國家金融與發(fā)展實(shí)驗室、國家資產(chǎn)負債表研究中心3月29日發(fā)布的2017年中國去杠桿進(jìn)程報告顯示，包括居民、非金融企業(yè)和政府部門(mén)的實(shí)體經(jīng)濟杠桿率由2016年的239.7%上升到242.1%，其中，非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率由2016年的158.2%回落至156.9%。

　　2017年我國總杠桿率上升主要歸因于居民杠桿率攀升，但國有企業(yè)杠桿率依然是當前我國最突出的債務(wù)問(wèn)題和去杠桿工作的重點(diǎn)領(lǐng)域。從國企債務(wù)總量看，財政部數據顯示，2018年1-2月，國有企業(yè)負債總額已超過(guò)106萬(wàn)億元，同比增長(cháng)9.3%。從國企杠桿率水平及占比看，國家金融與發(fā)展實(shí)驗室、國家資產(chǎn)負債表研究中心數據顯示，2017年，國企資產(chǎn)負債率為65.7%，較上一年下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；國企債務(wù)占全部非金融企業(yè)部門(mén)62%，較2016年增加3個(gè)百分點(diǎn)。

　　近年來(lái)，國有企業(yè)降杠桿工作積極穩妥推進(jìn)，但總體成效仍低于預期，一些內生性、結構性問(wèn)題日益凸顯：一是國有企業(yè)同時(shí)肩負稅收、就業(yè)、投資等職能，在去杠桿過(guò)程中，易于受地方政府部門(mén)的干預和地方保護主義的壓力。二是部分國有企業(yè)集中在鋼鐵、煤炭、電力等行業(yè)，在這些行業(yè)中，去杠桿又與去產(chǎn)能、補短板等任務(wù)相交織，進(jìn)一步加大了企業(yè)去杠桿的壓力。三是去杠桿的關(guān)鍵點(diǎn)之一在于國有資產(chǎn)處置，如果缺乏規劃或者有效手段，可能會(huì )造成國有資產(chǎn)的流失。比如，國有企業(yè)實(shí)施市場(chǎng)化債轉股會(huì )稀釋國有資本的股權，可能會(huì )出現變相侵吞國有資產(chǎn)的現象。此外，一些創(chuàng )新的債務(wù)重組方式，比如資產(chǎn)證券化、市場(chǎng)化債券股等，在實(shí)施過(guò)程中受政策法規不明確、中介服務(wù)不完善等因素影響，也在一定程度上制約了國企債務(wù)重組的進(jìn)程和效果。

　　堅持將國企降杠桿作為重中之重，是第五次全國金融工作會(huì )議的戰略部署，也是促進(jìn)國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、防范化解重大風(fēng)險的必然要求。今年1-2月，國有企業(yè)利潤同比增長(cháng)25.3%，這得益于供給側結構性改革和國企改革的深入推進(jìn)，同時(shí)也給國企進(jìn)一步降杠桿創(chuàng )造了較為有利的時(shí)間窗口。

　　未來(lái)國企降杠桿需遵循“嚴格控制增量、有序化解存量”的原則：一方面，以強化資本管理為準繩，嚴格控制增量債務(wù)，推動(dòng)國有企業(yè)形成合理的資產(chǎn)負債結構。按照2月8日國務(wù)院常務(wù)會(huì )議的要求，建立國企資產(chǎn)負債約束機制。加快建立國企資本約束機制，通過(guò)嚴格的財務(wù)制度和資本金約束，合理確定業(yè)務(wù)發(fā)展規模和速度，推動(dòng)國有企業(yè)聚焦主業(yè)、做強主業(yè)，退出缺乏競爭優(yōu)勢的非主業(yè)領(lǐng)域及產(chǎn)業(yè)低端環(huán)節；加快建立國企資本補充機制，支持企業(yè)通過(guò)財政資金、民間資本、國外資本等多渠道、多元化補充資本，確保企業(yè)資本充足率保持在穩定合理的水平；加快建設多層次資本市場(chǎng)，支持符合條件的國有企業(yè)整體上市或核心業(yè)務(wù)資源上市，穩步提高國企資產(chǎn)證券化率，持續優(yōu)化融資結構。

　　另一方面，以?xún)?yōu)化債務(wù)結構為主線(xiàn)，有序化解存量債務(wù)，推動(dòng)國有企業(yè)提升發(fā)展質(zhì)量和效率。

　　將去杠桿與去產(chǎn)能、去庫存相結合，與結構調整、需求管理相適應，通過(guò)市場(chǎng)化債轉股、資產(chǎn)證券化等方式，盤(pán)活國有資本存量，積極穩妥推進(jìn)企業(yè)債務(wù)重組，推動(dòng)企業(yè)脫困發(fā)展和轉型升級。今年1月，發(fā)改委、央行等部門(mén)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權轉股權實(shí)施中有關(guān)具體政策問(wèn)題的通知》，根據前期債轉股出現的問(wèn)題，對債轉股的企業(yè)類(lèi)型、債權類(lèi)型、資金來(lái)源等進(jìn)行擴容，下一步可推動(dòng)更多負債率較高、產(chǎn)品有市場(chǎng)、有競爭能力的國有企業(yè)實(shí)施債轉股。為切實(shí)提升債轉股實(shí)施效果，需做好三方面工作：一是規范好政府尤其是地方政府行為，防止過(guò)度干預和過(guò)度保護；二是加強對參與債轉股的企業(yè)篩查，以及企業(yè)轉股后運營(yíng)管理的監督，促進(jìn)企業(yè)提高生產(chǎn)運營(yíng)效率和經(jīng)營(yíng)管理水平，防范企業(yè)道德風(fēng)險；三是通過(guò)公正公開(kāi)的市場(chǎng)化手段確定債轉股價(jià)格和條件，依法加強監管，保障國有資產(chǎn)權益。

　　同時(shí)，通過(guò)兼并重組、混合所有制改革等方式，提高國有企業(yè)管理水平和運行效率。一是國有企業(yè)兼并重組，應從優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、提高資源配置效率的角度出發(fā)，營(yíng)造公平公正的市場(chǎng)競爭環(huán)境；通過(guò)橫向整合、縱向調整、創(chuàng )新合作等方式，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈上下游、關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)間的資源整合和優(yōu)化配置，打造產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，推動(dòng)從價(jià)值鏈中低端向中高端轉移；二是國有企業(yè)混合所有制改革，應著(zhù)力形成有效制衡的公司制度和治理結構，切實(shí)保護各類(lèi)出資人的合法權益，充分調動(dòng)各類(lèi)資本特別是民營(yíng)資本的積極性；國有資產(chǎn)監管機構從管企業(yè)向管資產(chǎn)、管資本轉變，賦予國有企業(yè)更多經(jīng)營(yíng)自主權，推動(dòng)國有企業(yè)建立靈活高效的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機制，充分激發(fā)國有企業(yè)的動(dòng)力和活力。

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