疫情防控期間，央行進(jìn)一步釋放了貨幣政策加大逆周期調節力度的信號，下調中期借貸便利(MLF)利率10BP。分析人士認為，本月LPR報價(jià)下行已成定局，此外“降息”周期有望延續。

　　2月17日，人民銀行公告稱(chēng)，為對沖央行逆回購到期等因素的影響，維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開(kāi)展2000億元MLF操作和1000億元7天期逆回購操作。值得注意的是，央行下調了1年期MLF利率10BP，本次利率為3.15%。

　　下調MLF利率符合市場(chǎng)預期

　　本月LPR報價(jià)下行已成定局

　　今年開(kāi)年以來(lái)，央行持續發(fā)出加大逆周期調節力度的信號。1月1日，央行宣布全面降準0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(cháng)期資金約8000多億元。春節后，央行在2月3日、2月4日連續開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作，累計向市場(chǎng)投放資金1.7萬(wàn)億元。同時(shí)，2月3日央行曾下調7天和14天逆回購利率10BP。

　　央行此次下調1年期MLF利率，符合市場(chǎng)預期。央行貨幣政策委員會(huì )委員、清華大學(xué)國家金融研究院研究員馬駿此前表示，央行按慣例于月中進(jìn)行的MLF操作中標利率有望下降，進(jìn)而2月20日公布的LPR下降可期。

　　民生銀行首席研究員溫彬認為，目前金融市場(chǎng)流動(dòng)性充足，貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率下行，用MLF置換部分到期逆回購，可以拉長(cháng)資金投放的期限，穩定市場(chǎng)預期。

　　“此外，央行下調MLF利率，為L(cháng)PR利率下降打開(kāi)空間。預計2月20日新一期LPR利率報價(jià)，1年期和5年期以上兩個(gè)品種利率均下調10BP?！睖乇虮硎?。

　　凈回籠7000億元

　　縮量引導資金利率穩健回歸

　　春節后，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作累計向市場(chǎng)投放了3萬(wàn)億元巨額流動(dòng)性。銀行間資金利率出現了整體下移。

　　Wind數據顯示，2月14日，銀行間市場(chǎng)隔夜回購利率DR001降至1.23%，7天期回購利率DR007和14天期回購利率DR014也雙雙跌破2%關(guān)口，分別降至1.98%、1.97%。

　　光大證券固收團隊認為，資金利率持續保持低位會(huì )產(chǎn)生一些副作用，如果銀行間市場(chǎng)資金利率下行過(guò)快，則不利于宏觀(guān)杠桿率的穩定。因此人民銀行用公開(kāi)市場(chǎng)縮量的方式引導資金利率穩健上行。

　　Wind數據顯示，2月17日有10000億元逆回購到期，無(wú)MLF到期，央行昨日凈回籠資金7000億元。

　　中信證券研究所副所長(cháng)明明認為，目前短期流動(dòng)性比較充裕，短端利率也在歷史低點(diǎn)，但是目前銀行的需求主要集中在中長(cháng)期流動(dòng)性。因此央行本次操作比較符合市場(chǎng)預期，實(shí)現了短期流動(dòng)性的凈回籠與中長(cháng)期流動(dòng)性投放。

　　“降息”周期有望延續

　　對于后續貨幣政策走勢，分析人士認為“降息”周期有望延續。

　　方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家顏色認為，貨幣政策的思路應該是從短期維穩轉為中長(cháng)期恢復經(jīng)濟，意味著(zhù)逆回購量可能會(huì )有所收縮，但中長(cháng)期流動(dòng)性會(huì )逐步增加。他預計，月底之前大概率會(huì )有定向降準的措施。

　　東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青認為，“降息”周期有望延續，后期MLF仍存在下調空間?！?020年宏觀(guān)政策將進(jìn)一步在穩增長(cháng)方向發(fā)力，‘降息’周期有望延續，未來(lái)MLF利率還存在30BP左右的下調空間，全年降息幅度將達40BP左右?！蓖跚囝A計。

?