在最新發(fā)布的三季度貨幣政策執行報告中，央行重提“把好貨幣供應總閘門(mén)”和“保持宏觀(guān)杠桿率基本穩定”，進(jìn)一步明確了貨幣政策將回歸穩健中性的態(tài)度。

　　今年以來(lái)，隨著(zhù)疫情形勢的變化和經(jīng)濟增速的起伏，貨幣政策表現出鮮明的階段性特征：第一階段為年初至5月初，政策寬松以應對疫情影響；第二階段為5月初至8月初，政策邊際收緊，引導市場(chǎng)利率回升；第三階段為8月初至目前，市場(chǎng)利率平穩波動(dòng)，政策轉向穩健中性。

　　在政策的呵護之下，我國GDP增速逐季回升。三季度我國GDP同比增長(cháng)4.9%，前三季度增長(cháng)已經(jīng)由負轉正。央行對經(jīng)濟表現趨于樂(lè )觀(guān)。短期內，央行認為經(jīng)濟增長(cháng)好于預期，供需關(guān)系逐步改善，市場(chǎng)活力動(dòng)力增強，實(shí)現全年經(jīng)濟正增長(cháng)是大概率事件。而從中長(cháng)期來(lái)看，經(jīng)濟穩中向好、長(cháng)期向好、高質(zhì)量發(fā)展的基本面沒(méi)有改變。

　　與此同時(shí)，央行開(kāi)始關(guān)注風(fēng)險因素。如上半年逆周期調節力度加大之后出現的宏觀(guān)杠桿率上升，疫情影響帶來(lái)的不良貸款上升壓力等。加上經(jīng)濟運行中仍存在的一些結構性、體制性、周期性問(wèn)題，央行認為，貨幣政策必須要“將改革和調控、短期和長(cháng)期、內部均衡和外部均衡結合起來(lái)”。

　　在11月初的政策吹風(fēng)會(huì )上，央行曾表示，一方面，特殊時(shí)期出臺的政策將適時(shí)適度調整，另一方面，對于需要長(cháng)期支持的領(lǐng)域進(jìn)一步加大政策支持力度。此外，還要避免出現“政策懸崖”，防止政策突然中斷帶來(lái)的意外沖擊。在貨幣政策執行報告中，央行進(jìn)一步明確了三個(gè)方面的政策重點(diǎn)：

　　一是穩健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向。量的方面，央行將會(huì )綜合運用中期借貸便利、公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貸款再貼現等多種貨幣政策工具保持流動(dòng)性合理充裕，以此保持廣義貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速同反映潛在產(chǎn)出的名義國內生產(chǎn)總值增速基本匹配，支持經(jīng)濟向潛在產(chǎn)出回歸。價(jià)的方面，引導市場(chǎng)利率圍繞公開(kāi)市場(chǎng)操作利率和中期借貸便利利率平穩運行。其中強調“把好貨幣供應總閘門(mén)”和“保持宏觀(guān)杠桿率基本穩定”，則意味著(zhù)下一階段的貨幣政策將轉向穩健中性，明年整體信用增長(cháng)將邊際收斂。

　　二是優(yōu)化信貸結構，更好適應經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的需要。央行將保持再貸款、再貼現政策穩定性，對涉農、小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和受疫情影響較重行業(yè)提供普惠性、持續性的資金支持。積極推進(jìn)兩個(gè)直達實(shí)體經(jīng)濟的貨幣政策工具，引導金融部門(mén)完成向實(shí)體經(jīng)濟讓利1.5萬(wàn)億元的目標，引導金融機構加大對小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、三農、制造業(yè)的信貸支持，繼續加強對房地產(chǎn)融資的審慎管理。

　　三是更加注重金融風(fēng)險防范?？紤]到疫情影響的滯后效應和當前出現的信用債違約問(wèn)題，央行對金融風(fēng)險更為警惕，提出要“健全金融風(fēng)險預防、預警、處置、問(wèn)責制度體系”，包括全覆蓋的壓力測試、支持中小銀行多渠道補充資本和完善公司治理，加大不良貸款損失準備計提力度及核銷(xiāo)處置力度等。央行表態(tài)“堅決不讓局部風(fēng)險發(fā)展成系統性風(fēng)險、區域性風(fēng)險演化為全國性風(fēng)險”。

　　總的來(lái)看，由于中國當前的經(jīng)濟復蘇勢頭較好，政策周期相應的領(lǐng)先于其他經(jīng)濟體。下一階段貨幣政策的總基調，是更加注重穩增長(cháng)和防風(fēng)險的平衡，以此保持正常的、向上傾斜的收益率曲線(xiàn)，為經(jīng)濟主體提供正向激勵。