7月9日，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。綜合來(lái)看，本次降準是因今年以來(lái)大宗商品價(jià)格持續上漲、小微企業(yè)成本上升，后續我國貨幣政策的取向并未轉變，仍將堅持貨幣政策的穩定性、有效性，堅持正常貨幣政策，不搞大水漫灌，具體將表現為“穩貨幣+緊信用+嚴監管”。

　　各方對于本次降準的真實(shí)原因有各種推測。比較有代表性的一種觀(guān)點(diǎn)是認為國家可能對下半年經(jīng)濟比較擔心，但央行的降準公告以及答記者問(wèn)應是不太支持：和4月份以來(lái)政治局會(huì )議等一系列高層會(huì )議的表態(tài)一致，央行繼續重申“當前我國經(jīng)濟穩中向好”。從當前我國經(jīng)濟運行的實(shí)際情況來(lái)看，下半年中國經(jīng)濟雖有放緩，但更大程度是回到疫情前狀態(tài)，我國經(jīng)濟仍處于“潛在增速附近”，總體并不差。

　　相比之下，本次降準的直接原因就是今年以來(lái)大宗商品價(jià)格持續上漲、小微企業(yè)成本上升。央行指出“今年以來(lái)部分大宗商品價(jià)格持續上漲，一些小微企業(yè)面臨成本上升等經(jīng)營(yíng)困難?！苯禍誓康氖恰皟?yōu)化金融機構的資金結構，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟?！贝饲?，國常會(huì )針對大宗商品價(jià)格上漲，也直接要求實(shí)施好直達貨幣政策工具，加大再貸款再貼現支持普惠金融力度，落實(shí)好小微企業(yè)融資擔保降費獎補等政策，引導銀行擴大信用貸款。

　　央行選擇了全面降準，并非普遍認為的結構性降準或普惠降準，彰顯了國家呵護實(shí)體經(jīng)濟和降成本的決心。根據央行公告，此次降準為全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，降準釋放長(cháng)期資金約1萬(wàn)億。本次降準釋放的資金量，一部分將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利，一部分將被金融機構用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來(lái)的流動(dòng)性缺口。

　　至于此次降準是否意味著(zhù)穩健貨幣政策取向發(fā)生改變，央行直接指出“穩健貨幣政策取向沒(méi)有改變”。和此前的國常會(huì )一樣，央行重申“堅持貨幣政策的穩定性、有效性，堅持正常貨幣政策，不搞大水漫灌?！辈⒀永m了6月召開(kāi)的央行貨幣政策委員會(huì )第二季度例會(huì )等一些說(shuō)法，再次強調“堅持穩字當頭，保持流動(dòng)性合理充?！薄案愫每缰芷谠O計，支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng )新”。因此，本次降準并非意味著(zhù)貨幣政策轉向，更大意圖是相機抉擇，下半年政策主基調可能仍是“穩貨幣+緊信用+嚴監管”，央行后續會(huì )更加突出對中小微企業(yè)、制造業(yè)企業(yè)的結構性支持。需要關(guān)注的是，下半年對于房地產(chǎn)調控、地方債務(wù)化解、表外融資壓縮等領(lǐng)域，可能會(huì )面臨較為嚴格的監管，對應的就是信用收縮可能會(huì )加大。

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