美聯(lián)儲日前宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，這是美國2018年第一次加息，也是美聯(lián)儲主席鮑威爾上任以來(lái)首次加息。美國加息是其貨幣政策正?；谋憩F。我國應密切關(guān)注主要經(jīng)濟體貨幣政策正?；M(jìn)程，但無(wú)需緊隨美國等步伐，目前我國并無(wú)加息的必要。

　　美國本次加息獲得全票通過(guò)，符合市場(chǎng)預期。自2015年12月啟動(dòng)金融危機后首次加息以來(lái)，到目前美國已經(jīng)加息6次。這種“漸進(jìn)式”加息，是美國經(jīng)濟發(fā)展現狀在貨幣政策上的反映，其根本原因在于美國經(jīng)濟持續復蘇。應該說(shuō)，美國經(jīng)濟“基本面”支撐美聯(lián)儲按照既定節奏加息。加息宣布之后，美國股市小幅下跌，黃金、債市、原油均收漲。

　　而美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟前景的樂(lè )觀(guān)態(tài)度，預示著(zhù)其未來(lái)加息節奏或將加快。今年2月底，鮑威爾在國會(huì )聽(tīng)證會(huì )上，展示了其對經(jīng)濟增長(cháng)和就業(yè)、通脹的充分信心。此次會(huì )議，美聯(lián)儲公布了對未來(lái)經(jīng)濟的預測，上調了今明兩年的經(jīng)濟增速，下調了失業(yè)率。美聯(lián)儲認為，最近幾個(gè)月的經(jīng)濟前景得到強化，經(jīng)濟活動(dòng)將在中期溫和擴張，通脹水平會(huì )在未來(lái)幾個(gè)月上升。在這種情況下，部分分析人士認為，2018年加息4次并非不可能。

　　對于未來(lái)兩年，大多數FOMC委員預計，2019年、2020年美聯(lián)儲將分別加息3次、2次。與此同時(shí)，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表也將要收縮到相對正常水平。2017年10月開(kāi)始，美聯(lián)儲啟動(dòng)“縮表”進(jìn)程，至2018年第四季度“縮表”規模4500億美元。

　　但是，美國加息及“縮表”的進(jìn)程仍然存在不確定性。3月23日，美國擬對總價(jià)值約600億美元的中國商品征收關(guān)稅，我國政府立即提出反擊措施，中美貿易摩擦升溫。愈演愈烈的貿易保護主義，將給全球經(jīng)濟復蘇帶來(lái)影響。鮑威爾也表示，越來(lái)越多美聯(lián)儲官員開(kāi)始對美國貿易政策感到擔憂(yōu)。當然，這將在多大程度上影響美國經(jīng)濟增長(cháng)，是否影響美聯(lián)儲按既定加息路徑推進(jìn)貨幣政策正?；?，有待于進(jìn)一步觀(guān)察。

　　從全球來(lái)看，全球貨幣政策進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，主要經(jīng)濟體貨幣政策從分化走向趨同。2月14日，我國央行在《2017年第四季度中國貨幣政策執行報告》中強調，需要關(guān)注主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策正?；M(jìn)程，尤其是美國“寬財政+緊貨幣”政策組合的溢出效應，美國稅改政策是否會(huì )引起全球貿易摩擦與全球減稅潮也需密切關(guān)注。

　　盡管如此，貨幣政策作為調控經(jīng)濟的主要手段之一，許多經(jīng)濟體試圖通過(guò)不同的制度安排以保持貨幣政策獨立性，我國也不例外。3月22日，美國加息之后，我國央行上調逆回購中標利率5個(gè)基點(diǎn)，但操作量?jì)H有100億，而當日實(shí)現凈回籠1500億。這可以說(shuō)是對美國加息的反應，但這種反應只具有象征意義。其實(shí)，我國的金融市場(chǎng)利率上升周期領(lǐng)先于美國，跟隨美國加息并無(wú)必要。從本次公開(kāi)市場(chǎng)操作的量來(lái)看，這是典型的量?jì)r(jià)對沖，表明我國央行力求維持貨幣政策的穩健中性。

　　近期有部分機構預測，我國央行將上調存貸款基準利率。這種可能性不大。首先，目前我國經(jīng)濟增長(cháng)仍然面臨一定壓力，居民杠桿率在提高，而加息會(huì )對居民消費產(chǎn)生擠出效應。其次，我國通脹壓力并不大。盡管2月份消費價(jià)格指數明顯走高，但市場(chǎng)供求等因素并沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，短期因素難對物價(jià)走勢形成趨勢性影響。再次，我國1月至2月經(jīng)濟指標向好主要受出口和房地產(chǎn)拉動(dòng)，而在中美貿易摩擦升溫之下，進(jìn)出口將不可避免受到一定影響，加息并不是時(shí)候。

　　3月25日，央行行長(cháng)易綱在“中國發(fā)展高層論壇”上表示，下一步貨幣政策將繼續保持穩健中性，綜合運用多種工具的組合和期限的搭配，既保持流動(dòng)性的合理需求，也促進(jìn)宏觀(guān)杠桿的趨于穩定。因此，我國央行將繼續通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等工具進(jìn)行預調、微調，增強貨幣政策的靈活性和針對性，把握好穩增長(cháng)、去杠桿、防風(fēng)險之間的平衡。我們認為，面對復雜多變的國內外政治經(jīng)濟形勢，最重要的是把我們自己的事情做好，不斷增強應對外部風(fēng)險的能力。

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