火電企業(yè)現虧損　成本高企將持續

　　據媒體報道，近日，大唐發(fā)電發(fā)布公告稱(chēng)，控股子公司甘肅大唐國際連城發(fā)電的債權人，以其無(wú)力支付到期款項（約1644萬(wàn)元）為由，向甘肅省永登縣法院申請其破產(chǎn)清算。永登縣法院裁定甘肅大唐國際連城發(fā)電破產(chǎn)還債。截至目前，大唐發(fā)電向甘肅大唐國際連城發(fā)電有限責任公司提供委托貸款余額5.36億元，擔保借款8.81億元。從2016年開(kāi)啟煤電去產(chǎn)能以來(lái)，火電企業(yè)都在持續關(guān)停不達標的落后產(chǎn)能。同時(shí)，隨著(zhù)煤價(jià)的回升，火電企業(yè)的成本不斷增加，2018年火電企業(yè)的虧損面近50%。業(yè)內認為，煤電去產(chǎn)能仍在持續，加上新能源裝機的擠壓，火電企業(yè)虧損面或將持續加大，部分資產(chǎn)負債率過(guò)高且持續虧損的火電企業(yè)或將面臨破產(chǎn)重組。

　　資不抵債，經(jīng)營(yíng)不善，企業(yè)虧損本不為奇。這次稍稍不同的是，大唐發(fā)電是實(shí)力雄厚的知名企業(yè)，旗下企業(yè)居然還是走上了破產(chǎn)清算的不歸路?；鹆Πl(fā)電雖然不及水力發(fā)電那樣低成本，但在一般人的印象中，還是高盈利的好行業(yè)。作為外行，還可以猜測：其一，發(fā)電成本高企、特別是煤炭?jì)r(jià)格回升，但電的銷(xiāo)售價(jià)格受到限制，因此難以擺脫困境；其二，由于電力生產(chǎn)能力持續擴大，需求增長(cháng)有限，電力生產(chǎn)能力使用率不高，導致經(jīng)營(yíng)困境更為嚴重；其三，電力生產(chǎn)更需要規模經(jīng)濟，火電生產(chǎn)能力不夠規模將難以為繼。此外，對環(huán)保要求的日益趨嚴，也會(huì )使火力發(fā)電企業(yè)成本更高。

　　股權激勵頻實(shí)施　高管穩定利競爭

　　據媒體報道，7月5日，水井坊發(fā)布公司第九屆董事會(huì )第五次會(huì )議及監事會(huì )第三次會(huì )議相關(guān)決議，將于7月26日召開(kāi)今年第一次臨時(shí)股東大會(huì )。本次董事會(huì )會(huì )議通過(guò)了水井坊2019年限制性股票激勵計劃（草案），擬向激勵對象包括董事長(cháng)范祥福、總經(jīng)理危永標等共計15人，授予限制性股票總計25.6247萬(wàn)股，授予價(jià)格為25.56元/股，標的股票為A股普通股，約占本激勵計劃公告時(shí)公司股本總額的0.05%。值得注意的是，兩次的解鎖條件均直接和公司業(yè)績(jì)掛鉤，未來(lái)3份年度報告對于激勵對象來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，但這不僅是水井坊自身的表現就可以完全決定的。草案規定的解鎖條件要求水井坊的營(yíng)收增速要在上市白酒公司TOP10中持續位于中上游。

　　在中國，白酒行業(yè)是資本市場(chǎng)的“寵兒”，但行業(yè)內競爭異常激烈也是事實(shí)。為了在競爭中保持優(yōu)勢，各大釀酒公司可謂竭盡全力，其中，股權激勵也是經(jīng)常使用的手段。這次，水井坊再次使用股權激勵方式，進(jìn)一步穩住管理層，吸引和留住各種人才。一般認為，股權激勵可以充分調動(dòng)董監高和骨干的積極性，將公司利益和激勵對象個(gè)人利益結合在一起，因此又被稱(chēng)為“金手銬”。同時(shí)，為了讓公司在競爭中不掉隊，水井坊更將業(yè)績(jì)對照公司直接列在了方案當中，也就是說(shuō)，股權激勵并不是“旱澇保收”，而是與公司業(yè)績(jì)增長(cháng)聯(lián)系在一起，還要參考公司在與競爭對手對比時(shí)的表現?，F在，公司經(jīng)營(yíng)中給現金獎勵或升職的多，給股權激勵的少?？赡苓€是后者操作上更麻煩，見(jiàn)效也不那么快。

　　虛增利潤超百億　處罰宜重不宜輕

　　據報道，證監會(huì )查明：康得新涉嫌在2015年至2018年期間，通過(guò)虛構銷(xiāo)售業(yè)務(wù)等方式虛增營(yíng)業(yè)收入，并通過(guò)虛構采購、生產(chǎn)、研發(fā)費用、產(chǎn)品運輸費用等方式虛增營(yíng)業(yè)成本、研發(fā)費用和銷(xiāo)售費用。通過(guò)上述方式，康得新共虛增利潤總額達119億元。此外，康得新還涉嫌未在相關(guān)年度報告中披露控股股東非經(jīng)營(yíng)性占用資金的關(guān)聯(lián)交易和為控股股東提供擔保，以及未如實(shí)披露募集資金使用情況等違法行為。上述行為導致康得新披露的相關(guān)年度報告存在虛假記載和重大遺漏。證監會(huì )指出，康得新所涉及的信息披露違法行為持續時(shí)間長(cháng)、涉案金額巨大、手段極其惡劣、違法情節特別嚴重。根據《證券法》及最高法院虛假陳述司法解釋?zhuān)鲜泄疽蛐畔⑴哆`法被證監會(huì )處罰，受損投資者可以依法起訴索賠，索賠范圍包括：投資差額、傭金、印花稅和利息損失等。

　　造假沒(méi)有最兇，只有更兇，康得新算是個(gè)“后起之臭”。據悉，2015年1月至2018年12月，康得新通過(guò)虛構銷(xiāo)售業(yè)務(wù)方式虛增營(yíng)業(yè)收入，并通過(guò)虛構采購、生產(chǎn)、研發(fā)費用、產(chǎn)品運輸費用方式，虛增營(yíng)業(yè)成本、研發(fā)費用和銷(xiāo)售費用。通過(guò)上述方式，康得新2015年至2018年分別虛增利潤總額23.81億元、30.89億元、39.74億元和24.77億元，四年累計虛增利潤總額119.21億元。而康得新過(guò)去四年累計利潤總額才72.03億元。也就是說(shuō)，扣除虛增利潤，康得新四年是連續虧損的，這符合觸及重大違法需要強制退市的要求。遇到這樣的劣質(zhì)企業(yè)，對其主要負責人如果只罰幾十萬(wàn)元，實(shí)在是太輕了。

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