中國股票市場(chǎng)發(fā)行制度改革邁出了歷史性的一步。日前，國務(wù)院辦公廳轉發(fā)證監會(huì )《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng )新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《若干意見(jiàn)》”），宣布開(kāi)展創(chuàng )新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證（CDR）試點(diǎn)。

　　接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家認為，在支持創(chuàng )新驅動(dòng)戰略方面，此次試點(diǎn)在新股發(fā)行制度上實(shí)現了重大突破，也將為國內市場(chǎng)帶來(lái)更多優(yōu)質(zhì)的上市公司資源。

　　《若干意見(jiàn)》提出，遵循服務(wù)國家戰略、堅持依法合規、穩步有序推進(jìn)和切實(shí)防控風(fēng)險的四項原則，開(kāi)展創(chuàng )新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)。此舉旨在進(jìn)一步加大資本市場(chǎng)對實(shí)施創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略的支持力度，支持創(chuàng )新企業(yè)在境內資本市場(chǎng)發(fā)行證券上市，助力我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提升。

　　對于試點(diǎn)企業(yè)的選取標準，《若干意見(jiàn)》明確，試點(diǎn)企業(yè)應當是符合國家戰略、掌握核心技術(shù)、市場(chǎng)認可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)，且達到相當規模的創(chuàng )新企業(yè)。其中，已在境外上市的大型紅籌企業(yè)，市值不低于2000億元人民幣；尚未在境外上市的創(chuàng )新企業(yè)（包括紅籌企業(yè)和境內注冊企業(yè)），最近一年營(yíng)業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或者營(yíng)業(yè)收入快速增長(cháng)，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位。

　　在選取機制方面，證監會(huì )將成立科技創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)化咨詢(xún)委員會(huì )，充分發(fā)揮相關(guān)行業(yè)主管部門(mén)及專(zhuān)家學(xué)者作用，綜合考慮相關(guān)因素，嚴格甄選試點(diǎn)企業(yè)。

　　在發(fā)行方式上，符合試點(diǎn)條件的紅籌企業(yè)，可以?xún)?yōu)先選擇通過(guò)發(fā)行存托憑證在境內上市融資；符合股票發(fā)行條件的，也可以選擇發(fā)行股票。符合試點(diǎn)條件的境內企業(yè)，可以直接在境內市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市。此外，本次試點(diǎn)還對投資者保護作出了專(zhuān)門(mén)安排，加強對尚未盈利試點(diǎn)企業(yè)的控股股東、實(shí)際控制人和董事、高級管理人員的約束，強化其對投資者的責任意識，在試點(diǎn)企業(yè)實(shí)現盈利前，上述人員不得減持上市前持有的股票。

　　為了配合試點(diǎn)工作的開(kāi)展，3月30日，證監會(huì )發(fā)布了《關(guān)于修改<首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法>的決定》和《關(guān)于修改<首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市管理辦法>的決定》并向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。從修改內容來(lái)看，本次修改旨在明確規定符合條件的創(chuàng )新企業(yè)不再適用有關(guān)盈利及不存在未彌補虧損的發(fā)行條件，為本次試點(diǎn)掃除法律上的障礙。

　　試點(diǎn)文件發(fā)布后，滬深交易所均第一時(shí)間表態(tài)，全力支持創(chuàng )新企業(yè)境內上市。上交所表示，已經(jīng)對境外注冊的公司在境內發(fā)行股票或者存托憑證的制度和業(yè)務(wù)安排做了大量的研究工作，下一步將盡快制定創(chuàng )新企業(yè)上市和交易的相關(guān)業(yè)務(wù)規則，明確相關(guān)業(yè)務(wù)安排。深交所表示，對創(chuàng )新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)工作已經(jīng)進(jìn)行了深入調研和充分準備，下一步將認真制定完善試點(diǎn)相關(guān)配套制度，積極穩妥推進(jìn)試點(diǎn)工作順利開(kāi)展。

　　對于本次試點(diǎn)以及發(fā)行制度的修改，業(yè)內人士給出了高度評價(jià)。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新表示，試點(diǎn)辦法淡化盈利指標，淡化凈利潤指標，強化營(yíng)收、營(yíng)收增長(cháng)速度、行業(yè)地位指標，這是一個(gè)重大信號，表明原來(lái)的工業(yè)版本、以大為美，重視企業(yè)盈利能力和水平的IPO觀(guān)念將迎來(lái)重大突破。同時(shí)，資本市場(chǎng)對創(chuàng )新企業(yè)開(kāi)啟了新的大門(mén)，創(chuàng )新企業(yè)將通過(guò)新的通道在境內上市。

　　國務(wù)院參事室研究員、銀河證券前首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾表示，以前的科技企業(yè)在發(fā)展初期都有很多外國資本，像阿里巴巴、騰訊、百度、新浪等，很多的初期股權融資、風(fēng)險投資都來(lái)自于海外資本。在過(guò)去的規定下，這些企業(yè)選擇海外上市，一個(gè)非常重要的原因就是因為它們有國外資本?，F在有CDR這樣的方式來(lái)允許這些公司回到中國的證券市場(chǎng)上來(lái)，這是對過(guò)去證券規則的一個(gè)突破，也是中國金融市場(chǎng)開(kāi)放的一個(gè)新舉措。

　　她表示，這些公司主要的經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)、商業(yè)活動(dòng)都在國內，它們的回歸將給國內市場(chǎng)帶來(lái)很多新的、有成長(cháng)性的、優(yōu)質(zhì)的上市公司資源，由此推動(dòng)中國證券市場(chǎng)的發(fā)展。

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