為支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩中有降，中國人民銀行決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。為加大對小微企業(yè)和“三農”的支持力度，對沒(méi)有跨省經(jīng)營(yíng)的城商行和存款準備金率高于5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。

　　為何此時(shí)降準？降準影響幾何？“全面降準+定向降準”有何意圖？未來(lái)降準還有空間嗎？業(yè)內專(zhuān)家給出了專(zhuān)業(yè)分析解讀。

　　中國人民銀行官網(wǎng)截圖

　　為何此時(shí)降準？

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，受內外部諸多不確定因素影響，我國經(jīng)濟下行壓力仍然較大，穩增長(cháng)被擺在更加突出的位置。今年國內生產(chǎn)總值增長(cháng)目標為5.5%左右，目標相對較高，需要付出艱苦努力才能實(shí)現。而目前我國金融機構加權平均存款準備金率為8.4%，仍有一定的調降空間。因此，降低存款準備金率，既有空間也有必要，具有重要性和緊迫性。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，適時(shí)降準體現了貨幣政策前瞻性，有利于穩定市場(chǎng)預期，增強市場(chǎng)主體信心，改善和擴大總需求，為穩定宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)、保持經(jīng)濟運行在合理區間創(chuàng )造了積極條件。

　　“全面降準+定向降準”

　　有何意圖？

　　中國人民銀行有關(guān)負責人表示，此次降準共計釋放長(cháng)期資金約5300億元。

　　東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀(guān)分析師王青表示，本次降準之所以采取全面加定向方式，可能主要有兩個(gè)考慮。首先，全面降準可以加大整個(gè)銀行體系的貸款發(fā)放能力，一定程度上降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本。這是這次降準的核心目標。

　　而本次對沒(méi)有跨省經(jīng)營(yíng)的城商行和存款準備金率高于5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)，原因在于這些銀行的客戶(hù)主要是當地小微企業(yè)和農戶(hù)，屬于當前宏觀(guān)經(jīng)濟的薄弱環(huán)節和這次降準的重點(diǎn)支持對象。由此，針對其定向加大降準幅度，有利于這些小微企業(yè)和“三農”獲得更多金融支持。

　　王青還表示，監管層多次要求地方中小城商行回歸主業(yè)，服務(wù)當地，避免盲目跨省擴張，此次向符合這一經(jīng)營(yíng)方向的城商行額外定向降準，含有正面鼓勵引導之意。

　　降準影響幾何？

　　中國人民銀行有關(guān)負責人就下調金融機構存款準備金率答記者問(wèn)表示，當前流動(dòng)性已處于合理充裕水平。此次降準的目的，一是優(yōu)化金融機構資金結構，增加金融機構長(cháng)期穩定資金來(lái)源，增強金融機構資金配置能力，加大對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度。二是引導金融機構積極運用降準資金支持受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約65億元，通過(guò)金融機構傳導可促進(jìn)降低社會(huì )綜合融資成本。

　　溫彬表示，盡管本月MLF政策利率保持不變，但降準或將促使LPR報價(jià)行壓降點(diǎn)差，本月20日LPR利率有望下調。

　　對股市來(lái)說(shuō)，此前國務(wù)院金融穩定委員會(huì )召開(kāi)專(zhuān)題會(huì )議，釋放穩預期穩市場(chǎng)信號，效果顯著(zhù)，資本市場(chǎng)已筑底企穩，此次降準將進(jìn)一步增強市場(chǎng)信心，助力資本市場(chǎng)平穩運行。對債市來(lái)說(shuō)，降準將促進(jìn)銀行做好資產(chǎn)負債管理，增加利率債配置，預計國債收益率穩中有降，并帶動(dòng)企業(yè)債融資成本下降。

　　未來(lái)貨幣政策如何走？

　　人民銀行有關(guān)負責人表示，人民銀行將繼續實(shí)施穩健貨幣政策。一是密切關(guān)注物價(jià)走勢變化，保持物價(jià)總體穩定。二是密切關(guān)注主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調整，兼顧內外平衡。同時(shí)，保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)降低綜合融資成本，穩定宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)。

　　財信國際經(jīng)濟研究院宏觀(guān)團隊發(fā)布研究報告稱(chēng)，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%，整體準備金率水平并不高。此外，與其他發(fā)展中經(jīng)濟體存款準備金率相比，當前國內存款準備金率的水平也不算高，表明未來(lái)國內降準空間在縮小。但根據國內經(jīng)濟形勢變化和逆周期調控需要，仍存在進(jìn)一步下調的可能性。

　　王青表示，著(zhù)眼于兼顧內外平衡，貨幣政策實(shí)施比較審慎，也預示未來(lái)政策節奏將是“小步快走”，相機而動(dòng)。他認為，二季度還有降準降息可能?，F在的關(guān)鍵是時(shí)機、節奏和幅度。監管層要權衡疫情影響、地產(chǎn)下滑帶來(lái)的經(jīng)濟下行壓力及降息可能對人民幣匯率和跨境資金流動(dòng)的影響。

　　董希淼表示，下一步，應繼續用好貨幣政策總量工具，保持貨幣供應量適度增長(cháng)，增強信貸增長(cháng)的穩定性。同時(shí)，應突出結構性工具作用，如用好定向降準、再貸款、再貼現以及普惠小微貸款支持工具等，做好加法，加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)、企業(yè)定向“輸血”，提高貨幣政策的精準性和直達性。

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