262億元）、山西（1169億元）。

????廣東和山東作為養老金入市的試點(diǎn)，已經(jīng)各拿出1000億元先后委托全國社?；鹄硎聲?huì )進(jìn)行投資運營(yíng)。

????從這兩省投資的情況來(lái)看，廣東省入市金額只占到了其累計結余量的五分之一，下一步將進(jìn)一步增加入市的資金量，山東省入市資金量占到其結余總量的二分之一，應該為當期支付留出一定的資金量，再加上今年初剛剛與全國社?；鹄硎聲?huì )簽訂委托協(xié)議，截至4月末資金還沒(méi)有全部到位，年內再增加投資的可能性并不大。

????除了廣東、山東等前期已經(jīng)入市的省份，其他七個(gè)累計結余超千億元的省份有望成為首批養老金正式入市的省份。從累計結余的數據分析推斷，江蘇、浙江、北京這三個(gè)結余超過(guò)2000億元的省市基金保值壓力最大，最有可能成為近期養老金入市的省份。若按照山東省的投資比例，這三省可用于市場(chǎng)化投資運營(yíng)的養老金均超過(guò)1000億元。

????中國人民大學(xué)公共管理學(xué)院李珍表示，《投資辦法》給予了省一級政府投資的自主權，有些省份會(huì )為未來(lái)老齡化多做儲備，而有些省份仍然在寅吃卯糧，各省在確定養老金入市的資金量時(shí)會(huì )綜合考慮很多因素。

????楊燕綏認為，一旦《投資辦法》出臺，對于地方養老金投資具有強制性的約束，各省按規定扣除預留支付近期的養老金都應該遵照《投資辦法》進(jìn)行多元化的投資?！懊總€(gè)省只能有省政府一個(gè)委托人，而滾存的基金大部分都在縣、市一級的統籌單位，資金向省歸集并不容易?！?/p>

????楊燕綏說(shuō)，資金向上歸集的困難一方面是很多地方養老基金都存于小銀行，歸集需要一定的時(shí)間，另一方面也確實(shí)存在地方利益的阻攔。

????這十多年來(lái)，養老保險的財政專(zhuān)戶(hù)滾存了超過(guò)3萬(wàn)億元的財政資金，地方政府從來(lái)沒(méi)有公布過(guò)這些資金的財務(wù)狀況、記賬利率等，包括人社部在內的相關(guān)部門(mén)都不能清楚地了解這些資金的真實(shí)狀況。這也成為長(cháng)期以來(lái)養老金投資運營(yíng)辦法遲遲無(wú)法出臺的一個(gè)重要原因。

????30%的爭議

????《投資辦法》結束征求意見(jiàn)已經(jīng)有一周的時(shí)間，財政部和人社部并沒(méi)有向外公布征求意見(jiàn)的情況。就目前來(lái)看，《投資辦法》引起較大爭議的一條是：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。

????中國勞動(dòng)學(xué)會(huì )副會(huì )長(cháng)蘇海南在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，由于我國股票市場(chǎng)“過(guò)山車(chē)狀況”明顯，養老金投資股市應該循序漸進(jìn)地實(shí)現，上限30%的比例有點(diǎn)太高了。他建議初期養老金投資股市的比例不要超過(guò)20%。

????李珍則認為，《投資辦法》所要建立的是一個(gè)市場(chǎng)化多元化投資的制度，股票配比占30%只是提供了一個(gè)寬松的上限，實(shí)踐中投資的比例要由基金管理人來(lái)確定，他們會(huì )對投資的風(fēng)險進(jìn)行評估，事實(shí)上很少有基金管理人會(huì )做到30%這個(gè)上限，因此不必過(guò)分擔心30%比例過(guò)高的問(wèn)題。